同程旅行（00780）依然保持了優於行業的業績。
智通財經APP瞭解到，3月22日，同程旅行發佈2021年Q4及全年業績，Q4實現收入18.13億元，同比微增，經調整EBITDA為3.07億元，全年實現收入75.38億元，同比增長27.1%，經調整EBITDA為18.96億元。此外，該公司全年交易額為1502億元，同比增長29%。
2021年下半年國內局部疫情多發，多地進行了旅行限制，即便如此，同程旅行依然交出了硬核的業績，Q4月活躍用户增長達21.7%，超市場預期，領跑行業。且該公司年活躍用户及付費用户分別達2.57億及2億人，同比分別增長34.2%及28.2%。
那麼，同程旅行業績硬核背後靠什麼支撐？
創新產品驅動業務穩增長，打造“新業務生態”
同程旅行業務分為交通、住宿和其他（包含廣告收入、景點門票收入和附加服務等）三大板塊，2021年各項業務穩健增長。期間交通票務收入44.58億元，住宿預訂服務收入24.09億元，其他業務收入6.71億元，同比分別增長28.44%、23.86%及29.98%，收入份額分別為59.1%、32%及8.9%。
2021年經營環境仍然嚴峻，尤其下半年疫情多點爆發，旅遊限制對行業經營活動帶來較大影響。在9月底，該公司針對業務進行組織結構調整，分別成立了住宿與本地消費事業羣，抓取短途旅遊和本地消費的巨大機遇；出行事業羣，為用户提供一站式出行解決方案；內容與度假平台事業羣，提供更多產品和服務組合，加強用户黏性。
同程旅行此番主動求變為公司發展提供了新動能，即便是疫情高發期，各項業務仍表現出了相對高韌性。相比於2019年同期，第四季度住宿業務的國內酒店間夜量增長超過20%，低線城酒店市間夜量增長超過40%；交通業務的汽車票業務持續擴大覆蓋和滲透，出票量增長超過400%。
豐富的產品供給及創新是該公司各項業務保持成長的核心。截止2021年底，該公司平台提供9000多條國內航線、逾210萬家酒店及非標住宿選擇、約400000條汽車路線、710多條渡輪線路及約8000個國內旅遊景點的門票服務。而在產品創新方面，比如針對新一代用户需求，同程旅行推出了黑鯨學生卡、機票“盲盒”、電競酒店及劇本殺主題航班等，其中黑鯨會員在2021年大幅增長，獲得市場認可。
值得一提是，除了在原有業務生態上不斷豐富及提升產品體驗外，同程旅行積極開拓新的業態，尋找新的增長曲線。
該公司打造產業數智化生態，2020年整合了酒店PMS服務品牌，2021年9月，該公司進一步深化酒店SaaS業務佈局，戰略投資金天鵝。該業務主要目標市場為低線城市的中小型酒店，從營銷渠道、運營管理及信息化系統等方面形成強有力賦能SAAS平台，解決酒店管理和經營痛點。在數智化轉型過程中，其合作酒店大都實現了高速增長。
由於戰略佈局新業態，同程旅行2021年按權益入賬的投資額大幅提升，為11.28億元，同比大幅增長410.4%，而長期投資額為39.67億元，同比增長256.2%。從往年看，該公司計入損益的短長期投資公允價值獲得不錯的收益，2021年為1.24億元，同比提升了89.6%，可見公司投資策略的正確性。
平台科技賦能，“多元流量+下沉市場”成果斐然
同程旅行一直致力於從OTA向ITA（智能出行管家）轉型，並以科技創新之力，促進整個旅遊業的數字化。面向旅行產業鏈，同程旅行先後為機場、航司、景區、酒店、客運企業和目的地政府提供定製化的數字解決方案，幫助旅遊企業降本增效。。同時，該公司通過“多元流量+服務下沉”的驅動，大幅提升用户粘性，進一步穩固行業龍頭地位。
財報數據顯示，2021年，該公司平台平均月活躍用户2.57户，同比提升34.2%，月付費用户3130萬户，同比增長36.1%，付費率提升至12.2%，而年付費用户大幅增長28.2%至1.989億户，創下歷史新高。
同程旅行深挖騰訊流量鏈條，在2021年8月續簽了《騰訊戰略合作及營銷推廣框架協議》中，不斷優化小程序等已有渠道外，加大了微信搜索平台的探索力度，如打通小程序、搜一搜、視頻號等等。同時開發多種流量獲取方式，如與短視頻、地圖和手機廠商合作，挖掘多場景營銷陣地，也在開拓線下場景，包括與酒店、汽車運營商及旅遊景點等合作。
多元流量獲取模式帶來多樣化的用户入口，但高低線城市用户對產品及服務要求、對目的地旅遊的需求不同，基於此，該公司做的最正確的事便是深耕下沉市場。2020年12月，該公司正式提出了五個公司級戰略：下沉市場戰略、品牌化戰略、產業鏈賦能戰略、酒店高增長戰略、目的地戰略，其中下沉戰略在其中最為關鍵。
低線城市存在巨大的旅遊出行需求。根據前瞻研究院發佈的《2021年中國在線旅遊產業全景圖譜》，一二線城市在線旅遊滲透率分別為21.1%和15.3%，用户增長逐漸趨緩，而三線及以下城市則處於滲透率提升，用户高成長階段。值得注意的是，據Fastdata 的數據，2020年非一線城市地區的在線旅遊APP安裝覆蓋率不足30%。
同程旅行的下沉市場戰略，契合了低線城市用户的需求。通過為更多中國非一線城市的旅行者提供優質服務，同程旅行給更多國人帶去了優質的旅行體驗。截至2021年，該公司居住在中國非一線城市的註冊用户約佔註冊用户總數的86.7%，而在微信平台上約61.7%的新付費用户來自中國的三線或以下城市。憑藉着平台及產品優勢，該公司卡位下沉市場，盡享用户高速增長。
行業優勢顯著，受益於行業“結構調整”機遇
從行業來看，旅遊行業復甦仍然有很多阻力，2021年，國內旅遊總人次32.46億，同比增長12.8%，國內旅遊收入（旅遊總消費）2.92萬億元，同比增長31%，但相比於2019年分別僅恢復54%及51%。不過市場普遍看好旅遊行業復甦前景，多家機構預計2022-2024年行業規模保持雙位數的增長。
疫情後時代，旅遊結構出現了比較大的變化，主要為：一是局部疫情干擾下短途遊及周邊遊成為主流；二是低線城市旅遊發展迅速，低線用户將成為旅遊經濟復甦的強大驅動力；三是行業集中度提升，提供優質的產品及服務的平台獲得更高市場份額。同程旅行去年組織結構調整或是為了應對結構性變化。
在OTA平台中，同程旅行優勢顯著，包括與騰訊等緊密合作，流量獲取穩定；不斷豐富的產品供應及產品創新；平台技術投入轉型出行管家，用户粘性高；用户主要集中在低線城市，市場潛力大等，這些競爭優勢將使得該公司在疫情後時代能夠快速佔領市場份額，保持業績高增長。
可以注意到，相比於其他平台，同程旅行更重視品牌推廣，疫情發生以來公司營銷投入不斷加大，2021年銷售費用率為40.3%，相比於同行要高，主要通過短視頻平台合作、新消費品牌異業合作等多種方式提升品牌形象，吸引Z世代年輕用户羣體。從成果上看，2020年用户及業績較行業抗跌，2021年增速則領跑行業。
綜合看來，同程旅行具有豐富的產品矩陣、持續的產品創新及強大的業務生態，疊加平台智能化數字化轉型、多元流量獲取模式及下沉市場戰略不斷提升用户粘性及付費水平，這構成該公司業績硬核的核心要素。在疫情後時代，該公司將充分受益於旅遊結構變化帶來的市場機遇。