烏俄局勢緊張，歐美夜盤繼續下跌，滬深兩市週二低開低走全天弱勢震盪，個股呈普跌態勢，兩市近4000只個股下跌，漲停股近60家，成交有所放量，市場走勢極弱，虧錢效應較明顯。
多家公募基金普遍認為，週二A股走跌主要受海外市場影響，避險情緒主導市場。但綜合目前各方態勢來看，發生大級別的戰爭風險不高。展望後市，穩增長髮力，有望推動國內經濟與市場逐步企穩。結構上建議均衡配置，重視安全邊際與回撤控制。
國際資本市場避險情緒升温拖累A股
2月22日，截止收盤，滬指跌0.96%，報3457.15點，成交額為3877億元；深成指報13297.11點，跌1.29%，成交額5906億元；創業板指報2765.91點，跌1.38%，成交額2351億元。滬深股市走跌，兩市成交達9700億元。
盤面上看，貴金屬、油氣開採及服務、培育鑽石、鹽湖提鋰等板塊領漲，元宇宙、雲遊戲、景點及旅遊板塊跌幅居前，證券、新冠治療、中藥、CRO等概念表現較弱。
對於A股的回調，基金公司比較一致性地認為地緣政治風險引發的外圍市場避險情緒升温是主要原因。
金鷹基金分析稱，2月22日A股市場表現慘淡主要受到外圍俄烏衝突升級的影響，外圍資本市場率先反應，呈現明顯避險情緒。
俄羅斯基準股指週一亞洲晚間一度重挫14%，創下莫斯科2014年3月吞併克里米亞半島以來的最大跌幅，盧布兑美元一度跌破80，創下2020年3月以來最大跌幅，歐洲股市也普遍下跌2%左右，週二亞洲早盤標普500指數期貨大跌近2%，納斯達克100指數期貨重挫近3%。相應地，A股今日北上資金流出近百億。
華夏基金認為，由於俄烏緊張局勢驟然升級，全球避險情緒再次顯著升温，黃金價格走強，而歐洲股市和美股期貨下跌，亞太市場普跌，俄羅斯股市創2008年全球金融危機以來的最大盤中跌幅。全球市場共振走弱風險再現，對A股市場風險偏好產生一定衝擊，特別是機構重倉的權重股調整較大，對指數拖累明顯。
博時基金也表示，受烏克蘭局勢緊張影響，國際資本市場避險情緒升温，受此影響，今日A股繼續回調，三大指數全線走低，“東數西算”概念股逆勢走強。
華安基金點評稱，俄烏不確定性、油價上漲等因素對市場產生負面影響。俄烏局勢催化布倫特原油價格上行至97美元/桶。我國為原油淨進口國，油價上漲一方面抬高企業成本，對企業利潤有產生負面影響，另一方面推高通脹，推動海外貨幣政策收緊。
除區域性地緣政治緊張對全球風險偏好產生負面影響外，還有若干因素導致今日市場表現偏弱。從流動性角度看，華安基金表示，海外貨幣政策趨緊的背景猶在。美聯儲3月加息、下半年可能開啓縮表；歐央行貨幣政策從“不太可能加息”向“依據數據加息”轉折。歐美央行貨幣政策趨緊可能對全球經濟和流動性產生負面影響，並推動權益市場估值回落、全球風險偏好下行。
泰康資產發表公募市場觀點稱，今日市場情緒極差的原因主要有三個方面。其一，海外地緣政治局勢惡化，雖然市場預期發生大國戰爭的概率很低，但投資者擔憂俄烏矛盾短期難以結束。
其二，中美關係緊張，中國反制美國兩家軍工企業，也是造成今日市場情緒緊張的原因之一，這是中方維護主權利益的合法做法，對經濟、股市的影響十分並不直接。
其三，遊戲不發版號等行業消息對傳媒等板塊造成負面衝擊，雖然消息尚無法證實，但考慮到目前市場情緒的脆弱性，暫時建議規避相關板塊。
海外市場，昨日俄烏局勢升温，俄羅斯股債匯三殺，恐慌情緒持續在全球擴散，歐洲股債雙殺，歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲3bp；美股休市“逃過一劫”，但美股期貨今日補跌，在“戰爭危機”這種大級別風險面前，債券未能發揮避險屬性。今日亞太市場跌幅較大。
地緣風險事件對A股影響的持續性有限
儘管地緣風險時間短期對A股造成衝擊，公募人士普遍認為市場局部衝突對主要資產的衝擊不會特別顯著。
參考歷史上，金鷹基金分析，上世紀90年代以來較為典型的局部衝突，特別是涉及到美國和俄羅斯時的全球資產價格，例如2014年的克里米亞事件，發現較為普遍的現象是地緣衝突爆發在短期都將打壓風險偏好，對市場形成脈衝擾動，導致避險資產受益而風險資產受損，但中長期來看，並不會改變原有的趨勢。
金鷹基金進一步表示，不過，往後看，俄烏衝突演繹仍具有不確定性，雖較難形成大規模戰爭，但歐美是否對俄進行貿易和金融制裁，或仍會對全球經濟產生實質影響。美國財政部長耶倫接受法國媒體採訪時表示，美國財政部正在與歐洲國家共同制定一套金融制裁措施，針對範圍可能覆蓋俄羅斯“個人或公司”，“當然也可能涉及出口管制”。耶倫將其描述為“非常實質性的一攬子制裁，將對俄羅斯經濟產生嚴重影響”。相比短期市場單純因風險偏好造成的避險交易，我們認為後續若因此進一步形成一些制裁，可能將導致全球經濟的連鎖反應，更值得關注。
華夏基金也認為，地緣風險事件對A股市場影響的持續性有限，從歷史情況來看，局部衝突對主要資產的衝擊不會特別顯著，且持續時間也相對比較短暫，往往是脈衝式的，並不會完全改變原有趨勢。當前市場運行的核心邏輯，仍在於政策足夠有效下能否實現經濟週期的復甦，而主要擾動因素則來自於對美聯儲加息的憂慮。
泰康資產認為，目前美國方面已明確表示“不出兵”，歐洲其他國家加入“戰爭”對抗俄羅斯的可能性幾乎不存在，發生大級別的戰爭風險不高。不過，美歐紛紛表示對俄羅斯實施制裁，或將對全球能源、貿易、金融市場造成較長時間的負面衝擊，因此風險“不可不防”。然而，再進一步考慮，歐美對俄羅斯的制裁並非首次，參考過往經驗，俄羅斯面對歐美的經濟制裁採取的積極的應對措施，藉助自身的能源優勢和經濟實力打壓歐美的制裁。
同時，積極尋找其他合作伙伴，歐美對俄羅斯的制裁為中俄進一步合作創造了條件。綜上，預計本次事件最終不會對全球造成持續影響，對A股的衝擊更是短期的、事件性的。
穩增長有望發力
建議均衡配置
展望後市，基金公司認為後續穩增長髮力，有望推動經濟與市場逐步企穩。
博時基金樂觀看待後市認為，年初至今，受經濟下滑預期、海外流動性收緊、投資者情緒低迷等多重因素的影響，A股持續下行，成長股的調整幅度相對較大。當前國內經濟面臨的需求收縮、供給衝擊、預期轉弱的三重壓力尚未全面緩解，美國流動性逐步收緊，在三月美聯儲議息會議落地前，全球股市仍將受到一定擾動，A股也會有所反應。
在國內流動性維持寬鬆、但海內外存在多種不確定性因素的背景下，博時基金展望道，未來A股仍將維持震盪格局，部分細分領域的優質龍頭企業仍具備不錯的投資價值。
在金鷹基金看來，待消化避險交易後，A股的春季行情或仍在途中。春節後至兩會召開前，國內正進入“穩增長”和“政策發力適度靠前”的觀察期，國內流動性環境或趨向寬鬆。而美聯儲加息落地後，預計海外和國內資金的壓制因素也可能將有所消退。隨着外資等資金的迴流，資金端改善或將帶領A股有所反彈。未來一週，在消化外圍衝突帶來的避險情緒後，市場或着眼3月的兩會、社融、一季報等總量要素而出現提前佈局。
行業配置上，金鷹基金建議，在均衡配置下關注估值具有性價比的科技板塊。短期，科技板塊經此輪調整後，在隨後的年季報密集披露期，業績高增、性價比合適的景氣方向或仍可為，當前調整或有望提供年內較佳的低吸機會。“穩增長”主線，即銀行地產鏈、新老基建鏈和大眾消費等，在政策未落地前，市場或仍會對主線存在期待。
國投瑞銀基金專户投資部副總經理張馳認為，一季度A股市場在急跌之後有望逐步企穩，供需格局優化、低利率環境下資產負債表逐步改善的中游製造業龍頭具備估值修復機會，同時為指數權重提供一定支撐。另一方面工業互聯網、自動駕駛車聯網及配套關鍵新材料公司將迎來較好的長期投資空間，存在結構性超額收益機會。
國投瑞銀基金在2022年針對投資方向聚焦在兩大條線與五個主題，透過均衡配置型與賽道主題型兩大條線滿足兩種不同風格投資人的需求，並推出包含新能源、軍工、醫藥、消費與週期等五大主題，涵蓋各個主要賽道的主題基金，應對板塊輪動配置需求。建議投資人在此時市場整理的區間，開始佈局政策紅利下的估值成長機會。
華安基金表示，1月以來，海外貨幣政策轉緊、疫情仍有反覆，全球權益市場波動較大。與此同時，我國政策取向“以我為主”。從1月社融超預期、地方債提前發行、工業服務業支持政策等一系列數據結果和政策導向看，穩增長政策力度較大，有望推動經濟和權益市場逐步企穩。
從結構上看，穩增長/高股息的銀行地產、新老基建，以及前期受損的酒店、旅遊等階段性表現較好。俄烏緊張可能催化原油、煤炭、天然氣等能源價格上行。
從長期看，5G/數字經濟、風電光伏、AR/VR、汽車電動化/智能化、財富管理等行業仍將保持較快增長。在今年全球流動性環境趨緊的背景下，挖掘成長股需更加重視估值合理與安全邊際。
華夏基金認為，從年內維度來看，預計國內經濟企穩、成長板塊業績兑現和美國通脹逐步趨弱的概率較大，因此市場並非熊市，在震盪的過程中，指數大跌後反而要有樂觀的心態，特別是成長股的投資機會已經愈發明顯。年初以來A股持續處於波動過程中，是因為投資者情緒與政策的效果密切相關，而預期靠前，政策效果靠後帶來的預期反覆，對情緒產生了較大擾動。當前政策放鬆的預期更加明確，未來的資金面大概率應該繼續寬鬆，寬貨幣到寬信用有望帶來社融結構的優化，這些因素後續都有利於市場的企穩和上行。
特別是近期成長板塊回調後，在華夏基金看來，整體估值並不太高，部分品種的估值已經有明顯優勢，成長方向的恐慌性殺跌正在逐步接近尾聲。考慮到一季報預告臨近，多數成長板塊的業績符合預期，增長趨勢較好，只要成長板塊的業績兑現，就還會王者歸來，結構迴歸不會缺席。
向前看，富國基金認為整體上，政策支撐為市場“構底”，制約因素為市場“築頂”，短期政策只會加碼，即市場支撐因素不斷增強，政策底越來越“牢”，而制約因素卻不斷消退，對應着市場中樞不斷提升，風險偏好逐步恢復。
（文章來源：中國基金報）