黑芝麻智能，正在與時間賽跑。
港交所2023年3月推出的“特專科技公司的上市機制（第18C章）”為亟待融資補血的黑芝麻智能開了一扇窗。
作為一家國產車規級智能汽車計算芯片（SoC）供應商，黑芝麻智能過去三年累計投入超過16億元用於研發。
但是基於行業與產品特點，過去三年公司累計營收只有2.79億元，累計虧損超過15.8億元。
在此之前，黑芝麻智能已經完成了近7億美元的融資。但是鉅額的研發投入正在快速消耗公司的現金儲備。能否順利叩開港交所的大門，以合理的價格募集資金，對於亟待補血的黑芝麻智能至關重要。
獲眾多資本支持，自動駕駛SoC產量位居行業前三黑芝麻智能是車規級智能汽車計算芯片（SoC）及基於芯片的解決方案供應商。公司的車規級產品及技術為智能汽車配備自動駕駛、智能座艙、先進成像及互聯等能力。
公司創始人兼CEO為單記章，過去在半導體公司OmniVision Technologies Inc任職近20年，負責核心研發。離任後，單記章與劉衞紅於2016年共同創辦黑芝麻智能。
因研發週期長，公司的SoC創收時間相對較晚，成立早期主要靠各類智能駕駛解決方案獲取收入。
黑芝麻智能在2020年推出華山A1000、華山A1000L型號的SoC產品，在2021年8月開始創收，直到2022年開始量產。隨後，公司相繼推出華山A1000 Pro、武當C1200產品，華山A2000處於研發階段，上述產品實現量產仍需要一段時間。
截至2022年末，黑芝麻智能的華山A1000系列SoC的總出貨量超過25000片。招股書顯示，2022年公司已交付高算力自動駕駛SoC出貨量分別佔中國、全球市場的5.2%及4.8%，位居行業第三。
從行業格局來看，2022年行業前三家企業已佔市場份額的九成以上。其中，出貨量第一的英偉達佔有市場份額的八成以上，大幅領先於其他公司。黑芝麻智能與行業第二公司的市場份額差距較小。
截至最後實際可行日期，公司與超過30家汽車OEM及一級供貨商合作，包括一汽集團、東風集團、江汽集團、百度等。
成立以來，黑芝麻智能獲得多輪融資，涉及股東包括北極光創投、海松資本、小米、騰訊、吉利汽車、上汽集團等知名機構。截至聆訊資料發佈日，北極光創投、武嶽峯創投、海松資本的持股比例分別達11.48%、7.67%、5.97%。
研發投入遠超營收，3年共虧超15.8億元對於高科技公司來説，普遍需要面對產品研發週期長、研發成本高的問題。
財務數據顯示，黑芝麻智能的營業收入從2020年的0.53億元增至2022年的1.65億元。其中，2022年因部分產品進入量產階段，公司營收同比上漲超170%。2022年，公司綜合毛利率為達29.4%，實現毛利潤約0.49億元。
2020年至2022年，公司研發開支分別為2.54億元、5.95億元、7.64億元，達到同期營收的數倍。研發開支中，僱員薪酬開支是主要部分，近三年薪酬開支成倍增長。截至2022年末，公司共有783名研發人員，佔公司總員工數的85.5%。
2020年至2022年，黑芝麻智能經營活動現金流分別為-2.48億元、-6.39億元、-7.54億元，經調整虧損淨額分別為2.72億元、6.13億元、7億元，合計虧超15.86億元。
黑芝麻智能在招股書中提到，公司所在行業面臨快速的技術變革且在技術創新方面不斷快速演變，需要在研發方面投入大量資源（包括財務資源）以取得技術進步。公司預計2023年的虧損淨額將大幅增加，並可能在短期內繼續產生虧損淨額。
現金儲備快速下降，亟待IPO輸血招股書顯示，黑芝麻智能在前10輪融資中，合計募資約6.95億美元。其中，黑芝麻智能B+輪、C輪、C+輪投資者的首份認購協議始於2021年，共募資金約5.72億美元，為公司緩解了資金困難。
從公司的財務報表可以看出，黑芝麻智能的籌資活動現金流在2021年猛增20億元，同期公司現金及現金等價物增至15.53億元。
但隨着研發支出的增加，2022年末公司現金及現金等價物餘額減少至9.82億元，2023年4月末進一步減少至8.83億元。預計短期內無法扭虧的情況下，黑芝麻智能短期內的資金壓力較大。
2023年3月，港交所推出特專科技公司的上市機制（第18C章）對於黑芝麻智能是一場“及時雨”。
規則顯示，如為已商業化公司，上市時的市值至少達60億港元；如為未商業化公司，則上市時的市值至少達100億港元。根據規則，已商業化公司的經審計最近一個會計年度收益至少達2.5億港元。黑芝麻智能可以被歸類為未商業化公司。
根據C+輪融資估值，黑芝麻智能的投後估值約22.18億美元，超過100億港元，符合港交所特專科技公司的上市條件。
對於IPO募資用途，公司表示八成資金將用於未來三年的研發。具體用於開發智能汽車車規級SoC的研發團隊、開發及升級智能汽車軟件平台、智能汽車SoC及車規IP核的研發所採購的材料、流片服務及軟件、開發自動駕駛解決方案等。
大手筆“燒錢”研發，在不斷地提高公司的競爭力的同時，也在對公司的現金流產生較大考驗。黑芝麻智能能否叩開港交所IPO之門，為公司下一場“及時雨”，值得關注。
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