本週回顧
本週為十月第一個交易周，只有一天交易，也迎來了十月開門紅，上證指數大漲54個點，創業板漲幅更是達到了3.81%，這和我們在節前給出的持股過節觀點是一致的！雖然有了開門紅，十月行情會怎麼樣？有哪些風險與機遇呢？
十月的多空博弈！
1、流動性驅動力量有所降低，但仍有期待
10月財政支出季節性淡季過了之後，年底迎來財政支出大幅提升，四季度整體流動性仍總體寬鬆。按照央行行長6月披露的20萬億元人民幣貸款的全年增量計劃，今年剩餘4個月仍有5.2萬億元新增貸款的增量空間，相比去年同期的4.7萬億略有增長。隨着銀行超儲率創新低，近期央行MLF和公開市場資金投放規模逐步加大。10月大量政府債券發行，或超過2萬億規模。銀行超儲率處在較低位，不排除央行有降準的可能性。
2、經濟持續恢復，業績驅動力量有所增強
經濟持續恢復，PMI數據繼續好轉，三季度GDP數據將會繼續上行，疊加節前避險資金回補倉位，這樣的基礎下指數並不具備大的風險。工業增加實現V型恢復，四季度PPI或逐步企穩回升。從工業企業利潤數據來看，下游行業業績延續較快的恢復強度，上游行業業績仍相對疲軟。十月份將會披露三季報，順週期以及可選消費業績好轉、或者產品提價這種情形開始增多，將會成為十月市場關注焦點。
3、“十四五規劃”或將吸引活躍資金進場
10月底召開的十九屆五中全會將研究關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議。十四五規劃將注重高質量發展。主題性的投資機會有望帶來增量活躍資金進場。公募基金建倉方面，預計今年7月-9月新發行的5000多億權益類公募基金在四季度倉位將達到50%左右，即2500億左右的建倉資金。
4、制約因素也不可忽視
在制約因素上主要有三點：美國大選充滿不確定，以及在大選前各方的表態充滿變數，全球的觀望氛圍仍會較為濃厚；另外就是新股融資規模較大，壓低了市場風險偏好；三是十年期國債收益率水平穩定在3%以上水平，反應流動性進入到常態化，制約了市場估值的提升。
全球普漲以及節前避險資金回補倉位，指數有望繼續震盪回升。但制約因素也同時存在，市場或將繼續結構性行情，重點關注三季報好轉的部分可選消費與順週期品種、“十四五”規劃主題投資等兩條主線，輕指數重個股！可重點關注：光伏、新能源車、消費電子、工程機械、汽車零配件、半導體等相關行業！
國金證券 張磊
SAC執業編號：S1130517100001
編輯 白兆鵬
本報告中的內容和意見僅供參考，不構成投資建議。國金證券不對因使用本報告所引致的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。
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