“基金經理驚呆了！”爆款基金注水？背後竟是銀行的“小算盤”
近期，爆款基金密集出爐，資金蜂擁入市，大有牛市風範。A股卻波瀾不驚，未見牛氣沖天。
某基金公司副總經理林天(化名)一語道破天機：部分爆款基金在打開申贖後，就會遭遇密集的贖單，規模迅速下降。這背後，是賺得小利後，銀行等渠道引導客户贖回基金，並追逐下一個爆款。銀行等渠道熱衷於這種“左手倒右手”遊戲，目的則是提升中間業務收入。
“這樣一來，表面上看，場外資金迫不及待地入市，產品特別好發，但剔除贖舊買新的‘注水’部分，實際衝進A股市場的資金，沒有大家想象的多。”林天説，“銀行等渠道熱衷這種遊戲，給基金公司帶來了巨大的經營壓力。”
數據佐證了林天的説法。從數據統計來看，截至昨日，4月至今，與一季度比較，股票型基金的總份額不升反降， 但從發行數據來看，4月至今股票型新基金的首發額已有513億份。
5%的止盈線？
不止一位基金公司的銷售人員向記者反映，今年以來，銀行等渠道勸客户贖舊買新的動作明顯較以往頻繁，而且不少客户經理遵循“5%止盈線”的原則，即產品盈利達到5%後，就勸導客户贖回，將資金引導到潛在爆款的新基金髮行當中。
基金公司的銷售人員猜測，這可能是今年經濟環境特殊的背景下，銀行中間業務收入的考核壓力增加，導致短線投資基金的風氣開始瀰漫：每一次基金產品的申贖，都如同券商交易佣金一般，會提供申贖費用，而這些，都有可能轉化為銀行等渠道的收益。
不僅如此，在短線操作盛行的背景下，銀行等渠道對基金公司的話語權也陡增，以瓜分管理費收入為主的尾隨佣金比例也有望提升，這是一塊令人垂涎的“肥肉”。
而一位業內人士指出，由於新基金銷售時賺取的認購費普遍高於存量基金帶來的尾隨佣金，因此，銀行更願意引導客户贖回老基金認購新基金。
這似乎已經成了業內的普遍現象，中國證券報記者從多家渠道瞭解到的情況都證實了這一點。
某銀行的支行負責人在交流中，並不認可“5%止盈線”的説法，但他坦承，客户經理引導投資者基金配置的活躍度在增加。該負責人認為，中間業務收入確實是重要的考核指標，但客户經理努力引導客户變化資產配置，最終目標也是讓客户能夠獲得賺錢效應。
“招商銀行在財富管理業務端的迅速崛起，給其他銀行以巨大的壓力，如何給客户提供賺錢效應以留住客户，也是銀行員工當前面臨的重要問題。”該負責人説，“A股又是反覆震盪的走勢，賺了錢就落袋為安，也是投資者很容易產生的想法。”
基金業內人士對這種現象極度反感。林天指出，增量資金進場其實不如預期，不少投資人在銀行引導下甚至形成了基金打新心理，不少“爆款基”、“日光基”形成背後是發行市場的虛假繁榮。説到底是投資者對基金不夠了解，而搶購爆款後往往由於過高的業績期望落空，再次造成大額贖回惡性循環。
中國證券報記者從多家基金公司瞭解到，銀行等渠道引導客户贖舊買新的狀況，不僅發生在部分爆款基金中，業績剛有起色的一些老基金產品也頻遭衝擊。
上海某基金公司市場部負責人就透露，此前一個幾十億規模的基金產品，最近有十幾個點的業績後，贖回的單子突然洶湧而來，規模一下子就跌到十億附近。
“基金經理驚呆了！”該市場部負責人説。
“短”與“長”的激烈碰撞
越來越傾向於長期價值投資理念的基金經理們，對於銀行等渠道助推短線交易的行為，頗感無奈。
上海某管理百億級規模的基金經理就向記者表示，從表面看，銀行等渠道引導客户短線頻繁操作基金買賣，只是影響了基金公司的份額變化，但這種風氣瀰漫開來，成為基金持有人的普遍心態，那必然會傳導至基金經理，迫使基金經理在個股進行短線交易。
“道理很簡單，一旦較大規模的贖回出現，那基金經理必須賣出股票來應對贖回要求。如果基金經理是基於長期價值投資理念佈局個股，那這種大規模的賣出就會顯著衝擊基金的業績。所以，我們也很煩惱‘爆款’的出現，它有可能會逼迫我們調倉。”該基金經理説，“而且，如果這種短線交易的風氣壯大，那我就不得不多留一些現金預防流動性風險，這對於基金產品的運作顯然是一種浪費。”
而短期大量資金的湧入和流出，也對“爆款基金”的基金經理造成了苦惱。一位基金經理甚至抱怨稱，如此巨量的資金，按照自己原有的操作風格，無法配置到合適的個股上。“投資能力是有上限的，我瞭解的個股就那麼多，資金湧進來，單一個股多配幾個億，都能把股價打飛了。”該基金經理説，“最後只能增配基金經理，分擔一下壓力。”
林天也指出，即便是明星基金經理，也有投資上限，更何況是市場經驗有限、因為短期業績突然名聲大噪的年輕基金經理，他們承接資金的能力遠低於爆款時湧入的資金。林天強調，如不具備“爆款”資質的產品在發行市場大熱後，只會導致投資人權益受損，長此以往不利於基金行業穩定發展。尤其首發“巨無霸”基金，在投資運作過程中，它們的建倉和調倉難度都遠大於正常規模的基金，業績和運作風險也往往會受到影響，如何有效保護投資者利益成為難題。
（文章來源：中國證券報）