自3月份觸及低點以來，美國股市一路飆升，但在2020年下半年乃至未來十年時間裏，市場將何去何從？
以大衞-科斯廷（David Kostin）為首的高盛策略師們着眼於短期估值、債券市場預測、投資者配置、股息增長預期以及經濟前景，以衡量市場在未來十年的軌跡。科斯廷表示：“我們估計，在未來十年時間裏，標普500指數的平均年化總回報率將會達到6％。我們估計，25％的回報將來自股息，75％來自股價上漲。”
儘管如此，這位策略師承認，當涉及到任何長期預測時，都會存在一些不確定性。此外，高盛強調了需要警惕的五個潛在風險，包括去全球化、税收、勞動力成本、人口結構以及指數變更率。自1980年以來，標普500指數每十年的平均變更率為35％。
高盛分析師認為，以下三隻股票未來可以上漲至少25％。
1、PG&E（NYSE:PCG）
PG&E通過其主要子公司太平洋煤氣電力公司（Pacific Gas and Electric Company）進行運營，為居住在加利福尼亞州北部和中部地區的數百萬人提供煤氣和電力服務。在該公司公佈2020年第二季度財報之後，高盛看好這隻股票。
分析師邁克爾-拉皮德斯（Michael Lapides）指出，該公司較低的融資成本（包括較低的股票發行）、更新後的運營成本、較低的資本支出和費率基數增長是他更加看好該股的理由。為此，他將該公司的2020年每股收益預測從0.99美元上調至1.60美元。
展望未來，拉皮德斯向客户表示：“我們仍然認為，這家公司的每股收益將在2022年正常化，股權融資同比減少，以及控股公司的債務餘額和利息成本較低，將會推動每股收益有所上升。因此，雖然2021年的每股收益估測被下行修正，但2022年的業績將得到提振。”
就PG&E的股權需求而言，公司管理層曾表示，假設PG&E能夠獲得美國加州公共事業委員會（CPUC）75億美元的證券化批准，那麼2021年的股權需求應該在4.5億至7.5億美元之間，2021年之後則不需要額外的股權。
拉皮德斯指出，“我們注意到，與我們最初估計的2021年和2022年每年10億美元的發行量相比，我們現在將發行量預期下調至7.5億美元/5億美元，認識到我們的預測可能被證明是保守的。我們現在的估計比2021/2022年的共識高出5％/4％。”
最重要的是，這位高盛分析師認為，這隻股票的估值頗具吸引力。PG&E的2021年預期市盈率為9倍，而大盤股受監管公用事業公司的平均市盈率為19倍，加州同業公司Edison International的市盈率為12倍，這反映出了“很大的折價”。
所有這些都促使拉皮德斯看好PG&E，因此他繼續對該股給予“買入”評級，並將其目標價從14美元提高到15美元，這一目標價意味着該股未來12個月的上行潛力高達50％。
就這隻股票而言，大多數華爾街分析師都對其持有看漲立場。在過去三個月時間裏，追蹤研究PG&E的13分析師中有8人將該股評級為“買入”，5名分析師設定為“持有”，共識評級為“温和買入”這些分析師對該股給出的平均目標價為13.05美元，這意味着該公司股價在未來12個月時間裏可能會攀升40％。
2、Tapestry Inc.（NYSE:TPR）
Tapestry旗下擁有幾個著名的奢侈時尚品牌，如Kate Spade、蔻馳（Coach）和Stuart Weitzman等，以其產品的質量和工藝而著稱。雖然今年到目前為止，這隻股票已經暴跌了50％，但高盛認為，這種疲軟的表現為投資者提供了一個獨特的買入機會。
追蹤研究這隻股票的高盛分析師亞歷山德拉-沃爾維斯（Alexandra Walvis）指出，來自配件和奢侈品行業的最新數據以及Tapestry公佈的最新財報表明，該公司的促銷活動好於預期，因此近期和中期毛利率都會上升。此外，數據也讓她對該公司的近期銷前景售更加樂觀。
“我們認為這是由於多個利好因素，包括蔻馳的產品戰略和新穎性，有利的產品類別敞口（佩飾類別找那個用歐更多的‘常青樹’產品），以及更加鞏固的市場份額類別等。每年降低促銷強度的能力是一個積極的信號，我們相信這表明了在一個相對有吸引力的類別中穩固的品牌定位。”沃爾維斯評論稱。
還有則是，沃爾維斯認為，Tapestry的高DTC（直接面向消費者）產品組合，對面臨挑戰的百貨商店合作伙伴的低依賴，以及其在中國市場上的穩固地位，使其比其他服裝供應商處於更加有利的地位。
在談到在中國市場的機會時，沃爾維斯解釋説：“Tapestry一直都在積極擴大其在中國市場上的直接業務，涉及跨品牌的業務回購、新的電子商務計劃、專門產品的推出和其他戰略等，其管理層已經承認遊客消費正在長期下降。現在，中國市場佔Tapestry銷售額的15％左右，我們認為該公司處於有利地位，可以重新獲得一些遊客支出，因為中國消費者在國內市場的支出更多。“
應該指出的是，Tapestry面臨着遊客消費減速的風險，但在沃爾維斯看來，這種風險敞口比較低。話雖如此，沃爾維斯認為：“Tapestry面臨重大的宏觀不利因素、Tapestry落後的股價表現和估值與我們覆蓋的服裝股相比創造了一個很有吸引力的買入機會，而在這種情況下，該股相對於歷史水平而言有着重大的折扣是合理的。”
儘管面臨着新冠病毒大流行，但Tapestry的資產負債表和流動性獲取能力也保持強勁。沃爾維斯據此將該股的評級從“中性”上調至“買入”，並將其目標價從16美元上調至18美元，這一目標價意味着該股在未來一年時間裏可能會大幅上漲35％。
就華爾街分析師的整體觀點而言，他們對這隻股票的觀點幾乎平分秋色，有2人將其股票評級設定為“買入”，3人設定為“持有”，共識評級為“温和買入”，這些分析師給出的目標價平均值為16.25美元，代表着22％的上行潛力。
3、Kontoor Brands Inc.（NYSE:KTB）
最後但並非最不重要的是，高盛集團還看好Kontoor Brands，這是另一家擁有標誌性品牌的服裝公司，該公司旗下品牌包括Wrangler和Lee等。高盛認為，現在是買入該股的合適時機。
沃爾維斯表示，幾個潛在的負面“催化劑”以及Kontoor在大流行早期的優異表現促使她採取謹慎的做法。現在，這些負面的“催化劑”（包括估測修正，削減股息的可能性，以及對其固定制造成本基礎的去槓桿化等）已經發揮了作用，因此她對只股票的未來前景變得樂觀多了。
“展望未來，我們現在預期消息流和預估將會產生正面影響。”沃爾維斯解釋道。“隨着更強大的批發合作伙伴網絡、新的分銷渠道即將出現，以及為及時完成訂單提供靈活性的自有供應鏈，我們認為與其他服裝批發公司相比，Kontoo在時間進入2020年下半年時應該處於最有利的地位上。”
就批發合作伙伴網絡而言，Kontoor與其同行相比，對大眾和在線零售渠道的敞口要高得多。還應該指出的是，與以商場為基礎的百貨商店相比，這些分銷商恢復正常服裝銷售的速度更快。在沃爾維斯看來，這意味着“第二季度/下半年有令人驚喜的上升空間”。
至於其製造網絡，沃爾維斯表示：“隨着零售商對快速變化的消費者需求做出反應，我們認為Kontoor快速而靈活的自有製造網絡是實現更強勁的下半年銷售的關鍵因素。”
沃爾維斯認為，即將到來的“催化劑”可能會是正面，包括盈利修正（第二季度/第三季度），在美國和國際市場上進行重大的新銷售分佈，以及恢復派發股息的可能性等。
有基於此，沃爾維斯將這隻股票的評級從“賣出”上調至“買入”，並將其目標價從17美元上調至24美元，代表着25％的上行潛力。
其他分析師則仍對這隻股票持謹慎態度。在追蹤研究這隻股票的9名華爾街分析師中，4人將其評級設定為“買入”，3人設定為“持有”，兩人設定為“賣出”，共識評級為“持有”。不過，這些分析師給出的目標價平均值為25美元，這意味着其股價可能會在未來一年時間裏上漲30％。