又到了基金季報披露時點，今年取得可觀收益的部分明星基金三季報投向動向浮出水面。
三季度A股市場經歷了7月上旬的快速上漲後陷入震盪行情，成長藍籌估值分化拉大到一定程度後，市場風格也呈現出“再平衡”的趨勢，前期漲幅較大的醫藥生物等成長類資產出現回調，順週期板塊則在經濟復甦預期下有顯著超額收益。
多位明星基金經理三季度繼續以高倉位迎戰市場的同時，持倉組合也強調“順勢而為”，儘管依舊維持科技、醫藥等核心配置，但也在組合中增持了大製造、金融等低估值品種。
基金君將部分基金經理三季報中的核心觀點摘錄如下：
景順長城新興成長劉彥春：市場未來會面臨一定的估值收縮壓力。看長遠些，仍然看好中國，權益投資大有可為。
嘉實新興產業歸凱：持倉結構做了優化，增持了大製造板塊，對科技、消費、醫藥健康板塊略有減持。
萬家行業優選黃興亮：基金結構變化不大，小幅降低了物流行業的持倉，增持了汽車和工控行業。
融通行業景氣鄒曦：市場將從流動性推動+思維慣性的“虛擬世界”，進入到盈利驅動+估值匹配的“現實世界”，預計從2020年3季度開始相當長一段時間內，順週期風格將成為A股市場的主線。
銀華內需精選劉輝：繼續維持農業、科技、醫藥的核心配置，並適當配置了金融、有色、環保等低估值品種。
景順長城新興成長劉彥春：
加倉中國中免、瀘州老窖等
景順長城明星基金經理劉彥春三季度繼續維持消費、醫藥的核心配置，今年一季度曾短暫退出其前十大重倉股的中國中免，自二季度起連續兩個季度出現在其重倉股名單中，三季度劉彥春繼續加倉80萬股中國中免，中國中免也晉升其第一大重倉股。中國中免在8月初創出249元歷史新高之後震盪回調，截止10月26日收盤，本月以來已經下跌16.71%。
此外，瀘州老窖、貴州茅台、五糧液等白酒股也獲得劉彥春增持，邁瑞醫療、晨光文具、海天味業三隻個股新進其前十大重倉股，古井貢酒、海大集團、伊利股份退出前十大重倉股。
談及市場看法，他在季報中稱，三季度經濟運行逐步常態化，流動性環境必然有所改變，市場未來會面臨一定的估值收縮壓力。今年我國資產價格復甦快於生產端，上漲有一定泡沫化特徵。未來很長一段時期內，我們對待資本市場需要精打細算、小心應對。
看長遠些，我們仍然非常樂觀。我國仍然是世界上最具活力、最有潛力的大經濟體。我國有足夠的投資空間和投資能力，在很多年內都可以實現投資和消費相互牽引，正向循環。創新正在各個領域發生，即使在傳統行業，科技賦能也正在帶來效率的持續提升。看好中國，權益投資大有可為。
嘉實新興產業歸凱：
重倉通策醫療、廣聯達
隨着基金規模從二季度末的93億增長至三季度末的140億，嘉實新興產業股票此前多隻重倉股在三季度都獲得不同程度的增持，通策醫療取代廣聯達，成為其頭號重倉股，匯川技術也從二季度末的第六大重倉股晉升為第三大重倉股。
立訊精密、貴州茅台、中科創達新進前十大重倉股，中興通訊、我武生物、三安光電退出前十大重倉股。
歸凱在季報中回顧道，三季度 A 股市場經歷了 7 月上旬的快速上漲後開始震盪盤整，三季度漲幅領先的板塊包括軍工、新能源相關的電氣設備、休閒服務、非銀金融、建築建材等行業；表現落後的板塊主要是醫藥生物、TMT、商貿、農業等。三季度市場風格呈現“再平衡”，前期漲幅較大的成長類資產出現回調，順週期板塊則在經濟復甦預期下有顯著超額收益。市場的主要關注點主要包括板塊間顯著的估值分化、經濟復甦下宏觀流動性邊際收緊等因素。
他也透露，三季度在持倉結構上做了優化，增持了大製造板塊，對科技、消費、醫藥健康板塊略有減持。增持的細分行業包括軍工和機械等。截止三季度末，基金大類板塊佔比依次為科技、製造、醫藥健康、消費。
萬家行業優選黃興亮：
精準加倉汽車板塊
黃興亮今年所管萬家行業優選基金業績非常亮眼。
他在三季度可謂精準加倉汽車板塊，晉升其頭號重倉股的比亞迪，在三季度大漲62%，截止10月26日，10月以來繼續上漲20%。而另一隻新進其前十大重倉股的長城汽車更是表現不俗，三季度大漲近150%，四季度繼續上漲25%。
黃興亮的三季報言簡意賅：三季度 A 股結構分化明顯。在中美科技摩擦加劇的影響下，半導體、自主可控等板塊大幅調整。軍工、農業、證券等板塊在主題事件的推動下反覆活躍。光伏、新能源車板塊受益於行業高景氣度，表現出色。中大市值藍籌白馬整體表現也比較好，不少公司的股價創出歷史新高。本基金結構變化不大，小幅降低了物流行業的持倉，增持了汽車和工控行業。截止三季度末， 基金風格偏成長。
融通行業景氣鄒曦：
以週期板塊和科技板塊為主
融通基金副總經理兼權益投資總監鄒曦三季度前十大重倉股保持穩定，三一重工、恆立液壓、立訊精密繼續坐穩其前十大重倉股，新進個股中有中國中免、歌爾股份；長春高新、萬達信息退出前十大重倉股。
鄒曦更是在三季報中提示，市場將從流動性推動+思維慣性的“虛擬世界”，進入到盈利驅動+估值匹配的“現實世界”，必須依據企業盈利增長狀況和可持續性，在合理的估值水平下把握投資機會。預計從 2020 年 3 季度開始相當長一段時間內，順週期風格將成為 A 股市場的主線。
季報中也透露，本基金的股票倉位持續保持高位，對組合結構進行了一定程度的調整，降低了雲遊戲、醫藥等行業的配置，增加了通用自動化、光伏等行業的配置。目前組合以週期板塊和科技板塊為主，消費板塊配置相對較低。週期板塊依然以工程機械、重卡、水泥、消費建材為主，科技板塊以 TWS、雲計算、醫療信息化、通用自動化、光伏為主。
銀華內需精選混合劉輝：
向新能源等行業擇機適度均衡
劉輝三季度的前十大重倉股組合整體變化不大，紫金礦業新進其前十大重倉股，對天邦股份、中科曙光等農業及計算機股小有減持。
他在三季報中較為詳盡談了自己的調倉得失及對未來組合構建的看法：
在三季度繼續維持了農業、科技、醫藥的核心配置，並適當配置了金融、有色、環保等低估值品種。其中，農業在三季度的多數時間裏表現良好，但在 9 月初開始進入了快速調整，從使得組合的整體淨值呈現出震盪後快速回落的態勢。而醫藥和科技總體也處於調整狀態中，在三季度並沒有好轉的跡象。我們圍繞美元弱勢所配置的以黃金為主的有色股，在三季度初期有階段性良好表現後，也進入了為期兩個多月的震盪回落。
由於以上主要配置方向在三季度的表現都不是太好，致使淨值增長在三季度較弱，未達我們的預期，估計也未達到很多持有人的期待。
我們預估，這種調整狀態是暫時的，在經歷足夠的調整後，組合後續會恢復其盈利能力，從而為持有人創造更多收益。
對於 2020 年 4 季度，我們繼續維持震盪市判斷。但我們預估，可能需要適當考慮“大金融、大週期”方向可能存在的階段性機會。如果此類方向的資產出現階段性機會，指數有可能出現階段性趨勢。
在此考慮的基礎上，我們在四季度可能會對組合進行進一步的平衡，使之具有多種市場條件下的適應性。但我們不打算對組合做出很大的改變動作，因為我們之前對此已經有所準備，估計，無論市場是否會發生風格上的階段變化，我們的組合是可以基本應對的。當然，市場的預防性佈局，會犧牲部分收益彈性。
本基金資產大多數都建立在持續研判、持續跟蹤與思考的基礎上，更多服從於中長期邏輯和產業研究，佈局框架較為穩定。我們會在 2020 年的第四季度繼續以農業、科技和醫藥為重心資產，並向新能源、家電、汽車、金融、有色等行業，擇機適度均衡。
幾個重點配置方向考慮如下：
A、農業產業鏈。中國農業的養殖產業鏈未來格局已經浮現，其成長性正在加速強化中，但市場前一階段關注於其週期性，而忽略其從二季度開始的盈利加速上升。我們依然認為其中的龍頭髮展前景廣闊，市值並沒到位。而種植端的佈局，已經逐步被市場所接受認同，應該按照成長股的邏輯繼續堅持下去。
B、科技產業鏈。繼續優化結構並尋找重點子行業方向。科技產業鏈作為一個整體，我們依然判斷四季度整體在調整態勢中，持有的盈利能力可能會不強。但我們依然會逐漸增加配置，為明年的科技股投資做好準備。我們會着眼長遠，立足產業研究挖掘投資機會。
C、醫藥類。本基金在 2020 年會將醫藥作為一個較為重要的配置方向，我們會始終保持適當的比重在這個方向。但我們對於這部分資產在四季度的獲利，沒有期待。
D、有色環保證券等。此類資產對應了此前關於“低估值、低位置”的思考，可能需要稍微增加一些比重，以應對可能出現的市場變化。我們對於此部分資產在四季度的獲利能力有一定的期待。
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（文章來源：中國基金報）