未來電器去年業績降預計上半年淨利還降 產能利用率降
中國經濟網編者按：7月1日，蘇州未來電器股份有限公司（以下簡稱“未來電器”）將首發上會，保薦機構為中泰證券股份有限公司，保薦代表人為王秀娟、汪志偉。未來電器擬於深交所創業板上市，首次公開發行股票數量不超過3,500萬股，擬募集資金5.33億元，分別用於低壓斷路器附件新建項目、新建技術研發中心項目、新建信息化系統項目。
該公司曾於2017年6月21日向證監會報送了首次公開發行股票並上市的申請文件，擬在上交所主板上市。然而，2018年3月，未來電器表示，經公司認真研究和審慎思考，擬調整上市計劃、終止此次首發申請並撤回相關文件公司，於近日向證監會申請撤回上市申報材料。
2019年至2021年，未來電器實現營業收入分別為35,118.38萬元、46,144.14萬元、45,888.23萬元；實現淨利潤（歸屬於母公司所有者的淨利潤）分別為6,097.24萬元、9,702.44萬元、8,241.79萬元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為6,299.08萬元、10,645.88萬元、8,052.19萬元。
2021年，未來電器營收、淨利均下滑。經計算，2021年，該公司營業收入同比減少0.55%、淨利潤（歸屬於母公司所有者的淨利潤）同比減少15.05%、扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤同比減少24.36%。
2022年1-3月，公司實現營業收入9,422.79萬元，較上年度同期降低17.18%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤1,372.39萬元，較上年度同期降低43.14%。
2022年1-6月，公司預計營業收入為22,000.00萬元至24,000.00萬元，同比變動-2.94%至5.89%；預計歸母淨利潤3,850.00萬元至4,000.00萬元，同比變動-18.89%至-15.73%；預計扣非後歸母淨利潤3,800.00萬元至3,950.00萬元，同比變動-19.01%至-15.81%。
未來電器主營業務收入按照產品類別可分為智能終端電器、塑殼斷路器附件、框架斷路器附件及其他。作為2019年、2020年連續兩年貢獻收入最高的產品，智能終端電器2021年收入下滑明顯。2019年至2021年，智能終端電器收入分別為15,730.80萬元、23,218.00萬元和16,023.15萬元，佔主營業務收入比例分別為45.28%、51.31%、35.98%。
未來電器在首輪問詢函回覆中表示，2021年，智能終端電器收入佔比較2020年有所下降，主要系由於2021年上半年公司已完成能耗管理模塊的集中供貨且2021年下半年未獲得其他類似項目的大額訂單，2021年能耗管理模塊收入較2020年減少8,268.93萬元。
2021年，未來電器綜合毛利率下降。報告期內，公司綜合毛利率分別為36.73%、41.28%和33.25%，綜合毛利率（考慮運輸費影響）分別為36.73%、40.61%和32.49%。
翻閲招股書發現，未來電器的主營業務毛利率在同一版招股書中出現數據打架的情況。在毛利率下降的風險提示中，未來電器表示，報告期各期，公司主營業務毛利率分別為36.51%、41.08%和33.30%。而在主營業務毛利率分析部分，未來電器主營業務毛利率分別為36.51%、41.77%和34.09%。可見，未來電器在2019年的主營業務毛利率一致，而2020年及2021年該數據出現差異。
未來電器應收賬款週轉率、存貨週轉率均低於行業均值。報告期各期末，未來電器應收賬款（含合同資產）賬面餘額分別為13,927.14萬元、13,631.75萬元和12,345.90萬元，佔營業收入比例分別為39.66%、30.92%、28.86%。2019年至2021年，公司應收賬款週轉率分別為2.64次/年、3.27次/年、3.34次/年，低於同行業可比公司均值5.76次/年、4.91次/年、4.32次/年。
同期，公司的存貨週轉率分別為3.38次/年、3.76次/年和4.14次/年，而可比公司均值分別為4.97次/年、5.94次/年和4.63次/年。
此外，未來電器產能利用率未飽和，且整體呈下降趨勢。未來電器表示，選取公司注塑車間和線路板車間的產能利用情況來反映公司整體產能利用情況。而2019年至2021年，公司注塑車間產能利用率分別為98.73%、83.24%、85.58%，線路板車間產能利用率為91.71%、85.52%、70.81%。
另外，未來電器連續兩輪被問詢是否符合創業板定位。在第一輪審核問詢函中，深交所要求未來電器人結合技術優勢、產品創新情況、市場空間、市場容量、客户拓展能力、成長性、與同行業可比公司優劣勢對比等情況，圍繞“三創四新”的某項具體特徵，優化關於公司符合創業板定位的信息披露。
而在第二輪審核問詢函中，深交所再度要求未來電器結合研發投入、研發人員數量、研發成果及其實現的收入情況、核心技術與同行業的先進性對比、公司的成長性、行業地位和市場空間、在研項目及持續研發能力、技術創新等情況説明公司“三創四新”特徵是否突出，是否符合創業板定位。
然而，未來電器在研發費用率、研發人員數量上均不及同行業可比公司。報告期各期，未來電器研發費用分別為1,558.31萬元、1,699.94萬元以及1,884.47萬元，佔營業收入的比例分別為4.44%、3.68%以及4.11%。同期，同行業可比公司的研發費用率均值分別為5.19%、5.44%、5.22%。
而研發人員數量方面，報告期各期末，未來電器研發人員數量分別為69人、61人及69人。在同行業可比公司研發人員數量中處於墊底位置。
此外，在員工受教育程度方面，未來電器僅4人學歷為碩士及以上，其中還包括了控股股東莫文藝、樓洋夫婦，二人均為工商管理碩士研究生學歷。
截至招股説明書籤署日，莫文藝直接持有公司53,757,216股股份，佔公司總股本的51.20%，為未來電器控股股東。莫文藝、莫文藝之父莫建平、莫文藝之母朱鳳英、莫文藝之配偶樓洋合計擁有未來電器90.48%的表決權，為未來電器共同實際控制人。
2020年、2021年，未來電器分別現金分紅1,531.18萬元、1,575.00萬元，累計現金分紅3106.18萬元。
低壓斷路器附件生產商擬創業板上市擬募資5.33億元
未來電器主營業務為低壓斷路器附件的研發、生產與銷售。公司致力於應用低壓斷路器附件，拓展低壓斷路器監測控制和安全保護功能，提高低壓斷路器控制遠程化、集中化和自動化水平，使配用電網絡更安全、更節能、更智能。
截至招股説明書籤署日，莫文藝直接持有公司53,757,216股股份，佔公司總股本的51.20%，為未來電器控股股東。莫文藝之父莫建平持有公司17,953,205股股份，佔公司總股本的17.10%；莫文藝之母朱鳳英持有公司8,976,602股股份，佔公司總股本的8.55%；莫文藝之配偶樓洋直接持有公司3,000,000股股份，佔公司總股本的2.86%，同時，樓洋為浩寧投資的普通合夥人，能夠實際控制浩寧投資，浩寧投資持有公司11,312,977股股份，佔公司總股本的10.77%；莫文藝、莫建平、朱鳳英以及樓洋合計擁有未來電器90.48%的表決權，為未來電器共同實際控制人。最近三年，公司控股股東和實際控制人未發生變化。
莫文藝，女，1981年11月出生，中國國籍，於2022年2月取得澳大利亞永久居留權。高級管理人員工商管理專業碩士研究生學歷。2004年11月至2011年4月，在蘇州市相城區環境保護局工作；2007年1月至2010年12月，擔任開關附件公司監事；2008年6月至2015年3月，擔任未來有限監事；2015年3月至今，擔任未來電器副董事長，其中2015年3月兼任公司董事會秘書。
莫建平，男，1955年1月出生，中國國籍，無境外永久居留權，2015年3月至今，擔任未來電器董事長。朱鳳英，女，1956年6月出生，中國國籍，無境外永久居留權，2015年3月至今，擔任未來電器行政人員。樓洋，男，1981年9月出生，中國國籍，於2022年2月取得澳大利亞永久居留權，工商管理專業，碩士研究生學歷，高級經濟師，2015年3月至今，任未來電器董事、總經理。
未來電器擬於深交所創業板上市，首次公開發行股票數量不超過3,500萬股，且佔發行後總股本的比例不低於25%。本次發行的保薦機構為中泰證券股份有限公司，保薦代表人為王秀娟、汪志偉。
公司擬募集資金53,268.17萬元，分別用於低壓斷路器附件新建項目、新建技術研發中心項目、新建信息化系統項目。
公告顯示，未來電器曾於2017年6月21日向證監會報送了首次公開發行股票並上市的申請文件，擬在上交所主板上市。然而，2018年3月，未來電器表示，經公司認真研究和審慎思考，擬調整上市計劃、終止此次首發申請並撤回相關文件公司，於近日向證監會申請撤回上市申報材料。
2021年營收淨利雙滑 2022年上半年淨利預計降
招股書顯示，2019年至2021年，未來電器實現營業收入分別為35,118.38萬元、46,144.14萬元、45,888.23萬元；實現淨利潤（歸屬於母公司所有者的淨利潤）分別為6,097.24萬元、9,702.44萬元、8,241.79萬元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為6,299.08萬元、10,645.88萬元、8,052.19萬元。
2021年，未來電器營收、淨利均下滑。經計算，2021年，該公司營業收入同比減少0.55%、淨利潤（歸屬於母公司所有者的淨利潤）同比減少15.05%、扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤同比減少24.36%。
對於2021年業績下滑的原因，未來電器表示，能耗管理模塊是公司針對沙特智能電錶項目新研發設計的產品。2020年度和2021年度，公司能耗管理模塊收入分別為11,888.98萬元和3,620.05萬元，毛利率分別為57.77%和55.18%。2021年上半年，公司通過正泰電器、常熟開關及美高電氣參與沙特智能電錶項目已完成集中供貨，2021年下半年未能持續獲得能耗管理模塊的大額訂單。受此影響，2021年全年，公司能耗管理模塊產品收入同比大幅下降，進而導致公司2021年全年營業收入及淨利潤下滑。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為4,315.53萬元、3,775.60萬元、14,438.73萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為22,138.99萬元、26,136.48萬元、40,728.26萬元。
經計算，2019年至2021年，公司收現比分別為0.63、0.57、0.89，淨現比分別為0.71、0.39、1.75。
2022年1-3月，公司實現營業收入9,422.79萬元，較上年度同期降低17.18%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤1,372.39萬元，較上年度同期降低43.14%。
未來電器表示，2022年1-3月，公司營業收入及扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤較去年同期均有所下降，主要系受能耗管理模塊收入減少影響：2021年1-3月，公司實現能耗管理模塊收入2,814.88萬元，毛利額為1,588.46萬元；2022年1-3月公司實現能耗管理模塊收入2.35萬元，毛利額為0.83萬元。
2022年1-6月，公司預計營業收入為22,000.00萬元至24,000.00萬元，同比變動-2.94%至5.89%；預計歸母淨利潤3,850.00萬元至4,000.00萬元，同比變動-18.89%至-15.73%；預計扣非後歸母淨利潤3,800.00萬元至3,950.00萬元，同比變動-19.01%至-15.81%。
招股書顯示，未來電器面臨短期以及中長期成長性風險。關於短期成長性風險，未來電器表示，截至招股説明書籤署日，雖然公司已取得正泰電器、美高電氣累計17.85萬台能耗管理模塊預計訂單，但若上述預計訂單無法在2022年上半年轉化為實際訂單，並完成批量交付及驗收，將對2022年上半年業績變動趨勢有一定不利影響。
而中長期成長性風險，未來電器表示，公司中長期的成長性主要取決於低壓配電智能化的發展速度，以及公司能否通過技術創新實現降本增效，或者推出具有技術優勢的產品。若低壓配電智能化的發展不及預期，亦或者公司不能及時推出具有競爭力的產品，公司將面臨經營業績增長停滯甚至下滑的風險。
2021年智能終端電器收入下滑明顯
報告期各期，未來電器主營業務收入按照產品類別可分為智能終端電器、塑殼斷路器附件、框架斷路器附件及其他。其中智能終端電器、塑殼斷路器附件及框架斷路器附件的收入佔主營業務收入的比例超過95%，構成公司主要收入來源。
智能終端電器2021年收入下滑明顯。2019年至2021年，智能終端電器收入分別為15,730.80萬元、23,218.00萬元和16,023.15萬元，佔主營業務收入比例分別為45.28%、51.31%、35.98%，2019年、2020年連續兩年貢獻收入最高。
同期，塑殼斷路器附件收入分別為12,694.66萬元、13,358.82萬元和17,413.33萬元，佔主營業務收入比例分別為36.54%、29.52%、39.11%；框架斷路器附件收入分別為5,920.29萬元、8,163.20萬元和10,734.92萬元，佔主營業務收入比例分別為17.04%、18.04%、24.11%。
未來電器在首輪問詢函回覆中表示，2021年，智能終端電器收入佔比較2020年有所下降，主要系由於2021年上半年公司已完成能耗管理模塊的集中供貨且2021年下半年未獲得其他類似項目的大額訂單，2021年能耗管理模塊收入較2020年減少8,268.93萬元。
同一版招股書主營業務毛利率數據打架
2021年，未來電器綜合毛利率下降。報告期內，公司綜合毛利率分別為36.73%、41.28%和33.25%，綜合毛利率（考慮運輸費影響）分別為36.73%、40.61%和32.49%。
然而，翻閲招股書發現，未來電器的主營業務毛利率出現數據打架的情況。
在毛利率下降的風險提示中，未來電器表示，報告期各期，公司主營業務毛利率分別為36.51%、41.08%和33.30%。公司主營業務毛利率主要受產品結構、技術工藝、產品定價、訂單數量、材料價格波動等因素影響；若未來隨着產品的技術工藝普及或快速更新迭代導致產品定價降低，或者貿易摩擦加劇導致進口電子元器件成本上升，都可能對公司的主營業務毛利率產生不利影響。此外，若未來行業競爭加劇造成低壓斷路器市場規模及產品銷售價格下降，亦將對本公司主營業務毛利率產生負面影響，從而影響公司的業績。
而在主營業務毛利率分析部分，報告期各期，未來電器主營業務毛利率分別為36.51%、41.77%和34.09%。
可見，未來電器在2019年的主營業務毛利率一致，而2020年及2021年該數據出現差異。
此外，對於2021年主營業務毛利率下降的原因，未來電器表示，主要原因系智能終端電器毛利率及主營收入佔比下降導致。2021年，毛利率較高的能耗管理模塊銷量佔比下降，使得智能終端電器主營收入佔比及毛利率下降；同時電力公司招標回暖，毛利率較低的電能表外置斷路器業務佔比上升，亦拉低了智能終端電器整體毛利率。
應收賬款賬面餘額1.23億元
報告期各期末，未來電器應收賬款（含合同資產）賬面餘額分別為13,927.14萬元、13,631.75萬元和12,345.90萬元，佔營業收入比例分別為39.66%、30.92%、28.86%。
同期，未來電器應收賬款（含合同資產）賬面淨額分別為13,119.17萬元、12,727.11萬元和12,469.31萬元，佔當年總資產比重分別為28.42%、19.46%和19.31%。報告期各期末，賬齡在1年以內的應收賬款（含合同資產）餘額佔應收賬款（含合同資產）總額的90%以上。
2019年和2020年，未來電器信用減值損失分別為130.22萬元及728.35萬元。2020年較2019年顯著增加的原因系公司對南京日新731.52萬元及惠州中城86.00萬元應收賬款預計無法收回，公司對其進行單項全額計提壞賬準備。
未來電器表示，公司存在應收賬款（含合同資產）回收風險。公司應收賬款（含合同資產）整體回收情況良好，但仍存在個別客户，如南京日新無法按時支付貨款，導致公司2020年末累計單項計提壞賬準備731.52萬元。若客户經營情況發生重大不利變化或公司對應收賬款管理不善，將影響公司經營性現金流，導致產生營運資金緊張以及壞賬損失的風險，對公司經營產生不利影響。
2019年至2021年，公司應收賬款週轉率（次/年）分別為2.64、3.27、3.34，低於同行業可比公司均值5.76、4.91、4.32。
存貨週轉率低於行業均值
報告期各期末，未來電器存貨賬面餘額分別為6,870.50萬元、7,717.92萬元和7,230.86萬元，佔流動資產的比例分別為22.54%、16.56%和15.38%。
報告期各期末，公司原材料賬面價值分別為1,806.16萬元、1,762.75萬元和2,028.93萬元，佔存貨賬面價值的比例分別為28.13%、25.10%和30.58%；半成品賬面價值分別為2,793.11萬元、2,949.79萬元和2,551.06萬元，佔存貨的比例分別為43.51%、42.00%和38.45%
未來電器表示，半成品餘額佔比較高原因主要系：公司產品規格種類繁多，需根據下游產品低壓斷路器的種類、結構與安裝方式供應不同的附件產品，生產體現出多品種、小批量、多批次的特點，因此為及時滿足客户需求，公司保持一定的半成品儲備量。
報告期各期末，未來電器的存貨跌價準備金額分別為450.81萬元、693.87萬元和596.68萬元。
報告期各期，公司的存貨週轉率分別為3.38次/年、3.76次/年和4.14次/年，同期可比公司均值分別為4.97次/年、5.94次/年和4.63次/年。
未來電器表示，報告期內，公司存貨週轉率總體低於同行業平均水平，主要原因是公司產品生產工序較長，公司主要客户要求的交貨週期較短，為快速響應客户的訂單需求，公司需要採購原材料及進行半成品的生產，以備生產產成品所需。報告期各期末，公司用於備貨的存貨金額分別為5,073.40萬元、5,175.82萬元和4,667.77萬元，佔存貨（不含發出商品）金額比例大致在75%左右，原材料和半成品期末餘額較大，拉低了公司的存貨週轉率水平，導致公司存貨週轉率低於同行業上市公司。
未來電器表示，公司存在存貨積壓及呆滯的風險。公司產品生產工序較長，涉及衝壓、鍛壓、折彎、車銑加工、焊接、激光切割、注塑、SMT貼片、塗覆、總裝及檢測等工序，平均生產週期為20天左右；而公司主要客户要求的交貨週期較短，一般為5到8天。為快速響應客户的訂單需求，公司需要根據訂單、客户需求預測以及市場情況等進行原材料採購及零部件生產備貨。
若客户需求預測發生調整，市場情況發生變化，公司採購的原材料及生產的零部件不能及時通過有效的銷售訂單投入產成品生產，將導致公司的原材料和零部件產生積壓或者呆滯的風險，導致佔用公司資金及產生存貨跌價損失的風險，對公司的業績水平產生不利影響。
產能利用率未飽和
招股書顯示，公司產品包括框架斷路器附件、塑殼斷路器附件和智能終端電器，共上萬種規格型號，生產過程為根據客户訂單進行定製化生產，具有多品種、小批量、多批次的特點；同一產品大類的不同型號所耗費的生產資源存在較大差異，因此無法計算產品大類的產能。在具體生產環節中，注塑和PCBA工序是公司絕大部分附件產品需要的通用工序和瓶頸工序，故選取公司注塑車間和線路板車間的產能利用情況來反映公司整體產能利用情況。
2019年至2021年，公司注塑車間產能利用率分別為98.73%、83.24%、85.58%，線路板車間產能利用率為91.71%、85.52%、70.81%。
連續兩輪被問詢是否符合創業板定位
在第一輪及第二輪審核問詢函中，深交所均關於創業板定位向未來電器提出問題。
在第一輪審核問詢函中，深交所要求未來電器人結合技術優勢、產品創新情況、市場空間、市場容量、客户拓展能力、成長性、與同行業可比公司優劣勢對比等情況，圍繞“三創四新”的某項具體特徵，優化關於公司符合創業板定位的信息披露。
而在第二輪審核問詢函中，深交所再度要求未來電器結合研發投入、研發人員數量、研發成果及其實現的收入情況、核心技術與同行業的先進性對比、公司的成長性、行業地位和市場空間、在研項目及持續研發能力、技術創新等情況説明公司“三創四新”特徵是否突出，是否符合創業板定位。
對此，未來電器在回覆深交所第二輪審核問詢函中表示，報告期內，公司研發投入金額累計為5,142.72萬元，研發人員平均擁有7年以上的行業經驗，核心技術人員平均擁有15年以上的行業經驗，為公司的“三創四新”提供基礎。
此外，未來電器表示，2015年至今，公司經營業績整體呈現增長趨勢。同時，低壓電器市場正在加速向智能化轉型，用電管理、能耗分析、故障報警等功能需求增加。公司產品契合智能配電市場的發展趨勢，從長期看，經營業績預計將穩定增長。為防止技術迭代落後，公司針對低壓斷路器附件標準化、模塊化、小型化、智能化及高可靠的發展趨勢，持續進行研發投入，並通過人才引入、行業交流、健全激勵機制、進行技術儲備等方式，保證研發的可持續性。綜上所述，公司“三創四新”特徵突出，屬於成長型創新企業，所處行業不屬於《深圳證券交易所創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》第四條“負面清單”規定的行業，符合創業板定位。
研發費用率低於行業均值研發人員數量在同行業中墊底
然而根據未來電器在回覆深交所第二輪審核問詢函中披露的數據發現，未來電器研發費用率低於行業均值，且研發人員數量在同行業可比公司中處於墊底位置。
報告期各期，未來電器研發費用分別為1,558.31萬元、1,699.94萬元以及1,884.47萬元，佔營業收入的比例分別為4.44%、3.68%以及4.11%。同期，同行業可比公司的研發費用率均值分別為5.19%、5.44%、5.22%。
而研發人員數量方面，報告期各期末，未來電器研發人員數量分別為69人、61人及69人。在同行業可比公司研發人員數量中處於墊底位置。
此外，在員工受教育程度方面，未來電器僅4人學歷為碩士及以上，其中還包括了控股股東莫文藝、樓洋夫婦，二人均為工商管理碩士研究生學歷。
連續兩年現金分紅3106.18萬元
招股書顯示，2020年、2021年，未來電器分別現金分紅1,531.18萬元、1,575.00萬元，累計現金分紅3106.18萬元。
公司及子公司受到行政處罰2次
2020年4月30日，蘇州市相城區應急管理局作出《行政處罰決定書》（蘇相應急行罰（2020）22號），認定公司未與承包單位、承租單位簽訂專門的安全生產管理協議，對公司作出罰款3,750元的行政處罰。
2020年12月22日，國家税務總局蘇州相城經濟技術開發區税務局作出《行政處罰決定書》（相開税簡罰（2020）274號），認定公司子公司中望電氣2020年11月1日至2020年11月30日個人所得税（工資薪金所得）未按期進行申報，對公司處以罰款50元。