股指週報：大週期底部，易出絕望

來源：混沌天成研究

觀點概述：

一個大週期的底部，應該是要有一些絕望的聲音出現的，從這個角度上看，海外的權益充其量是熊市反彈，算不上是底部，一堆人想着聯儲pivot準備抄底呢；而國內現在，確實是有點至暗時刻的絕望氛圍了，尤其是本週五，各種人民幣資產全線下挫，頗有點熊市底部該有的樣子。

這種時候，去看市場觀點其實沒撒意義，大概率看到的都是悲觀的聲音，畢竟大部分的分析框架都是基於現實的線性外推，這個份上線性外推出來的都是極度悲觀的想法，還是要自己想清楚究竟要基於什麼買，或者基於什麼賣。以及基於的邏輯自己是不是足夠專業或者足夠有經驗。

治國理政，政治博弈是一個專業性非常強的東西，我們作為一個二級市場投資者，大部分時候連個短期的經濟走向，連一個品種的價格走勢，連一個單獨的機構如美聯儲的政策前景都沒足夠的把握看明白，憑啥有信心相信自己能對政治看明白？如果絕大部分人是因為自己不專業的東西在押注同時形成了一致的預期，我是很願意反着看的。

至於我自己，我本來覺得短期會反彈，然後年底跟着海外一起砸下來，再去試探4月份的低點，沒想到現在因為大會和FY的問題，國內的悲觀情緒迅速發酵了，上證已經逼近2900的水平。那我又得搬出之前的抄底觀點，“無論ZZ動向如何，國家進行產業升級的決心沒有變，我仍然認為中國的公司會持續在世界上表現出更強的競爭力，那我很願意在大級別的支撐位去買這些強競爭力的公司”，一個國家的指數，正是代表這個國家最有競爭力的一批公司，而2800上下就是這個大級別支撐位，能不能到2800不確定，但起碼現在2900多這個位置，也沒必要太悲觀了。

策略建議：

短線投資者建議規避，中長期投資者可以考慮入場逐步佈局了

風險提示：

疫情、地緣政治、國際關係

一 宏觀

1、國際宏觀

實際利率的快速上行勢頭最近有所企穩，市場基於美國金融穩定要出問題的擔憂，以及NICK也很應景的放風聯儲要放緩加息，使得實際利率層面對海外權益的施壓告一段落了，對A股來説，其實算是一個好事情，但由於國內自身的原因，使得老外一度密集連續拋售國內資產，直接帶動了外資佔比較高的相關股票的大幅下挫，比如港股，比如各類茅指數。

新興市場和歐洲仍然面臨着非常大的美元收緊和通脹壓力，主邏輯是全球緊縮環境下美國基本面會好於非美，這個邏輯我認為會持續到全球的整體的緊縮結束才行，尤其是美國這邊得看到結束的信號，現在還遠沒，結合圖形來看，美元估計得到120才會結束。

2、國內宏觀

最近FY的形勢又變的嚴峻，各種小視頻和傳言滿天飛，市場情緒受到嚴重衝擊。

貨幣政策層面，儘管有匯率端的掣肘，但FY這個態度的明確，基本也是貨幣財政方向的明確，短期充其量會有邊際緊張，但大概率不會跟着海外去做收緊舉措的，國內的小盤股要堅挺很多。

大會之後大概率會有進一步的貨幣財政產業政策等層面的放鬆，8、9月份的經濟數據弱勢還是有邊際企穩甚至回升的指望。

二 數據跟蹤

1、資金面；

本週市場出現放量下挫的情況。

2、估值

3000附近的A股性價比很高，很難再出現大幅度深跌的情況。

3、企業盈利

從企業盈利的預測來看，貨幣信用週期領先的拐點可能要出來了，現在主要是被FY這個事情給拖住了，這個就只能等待了，接下來一兩個月應該還是解決不。

4、槓桿水平

此前的一波下跌可能是已經完成了場內的去槓桿，從融資餘額的下跌程度來看，無論是總量還是邊際，已經趕上18年了，場內槓桿完成大幅度去化也是股市底部不會太遠的印證指標。

5、市場風格

國內經濟會率先海外好轉，我傾向於50會先於1000見底。

本文源自金融界