7月以來，同業存單發行量居高不下，發行利率持續上漲，1年期品種加權平均利率已突破3%，大幅高於同期限中期借貸便利操作利率。分析人士認為，7月以來，銀行負債端面臨較大壓力，特別是存款增量創出近幾年新低。銀行為補充存款等負債端缺口，轉而積極發行同業存單。未來，銀行存款增長壓力相較於7月有望減輕，但同比增速難以持續提升。
8月發行量大增
Wind數據顯示，截至8月26日，8月同業存單發行額共計1.85萬億元（未披露實際發行額的按計劃發行額計算，下同），已超7月發行量，創今年以來月度新高。雖然本週（8月24日當週）計劃發行量環比大降，但發行利率仍在提升。截至記者發稿，本週1年期同業存單加權平均利率為3.05%，較上週提升10個基點。
2月至3月是同業存單今年首輪發行高峯，兩個月累計發行約3.43萬億元。彼時，利率水平大幅下行，1年期同業存單發行量遠高於其他品種。7月開啓了同業存單年內第二輪發行高峯，當月發行量逼近1.8萬億元。8月發行量繼續上行，截至8月26日，7月和8月同業存單發行額共計約3.65萬億元。
分析人士認為，同業存單發行放量，背後是銀行較大的負債端壓力，尤其是存款增長乏力。
華泰證券張繼強團隊稱，上半年商業銀行存款增長較快，主要源於信貸派生存款較多，同時結構性存款大幅增長。但7月以來，缺存款的情況再現。Wind數據顯示，7月存款餘額同比增速下降，結束了近幾個月持續增長的勢頭。
中金公司陳健恆團隊表示，7月存款增量為2016年以來同期最低水平。不過，銀行之間存在分化：全國性股份制銀行存款同比增速再度提升，全國性大行和區域性銀行存款同比增速則有所回落。
7月至8月，多數全國性大型商業銀行開始“猛發”同業存單。2月至3月，全國性大型商業銀行中，只有中國農業銀行和交通銀行位列發行規模前十；但從7月以來，四家全國性大型商業銀行位列前十。其中，中國農業銀行7月以來已發行逾3600億元同業存單；中國建設銀行更為典型，2月至3月僅發行幾十億元，6月發行近500億元，7月發行量增至逾1400億元。
存款增長壓力仍存
銀行存款增長乏力，與結構性存款的壓降息息相關。張繼強團隊表示，7月以來，銀行存款增長面臨較大壓力，究其原因，一是信用擴張放緩導致商業銀行存款派生減少，二是結構性存款被動壓降。Wind數據顯示，7月末結構性存款餘額為10.17萬億元，環比下降6547億元。
展望四季度，陳健恆團隊稱，結構性存款方面，“到期不續”帶來四季度的規模壓降本身可能在1.3萬億元以上，因此四季度需要主動壓降的規模可能為幾千億元。對大行來説，7月降幅已經較大。因此，結構性存款的快速壓降告一段落，銀行負債端後續壓力可能相對5月至7月有所減輕。
不過，陳健恆團隊表示，未來，在社融同比增速很難持續提升的情況下，銀行存款整體同比增速可能同樣難以持續提升。
張繼強團隊認為，年內社融和信貸同比增速可能走平，預計後續存款派生的速度較難加快，股份行結構性存款仍存在壓降的壓力，貨幣政策調控重新轉向寬鬆的概率較小，因此銀行存款增長壓力可能繼續存在。