南方財經全媒體 資訊通研究員彭卓 綜合報道
9月29日，截至A股收盤，家用電器板塊小幅下跌，南財金融終端數據顯示，家用電器主題下跌1.13%，白電股中，長虹美菱漲停，ST奧馬平收，其他多股下跌。
圖片來源：南財金融終端
雖然板塊表現不佳，但近期多家券商發佈研報表示，綜合7、8月白電銷售數據以及外界影響因素的考量，依然看好白電企業接下來實現盈利修復的可能。
白電7、8月內銷增速提升
國泰君安證券與華泰證券均整理了2022年7月及8月白電的內銷數據，分別包括了空調、冰箱以及洗衣機三大類主要白電產品的數據。分別來看：
8月家用空調內銷有所反彈。具體數據顯示，8月家空內銷為876萬台，同比+20.0%，7月同比-8.8%。內銷方面，奧克斯、海信表現較好；
8月冰箱內銷數據趨於穩定，8月份冰箱內銷348.7萬台，相較於7月份冰箱內銷數據均有所提升，7月冰箱內銷339.8萬台。內銷方面，奧馬、美菱表現較好；
8月洗衣機內銷產品結構分化明顯，滾筒內銷增長，但波輪內銷下滑較大。具體數據顯示，2022年8月洗衣機內銷345.1萬台，7月洗衣機內銷309.5萬台。8月份內銷數量較7月有所提升。TCL和惠而浦在內銷均表現亮眼。
廣發證券認為，白電內銷方面，空冰洗需求均改善，7-8月空冰洗的內銷增速分別為3.4%、-0.5%、-5.2%，環比2022年2季度，內銷增速分別提升4.8%、11.2%、7.0%。
匯率+航運因素，外銷企業有望獲利好
中國外匯交易中心公佈，2022年9月29日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1102元，前一交易日報7.1107元，調升5個基點。
國泰君安證券認為，8月12日開始，美元對人民幣匯率呈現升值態勢。出口佔比較大的家電企業有望明顯受益。外銷出口占比較大且原材料主要在國內採購的家電企業在美元升值時毛利率有望提升。美元升值也會使得公司的外幣淨資產增加，帶來財務費用中的匯兑收益的提升。白電板塊中的海爾、廚房小家電板塊中的新寶和比依、清潔電器板塊中的萊克和石頭科技以及顯示板塊中的TCL電子和海信視像等外銷佔比較大的企業有望明顯受益。
美元對人民幣匯率快速升值（單位：美元/人民幣）/圖片來源：國泰君安證券
此外，國際海運價格下跌，對外銷企業最直接的影響在於運輸成本的減少，對提升產品毛利有所利好。海通證券指出，航運方面，上海航運交易所最新數據顯示，9月23日，CCFI綜合指數（中國出口集裝箱運價綜合指數）為2609.09，環比-5.1%，同比-23.5%。
原材料價格持續回落，企業盈利空間進一步擴大
廣發證券指出，年初以來（2022.1.3-2022.9.22）LEM銅、鋁、冷軋板卷（0.5mm，上海）、塑料分別下跌19%、下跌22%、下跌18%、下跌10%。原材料價格持續回落，預計公司盈利同比環比均改善，同時白電競爭格局優化，龍頭企業盈利空間將進一步擴大。
圖片來源：廣發證券
圖片來源：廣發證券
投資建議：成本+需求兩端均開始好轉，盈利修復可期
中信證券認為，白電企業估值處於相對低位，諸多抑制因素呈現邊際改善態勢。建議關注綜合實力強勁、高端化及海外業務佈局領先的白電龍頭。主要原因包括：
1）疫情防控政策有序推進，家電需求三季度較二季度邊際改善，同時各地消費補貼政策也陸續出台，預計後續需求仍有較大支撐；
2）原材料價格環比改善，白電企業產品價格較去年同期基本持平，未發生價格內卷情況，盈利修復可期；
3）地產政策端密集釋放積極信號，有望帶動白電企業估值修復。
海通證券認為，成本+需求兩端均開始好轉，邊際改善信號吹響行業修復號角。長期來看白電穩增長及好格局屬性依舊，繼續看好白電企業向高端製造升級，多元化及全球化打開增長天花板。
機構推薦個股
海爾智家（600690.SH）：公司從事電冰箱、空調器、電冰櫃、洗衣機、熱水器、洗碗機、燃氣灶等家電及其相關產品生產經營研發，以及商業流通業務。國內業務逆勢增長，海外業務穩健，高端繼續發力，2022年上半年淨利同比增長16%。
美的集團（000333.SZ）：以家電產業為主，涉足電機、物流等領域，旗下分為四大業務板塊，分別為大家電、小家電、電機及物流。公司2022年上半年內銷收入達1048.22億元，同比增長4.98%，高於同期行業負增速水平，主要考慮為公司高端化產品銷售顯增，以價補量效果明顯，同時海外本土化運營穩步推進，一定程度上消減了原材料採購與運輸成本高位波動的不利影響。未來隨着公司高端市場份額的進一步提升，海外本地製造佈局的逐步強化，公司收入端增長有望長期得以保障。
格力電器（000651.SZ）：公司主營業務包括生產銷售空調器、自營空調器出口業務及其相關零配件的進出口業務。2022年2季度毛淨利率雙升，盈利能力有所增強。渠道端佈局的逐步完善有望推動公司發展，未來原材料價格回落或將助力業績端增長，同時綠色能源、工業製品等業務也有望為公司注入增長新動力。
（報告來源：國泰君安證券、中信證券、華泰證券、海通證券、廣發證券、中原證券、國海證券；本文信息不構成任何投資建議，刊載內容來自持牌證券機構，不代表平台觀點，請投資人獨立判斷和決策。）
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