近日，譚仔國際(02217)發佈截至2023年9月30日止6個月業績，並自2021年上市以來首次派息。
受益於今年餐飲業顯著的復甦態勢，譚仔國際本次半年報中亦錄得近10%的收入同比漲幅。而在門店數量持續擴張的同時，公司淨利小幅下滑，盈利能力修復不及預期，或將成為投資者擔憂的一大因素。
縱觀譚仔今年股價，自年初達到2.755港元高點後股價中樞一路向下運行，截至17日收盤為1.32港元，年內跌幅最高達六成。在當前股價處於歷史低位的時點，譚仔國際能否藉此消費回暖的“東風”，重回增長通道?
門店數量再增長 “增收不增利”凸顯
據悉，譚仔國際主要經營“譚仔雲南米線”和“譚仔三哥米線”兩大品牌，是一家業務主要位於香港，在中國內地、新加坡和日本亦有涉及的快速休閒連鎖餐廳運營商。
從近年業績來看，公司營收多年來持續增長，但淨利卻自2022年開始下滑，呈現出“增收不增利”的跡象。
據最新財報披露，於2024財年上半年，譚仔國際實現收入13.87億港元，同比增長10%;期間溢利減少1.4%至8162.9萬港元。每股盈利6.1港仙。
公司方面稱，上半年收益增長主要受集團的餐廳網絡淨增加14間所帶動，亦受惠於香港的可比較餐廳收益增長。
據智通財經APP瞭解，公司業務的經營利潤率亦由2023年上半年的17.1%增長至18.5%，主要受益於外賣訂單數量減少帶動耗材及包裝開支下降，價格調整及產品替代帶動食品及飲料成本下降。
儘管受到疫情影響，譚仔國際仍堅持向外擴張戰略。2022財年譚仔國際門店總數為175間，截至2023年9月30日，公司餐廳網絡擴展至222間餐廳。根據此前招股書説法，2023財年計劃新開店數為55家，目前公司已接近完成全年開店計劃。
展望未來，公司將繼續推進業務網絡擴張，包括以澳洲業務為基礎嘗試拓展西方市場;在中國內地、新加坡及日本，公司業務已進入第二個發展階段，將着重於適應本地市場及提升品牌知名度以增強競爭力、深化市場滲透。公司方面稱，計劃於截至2024年3月31日止財政年度的餘下時間內減緩擴張步伐，而新增的餐廳將主要集中於廣州及大灣區的二線城市內。
消費降級趨勢拖累盈利下滑
2023年至今，隨着一系列擴內需、促消費政策持續發力，線下客流逐漸恢復，餐飲業也感受到了融融暖意。統計局數據顯示，2023年1-6月，全國餐飲收入24329億元，同比增長21.4%，遠高於社會消費品零售總額8.2%的增幅;限額以上單位餐飲收入6230億元，同比增長23.5%。
餐飲業的復甦亦反映在了諸多頭部品牌的財務報表中。上半年多數餐飲上市公司淨利實現扭虧為盈，甚至有個別錄得超200%的淨利同比增速。
2023年，客單價下滑成為了餐飲行業內普遍的現象，這也促使許多品牌不得不採取“以價換量”策略，在調整價格與定位的同時積極開拓新門店、進軍下沉市場。
可以看出，諸多曾經定位中高端的餐飲品牌如今的定價都愈發“接地氣”。據各家餐飲業上市公司的中報顯示，呷哺呷哺集團(00520)旗下的中高端品牌湊湊客單價從去年的141.1元降到133.4元，“奈雪的茶”(02150)平均訂單值從去年同期的36.7元下滑至32.4元。
據智通財經APP瞭解，從譚仔國際的財報中也可以看出，報告期內儘管新加坡業務的人均消費有所增長，但公司在中國內地的顧客人均消費從49.1港元下降至41.5港元，下滑約15%，拖累整體人均消費與去年同期基本持平。
值得注意的是，公司的日均每座位售出碗數和日均每餐廳收益整體有所下降。這也預示着在快速擴張期過後，譚仔國際的盈利持續承壓，“增收不增利”現象趨於明顯，要修復利潤水平仍需要一定時間沉澱。
餐飲業積極尋求海外擴張
以價換量策略背後，業務觸及市場天花板也是譚仔國際面臨的問題之一。
從收入結構來看，目前公司業務收入仍以香港為主，上半年公司來自香港的收益同比增長8.2%至12.96億港元，收入佔比超93%。儘管公司在新加坡和日本等海外市場有所佈局，但尚未形成可觀收入規模。
據智通財經APP瞭解，根據香港旅遊發展局近期公佈的數據，今年1月至10月錄得約2680萬訪港旅客人次，預計今年全年訪港旅客將超過3000萬人次。香港政府統計處發表的最新數據則顯示，扣除其間價格變動的影響後，2023年第三季的食肆總收益以數量計的臨時估計較上年同季上升8.4%;儘管極端天氣情況在九月初對業務造成短暫干擾，2023年第三季食肆總收益價值繼續錄得12.5%的顯著同比升幅。
受惠於本地的消費復甦與內地赴港遊客增多，譚仔國際的香港業務有望繼續保持平穩增長勢頭。但就香港本地餐飲業而言，除卻租金成本高、招工難、餐飲品牌競爭激烈等因素，香港本地的餐飲市場規模不大，僅以米線這一品類來看，譚仔國際或已遇到增長天花板。
因此，近年來譚仔國際亦開始尋求海外擴張之路。其中，新加坡市場於2024財年上半年的總收益較2023財年上半年增加38.8%，截至2023年9月30日公司在新加坡的餐廳總數為11間;2024財年上半年，公司日本業務的收益取得22.2%同比增長，可比較餐廳收益也錄得相若增幅，得益於與新外賣平台出前館(Demaecan)的合作，報告期內外送收益佔總收益約16.7%。
澳洲市場方面，公司與知名餐飲集團ST Group成立一家合營公司並訂立合營協議，通過合營公司經營的餐廳，配以正在磋商的潛在特許經營模式進軍澳洲;東南亞市場方面，公司已與菲律賓綜合企業Suyen Corporation(Suyen)的附屬公司BVCUISINE Inc.就擬通過潛在特許經營模式進軍菲律賓市場訂立諒解備忘錄。Suyen目前經營五個餐飲品牌，經驗豐富，其綜合企業集團內具有完善業務網絡。
國內餐飲業愈發內卷的當下，加碼海外市場成了諸多餐飲品牌的選擇。從市場方面來看，國際中餐市場仍屬於藍海，有望成為餐飲業新的增長點;但相較於國內市場，海外消費羣體更注重食材、服務、用餐體驗和氛圍等方面，且商業規則和法律環境與國內有所不同，因此餐飲企業出海後在本地化方面仍將面臨諸多挑戰。
此外，在大本營香港市場，譚仔採取多品牌策略，意欲通過擴充產品品類擴大目標客羣以增加收入。公司與控股股東Toridoll Holdings Corporation(Toridoll日本)的附屬公司訂立特許經營協議，通過特許經營模式在香港經營“丸龜制面”品牌餐廳，還推出了全新“Me More下午茶餐”。
以如今基本面來看，儘管上半年譚仔門店數量有所增長，但市場份額的擴張最終能否轉化為盈利指標的增長，仍是未知數。在業績拐點尚未到來之際，公司股價上行承壓，也就是情理之中了。