李維控制的羅頓發展從A股退市一年後，其妹妹、妹夫旗下公司深圳深蕾科技股份有限公司（以下簡稱“深蕾科技”）要來闖關深市主板，近期已進入問詢階段。講起深蕾科技，公司資產證券化的道路可以説頗具戲劇性，公司前身為深圳易庫易供應鏈網絡服務有限公司（以下簡稱“易庫易供應鏈”），自2016年起李蔚、夏軍夫婦（即李維妹妹、妹夫）曾先後兩度想把公司賣給羅頓發展，但遭到了證監會否決。如今，“改頭換面”後，深蕾科技獨立闖A能獲得監管層放行嗎？
曲線上市未果後IPO
IPO市場上，曲線上市未果後闖關A股的公司不在少數，但深蕾科技有些特殊。
近期，深交所官網顯示，深蕾科技主板IPO已經進入問詢狀態。據瞭解，深蕾科技的主營業務是電子元器件分銷及技術支持，為客户提供電子元器件及集成電路應用綜合解決方案。
提及深蕾科技，市場可能並不熟悉，但其前身易庫易供應鏈在電子元器件業頗為知名，實控人為李蔚、夏軍夫婦，截至招股書籤署日，兩人通過拔萃科技、深蕾發展合計間接控制公司48.1239%的股份。其中，夏軍擔任公司董事長兼總經理，李蔚擔任公司董事。
資料顯示，李蔚、夏軍分別出生於1968年、1966年，值得一提的是，李蔚系李維之妹，而李維是原A股公司羅頓發展實控人，該公司在2022年退市。
除了親屬關係之外，李維、李蔚兄妹旗下公司也有交集，2016年、2017年，兄妹倆曾先後兩度想要將深蕾科技前身易庫易供應鏈裝入上市公司羅頓發展體內，並且是高溢價，最終都沒能如願，其中2017年籌劃的重組歷時較長，在2019年上會遭到了證監會否決。
與哥哥旗下上市公司“聯姻”無果後，李蔚、夏軍夫婦並未放棄將深蕾科技推向資本市場。2019年6月，深蕾科技又與深圳當地的一家上市公司談成了一筆大生意，即深圳華強，該公司披露稱，擬購深蕾科技控制權，但籌劃僅三個月，便在當年9月匆匆終止。
接連多次“碰壁"之後，深蕾科技如今欲闖關A股市場。招股書顯示，此次IPO，深蕾科技擬募資15.01億元，投向擴充分銷業務產品線項目、總部基地及研發中心建設項目、補充流動資金，分別擬投入募資9.99億元、2.99億元、2.03億元。
曾業績“畫餅”
在歷次曲線上市重組方案中，深蕾科技交易對方均做出了業績承諾，而通過對比，公司曾出現過業績“畫餅”的情況，並且公司目前盈利水平較前幾年出現下滑。
具體來看，2017年，羅頓發展二度籌劃收購深蕾科技時，交易對方做出業績承諾，即深蕾科技2017-2019年實現的淨利潤分別不低於1.7億元、2.3億元、3億元，業績前景可觀。不過，在2019年深圳華強的重組方案中，對外披露了深蕾科技2017年、2018年的淨利潤，分別為1.65億元、1.59億元，均未實現此前做出的業績承諾。
而2017年羅頓發展收購深蕾科技被否時，監管層給出的理由就是“標的公司未來持續盈利能力存在不確定性”。
另外，就深蕾科技近年來淨利來看，也較2017年、2018年出現下滑，並且公司業績出現波動。
財務數據顯示，2019-2022年，深蕾科技實現營業收入分別約為49.79億元、66.85億元、72.34億元；對應實現歸屬淨利潤分別約為1.47億元、1.56億元、1.1億元。
深蕾科技也提示風險稱，公司報告期內經營業績存在一定程度的波動，未來若公司新產品線推廣或新業務開發不力，不能及時準確把握市場需求情況，將導致公司推廣或開發的產品不能得到市場的認可，這將可能對公司的經營業績產生重大不利影響，存在業績下滑的風險。
針對公司業績波動等相關問題，北京商報記者向深蕾科技董事會辦公室發去採訪函，但截至記者發稿，對方並未回覆。
頭頂1.35億無形資產
截至2022年末，深蕾科技還存在較高的無形資產，賬面價值達1.35億元。
招股書顯示，深蕾科技下屬子公司深圳半導體和香港半導體分別於2020年、2021年與Synaptics（新突思）簽署合作協議，約定深圳半導體、香港半導體分別購買設備製造或銷售行為的許可，深蕾科技將該等製造銷售許可及IP授權確認為無形資產。
深蕾科技也表示，截至2022年12月31日，公司無形資產賬面價值1.35億元，金額較高。如果未來公司製造銷售許可及IP授權對應的銷售收入無法達到預期，將會影響前述無形資產在減值測試中的評估價值。因此，公司無形資產存在減值風險。
中國國際科技促進會科技產業投資分會副會長兼戰略投資智庫執行主任布娜新對北京商報記者表示，計入“無形資產-其他”科目也需要每年進行減值測試，存在減值風險。知名投行人士王驥躍亦表達了同樣觀點，放在“無形資產-其他”科目，沒有確定期限，只是做減值測試，其實和商譽一樣，只是列的位置不同而已。
另外值得一提的是，深蕾科技存貨規模較高，報告期各期，公司存貨賬面價值分別為8.3億元、10.59億元、19億元，佔流動資產的比例分別為40.54%、35.49%、61.43%。
據深蕾科技介紹，隨着電子元器件行業的發展和技術進步，近年來，電子元器件產業呈現出產品升級換代週期逐漸縮短、產品更新速度不斷加快、產品種類不斷豐富、細分市場領域對產品的需求變化愈加迅速、市場競爭日趨激烈等特點，使得單一型號電子元器件產品的生命週期相應縮短，市場價值更易產生波動。
深蕾科技也提示風險稱，如果未來出現由於公司未及時把握下游行業變化或其他難以預計的原因導致存貨無法順利實現銷售，且其價格出現迅速下跌的情況，則該部分存貨需要計提跌價準備，將對公司經營產生重大不利影響。
北京商報記者 馬換換