中泰國際：偉能集團(01608)市場定位獨特，2020年及2021年盈利將爆發性上升

本文來自 微信公眾號“策略思考”，文中觀點不代表智通財經觀點。

全球發展的獨特市場定位；積極與國企合作發展

偉能集團(01608)在港股企業中，市場定位獨特，目前主要在東南亞及發展中地區從事(一)燃氣及燃柴油發電機組系統集成、(二)燃氣分佈式發電，以滿足當地彈性及半永久性電力需求。公司積極與國企合作，增加發展機會。中信股份 (00267；未評級)是公司的第二大股東，其全資附屬公司與偉能集團於2018年成立添馬偉能能源基金，投資於“一帶一路”沿線國家的能源市場。偉能集團於2020年2月也與其工程總承包商中國技術進出口集團有限公司成立合資企業，投資於緬甸燃氣發電項目。

2020年及2021年盈利爆發性上升

由於上述提及的緬甸合資項目將於今年中開始運營，我們預見股東淨利潤將會於2020-2021年爆發性上升。即使不計算添馬偉能能源基金之利潤，我們預計股東淨利潤也將由2019年的港幣2.8億上升至2022年的港幣13.7億，期內複合年增長率達到68.9%。2020-2021年股東淨利潤年度同比增長率分別達到102.2%和89.9%。

估值低於同業

偉能集團的估值低港股同業。公司2021年市盈率為7.7倍，皆分別低於中電控股(00002；未評級)及電能實業(00006；未評級)之16.7倍和14.4倍。

首次給予“買入”評級，目標價5.30港元，64.1%上升空間

按貼現現金流分析，我們對偉能集團定下5.30港元目標價，這對應12.6倍2021年市盈率和64.1%上升空間。我們首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：(一)項目開發延誤；(二)天然氣供應緊張；(三)政策風險；(四)電力需求放緩

(編輯：李國堅)