創業板系列解讀⑦投資創業板ETF，投的到底是什麼？
編者按：創業板主要服務於成長型創新創業企業，突出“三創”“四新”，代表了我國經濟轉型升級的重要力量。自開板以來，創業板吸引了一批科技創新能力強、市場認可度高的高新技術企業，培育了一批新經濟領域的行業龍頭，已成為驅動經濟創新發展的主戰場。與此同時，創業板指數相關產品也給投資者帶來較好的回報，歷史累計收益率領先於其它主要寬基指數。
本期為系列第七篇文章：投資創業板ETF，投的到底是什麼？
本期提要：十月下旬公募基金三季報陸續發佈，倉位配置上針對創業板的配置比例持續提升，創業板指相關權重行業超配明顯。為何公募基金偏愛配置創業板，作為創業板的核心資產，投資者投資創業板ETF的長期邏輯又是什麼，本期為大家進行解讀和並歸納總結創業板ETF三重成長下的投資價值，歡迎廣大投資者關注！
01 配置比例維持高位，優勢行業超配明顯
十月下旬基金三季報出爐，公募基金仍是A股最大機構投資者。在板塊的配置比例上，創業板的配置比例由22Q2的21.3%上升至22Q3的21.5%，配置比例維持高位，同時超配比例達到6%，凸顯主動偏股基金對成長風格資產的偏愛。
在偏股型基金配置的絕對比例上，重倉行業主要為電力設備、醫藥生物和電子等，其中電力設備、醫藥生物和電子的配置比例合計達到37.3%，同時加倉行業還包括國防軍工，均為戰略新興產業，契合當下安全和高質量發展主線。
圖：22Q3公募基金配置前十大行業絕對比例
數據來源：Wind，截至2022/9/30，普通股票型+偏股混合型基金持倉
截至三季度末，通過對比基金配置與行業自由流通市值佔比，目前申萬一級行業中超配幅度較高的同樣包括電力設備、醫藥生物、電子、國防軍工等行業，與創業板指數的權重行業分佈相吻合。
表：22Q3主動偏股基金超配行業
數據來源：Wind，截至2022/9/30
另一方面，北向資金對創業板的持倉市值同樣持續提升，保持高位。截至22年10月末，北向資金持倉市值達到3400億元，創業板北向資金的持倉佔比達到17.5%。
圖：創業板北向資金持倉市值（億元）穩步提升
數據來源：Wind，截至2022/10/31
02 大盤成長的代表，關注盈利增速差異的影響
創業板指由最具代表性的100家創業板上市企業股票組成，經過12年的發展，現已成為多層次資本市場的核心指數。回顧指數的歷史行情走勢，具備典型的高成長、高波動特徵。
圖：創業板大事記與創業板指走勢
數據來源：Wind，截至2022/10/31
從指數的走勢來看，創業板指在成長板塊呈現出顯著的高收益。成長和價值作為市場風格的主要兩個維度，盈利是主導風格轉換的重要因素。以成長代表性指數創業板指與價值代表性指數上證50為例，成長與價值的盈利增速差和兩者收益率差呈現高度正相關，當成長與價值的盈利增速差值擴大，成長表現將會超過價值。
圖：創業板指與上證50盈利增速差與表現強弱
數據來源：Wind
在當前經濟邁向復甦、信用環境寬鬆的背景下，創業板指基本面具備更高的盈利增速，有望使得未來指數進一步展現出較強的相對收益優勢。
圖：創業板指與上證50盈利增速差與表現強弱
數據來源：Wind 截至2022/10/31
03 新興產業助推基本面，高景氣實現長期GDP+
儘管盈利增速差、經濟週期和利率是影響創業板指相對上證50表現強弱的重要因素，但是其底層邏輯在於新興產業的出現帶來的高景氣和盈利的高增長。過去10年主要受到智能手機、移動互聯網、新能源汽車滲透率提升和硬件國產化等產業趨勢驅動，帶動創業板指迎來多輪強勢行情。
圖：創業板指盈利與指數表現正相關
數據來源：Wind
2012-2015年：寬鬆宏觀環境下，移動互聯網浪潮使得創業板指率先走出強勢獨立上漲行情，計算機、傳媒、通信等科技行業領漲；2019-2021年：能源變革背景下的新能源等高景氣賽道引領，市場分化演繹下，創業板指再度出現結構性牛市。
表：創業板指業績佔優行情特徵總結
俗話説投資寬基指數就是投資國運，一個國家的核心寬基指數收益與名義GDP增速相近，因此寬基指數也是刻畫經濟增長的良好指標。2010-2021年末，我國GDP的年化增速6.9%，同期創業板指的年化收益達到10.2%，年化超額3.3%，幫助投資者實現GDP+的收益。
圖：過去11年創業板指跑贏GDP增速
數據來源：Wind，統計區間：2010/12/31-2021/12/31
縱覽創業板指的發展歷程，總結來看指數的三重成長屬性，保證了指數一直緊跟時代變革，奠定了其較好的中長期投資價值。
圖：創業板指的三重成長屬性
第一重成長：指數成份股新陳代謝、自我進化，其持續獲取業績高成長的關鍵；第二重成長：始終聚焦於時下的高景氣新興產業，其日益增強的盈利能力是主要的收益貢獻因素；第三重成長：指數風格特徵鮮明，成長屬性突出，在成長行情下幫助投資者分析時代的成長Beta，實現長期超越GDP的收益。
近期國家層面將 “科技創新”放在了突出的位置：“堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，健全新型舉國制，強化國家戰略科技力量，增強自主創新能力。”創業板指囊括的新興產業高景氣成長空間廣闊，歡迎廣大投資者關注，享受時代成長的投資機遇。目前跟蹤創業板指數的ETF共有14只，其中規模最大的是創業板ETF期權標的產品易方達創業板ETF（159915）。
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