護航實體經濟 債市基礎制度進一步完善

　　本報記者 吳曉璐

　　7月15日，為保護債券市場投資人的合法權利，強化對債券發行人的信用約束，依法提高債券市場違法違規行為成本，最高人民法院發佈《全國法院審理債券糾紛案件座談會紀要》（以下簡稱《紀要》）。

　　市場人士認為，《紀要》的發佈，完善了債券市場基礎制度，加強了對投資者的保護，有助於防範債券市場系統性風險，增強投資者信心，從而提高債券市場的活躍度，促進我國債券市場長遠發展，加大對實體經濟的支持。

　　近年來，我國債券違約有所增多。根據中央國債登記結算有限責任公司報告，今年上半年新增違約或展期債券規模652.28億元。

　　中山證券首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示，《紀要》的出台是我國債券市場制度建設的重要一環。此前，我國債券市場投資者保護制度不健全、違法違規成本過低、債券違約的市場化法制化處置程度低等問題，一直制約着我國債券市場的發展。

　　德恆（上海）律師事務所合夥人陳波對《證券日報》記者表示，《紀要》既宣示了債券審判必須服從服務於金融穩定大局的總體態度，也明確了債券糾紛審判的若干細節，如原告身份認定、行政處罰或刑事訴訟前置程序不再是必要條件、由發行人所在地中級人民法院管轄、不同情形下損失計算方法、發行人及相關主體的責任認定等。

　　中信證券固定收益首席分析師明明表示，《紀要》主要討論了債券違約後法律糾紛的熱點難點，出台恰逢其時。過往改革中，監管層多是從發行人角度入手，降低門檻、簡化發行流程、鼓勵市場化發行等。但是，市場改革和制度改革不可偏廢，當市場改革提速的時候，制度改革也應該跟上。

　　債券市場是直接融資的一個重要戰場。據央行7月初公佈的數據，目前，中國債券市場餘額為108萬億元人民幣，位居世界第二。據同花順iFinD數據顯示，截至7月15日，年內2.54萬隻債券發行，發行規模為28.05萬億元，同比增18.95%。其中，公司債發行1879只，發行規模17454.14億元，同比增19.45%；企業債發行167只，發行規模1986億元，同比增53.64%。

　　李湛表示，近年來，我國債券市場規模不斷擴大，市場體系不斷完善，對支持實體經濟發展起到了至關重要的作用。一方面是債券市場規模不斷擴大，有效滿足各類經濟主體直接融資需求。截至2020年6月末，利率債規模為57.19萬億元，信用債規模46萬億元，政府債券的發行，為積極財政政策的施行提供了有力的資金支持，而信用債的發行拓寬了實體經濟的直接融資渠道。另一方面債券市場的發展為民營經濟提供了有效支持，拓寬了民營和中小微企業融資渠道。

　　“今年3月底召開的國務院常務會議明確指出，要引導公司信用類債券淨融資比上年多增1萬億元，為民營企業和中小微企業低成本融資拓寬渠道。今年上半年，民營企業發行信用債6.34萬億元，較去年同期增長28.78%，為民營企業提供了低成本的直接融資。”李湛進一步解釋。