海爾智家2020年國內海外兩開花，但仍未走出高負債泥潭

3月30日晚，海爾智家發佈在上海、香港、法蘭克福三地同時上市後的首份年報。同時，這也是其私有化海爾電器後的首份年報，所以市場對此格外關注。

2020年全年，海爾智家的營收表現亮眼。財報顯示，海爾智家去年營收2097.26億元，同比增長4.46%。國內家電業務收入988.8億元，增長6.6%，其中下半年增長18.5%。去年國內家電市場受疫情衝擊而明顯下滑，中國白色家電及廚房家電去年零售額下滑11.9%。海爾智家的的國內家電業務收入遠遠跑贏了行業平均水平。

這歸功於海爾智家的差異化策略。目前，美的、格力是中國家電市場的前二名。在這種壓制的情況下，海爾智家選擇了高端化、全套化的打法。其中高端戰略依靠的是卡薩帝品牌，去年卡薩帝在國內實現收入87億元，同比增長17%。卡薩帝品牌在高端冰箱、洗衣機、空調等品類的零售額份額排名第一。全套化戰略是海爾去年推出生態場景品牌三翼鳥提出的，目前已佈局300多家體驗店。財報顯示，海爾去年成套產品銷量同比增長41%。

更值得一提的是海爾智家的海外市場。財報顯示，其海外市場收入達1006.22億元，首次突破千億，增長8.3%。海外業績增長主要源於高端品牌戰略、本土化運營以及從產品向解決方案轉型。分地區來看，海爾去年在北美市場為收入637億元，在歐洲市場收入為165億元，在澳新市場收入為59.79億元，在東南亞市場收入41.23億元，在日本市場收入為36.13億元。其中，北美和歐洲佔海外總收入的80%左右。如何進一步拓展其他地區的市場份額是海外智家2021年需要考慮的。

雖然營收數據不錯，但海爾智家的財報依然暴露了這家老牌家電企業的隱疾。首先是淨利潤方面，去年海爾智家淨利潤達113.23億元，同比下降8.20%。對此，海爾的解釋是：主要受2019年物流業務出表的投資收益影響。

不過，外界對此有別的解讀。近年來，海爾在拓展海外業務上可謂大刀闊斧，不吝千金。這也導致了海爾智家盈利能力從2015年開始逐年下降，加之併購產生的剛性的成本尚在消化期，蠶食了公司的淨利率。財報顯示，2020年，海爾智家的淨利率為5.4%，較上年下跌了1.7%。雖然去年的海外市場帶來的驚喜，但瑜不掩瑕。

在飽受詬病的負債方面，海爾智家去年不僅沒有緩解，反而比上一年提高了35億，達1353億。

具體來看，海爾智家的流動負債達1094億，其中短期借款為76.88億，應付票據及應付賬款達575.4億，這部分債務的上漲是海爾智家總體債務提高的主要原因。而非流動負債相較上一年有所下降，為259.6億，其中長期借款為118.2億。

去年，海爾智家將海爾電器進行私有化。當時，外界對此舉的最大期待之一是可以降低其三大費用率。海爾智家與子公司海爾電器在未整合之前，分別有自己的管理團隊、研發團隊，但在業務方面存在大範圍交叉，以至於兩家公司有着較多的管理環節冗餘，費用率高、運營效率低下。

但2020年財報顯示，海爾智家整體的研發費用為68.6億，較2019年提高了近6億；銷售費用與上一年幾乎持平為336.4億；管理費用僅下降0.6億，為100.5億。

外界的預期尚未在2020年兑現。

種種因素下，2020年海爾智家的淨資產收益率（ROE）為17.67%，較2019年下降了1.45%。這個數據是衡量一家企業盈利能力的重要指標。

如何在擴大營收的同時，減少負債、降低費用率、提升盈利能力，是海爾智家需要向投資者證明的。

ZAKER新聞出品

文/李佳華