導語：風險是漲出來的，全球市場黑週二來襲。9月8日（週二），美股再度暴跌，連跌三日。道指收跌逾630點，納指跌超4%，標普500指數跌近3%。
風險是漲出來的，全球市場黑週二來襲。9月8日（週二），美股再度暴跌，連跌三日。道指收跌逾630點，納指跌超4%，標普500指數跌近3%。
特斯拉創史上最大單日跌幅。指數提供商標普全球（S&P; Global）也在上週表示，不會將特斯拉納入標普500指數，該指數受到了數十億美元投資的追蹤。
週二國際油價重挫，美油暴跌7.6%，布倫特原油跌破40美元。
週二歐股全線收低，德國DAX指數跌1.01%報12968.33點，法國CAC40指數跌1.59%報4973.52點，英國富時100指數跌0.12%報5930.3點。
週二亞太股市普遍收漲，日經225指數收漲0.8%，報23274.13點；韓國綜合指數收漲0.64%，報2399.39點；澳洲標普200指數收漲1.06%，報6007.8點；新西蘭標普50指數收漲0.31%，報11895.63點。
// 美股正醖釀史上最大泡沫 //
今年以來，在FAAMG等熱門科技公司的強勁反彈帶領下，美股無視經濟數據自3月以來一路上漲。蘋果市值一度超過2萬億美元，而特斯拉市值則自3月的800億美元飆升至4000億美元。
投資諮詢公司華盛頓峯（Washington Peak）首席投資官安德魯·帕林認為，正如上世紀80年代末日本飆升的市淨率預示着巨大的投機風險一樣，如今美國高得離譜的市銷率也凸顯出熱門成長股與經濟基本面的背離。
正常情況下，市銷率往往相當穩定，因為收入不容易受到利潤大幅波動的影響，而且收入也不像賬面價值那樣容易通過會計手段被扭曲。很少有股票以超過10倍的市銷率進行交易，如果一隻市銷率為10倍的股票的淨利潤率為20%，那麼它的市盈率就高達50倍。
帕林表示，而在如今美國8513只上市普通股中，有530只股票的市盈率超過10倍。這一比例為普通股的6.2%，高於3月份市場低點時的3.8%。只有在互聯網泡沫最嚴重的2000年3月，我們才能發現市銷率超過10倍的股票比例高於當前水平，達到6.6%。
此外，2000年美股市值最大的10只股票中，有3只市銷比超過10倍：思科、英特爾和甲骨文。如今，美國前10大股票中，有4只市盈率超過10倍：微軟、Facebook、特斯拉和Visa。
美聯儲前主席格林斯潘（Alan Greenspan）在2007年的回憶錄中寫道，“美國正在變成一個股東的國家”。他指出，美國所持股票總值與國內生產總值（GDP）之比，已從1990年的60%升至1996年的120%——“這個比例僅次於日本在上世紀80年代泡沫高潮時的水平”。
而如今，美國市值與GDP之比僅略低於200%。僅標普500 成份股公司的市值就約為30萬億美元，相當於GDP的150%。
// 美股泡沫或許不會很快破裂 //
值得注意的是，儘管不少分析師表現了對美股泡沫的擔憂，但有策略師表示破裂時期將不會很快來臨。Stanhope Capital首席投資官喬納森·貝爾（Jonathan Bell）將當前市場泡沫與前美聯儲主席格林斯潘在1996年的言論進行了比較。
當時，格林斯潘在一份如今已成為標誌性的觀察報告中警告稱，金融市場出現了“非理性繁榮”的跡象。在格林斯潘發表講話後，股市繼續上漲了一段時間，但這句話經常被認為是對那個千禧年互聯網泡沫破裂的警告。
貝爾稱：“我會對人們説，美股已經進入泡沫領域，但這並不意味着它現在就會萎縮。我們在過去一週左右看到的只是前兩週漲勢的回撤。”
該策略師進一步指出：“仍然有很多理由持有這些股票，但要非常小心，投資者應考慮持有的百分比權重。如果投資者有15%或20%的股票持倉，並且傾向加倉，那麼投資者就需要注意美股潛在風險；但如果投資者將30%或40%的資金分配在股市上，那就承擔了很大的風險。”
Stadium Capital的資深交易員Joe Zicherman預計，如果美股拋售得以延續，美聯儲及美國政府都會開始釋放煽動信號：“如果這種情況持續幾天以上，請期待更多有關美聯儲採取激進行動的言論，您會聽到刺激交易的機會突然增加。”
// 黑石大佬：存在大幅修正風險 //
華爾街傳奇投資人、黑石集團的拜倫·韋恩（Byron Wien）認為，美國股市存在大幅修正的風險。他警告説，股市的投機活動不斷增加，美國經濟處於脆弱狀態，總統選舉期間可能出現動盪。
在經歷最近兩個交易日的動盪行情後，美國股市上週結束了五週連漲。蘋果、微軟、特斯拉等熱門大型科技股連續下挫。
Wien日前接受the Market/NZZ採訪時説：“大量投機在進行中。這可能是不健康的。市場很脆弱。”他擔心，美國經濟復甦的速度比大多數投資者認為的要慢。他還認為，在遏制疫情方面缺乏紀律、社會動盪、創紀錄的高額債務以及華府政治紛爭，都對美國的世界地位產生了負面影響，這反映在美元走軟上。
當被問及上週美股漲勢受挫是否預示着更大麻煩即將到來，還是隻是股市喘息時，Wien説：“大多數投資者感到困惑，因為經濟似乎不像金融市場表現得那樣好。但是，實際上並沒有脱節：散户將市場推向新高，他們通過推升互聯網相關股票價格來做到這一點，人們在家工作令這些股票受益。”
關於散户在多大程度上支持了美股上漲，市場上存在激烈的辯論。對於這一現象，Wien表示：“這裏面有很多賭博的成分。通常會押注體育賽事的個人投資者都在押注股票。這在FAANG和特斯拉之類的股票中得到體現。但我認為這並不能説明實際情況。看看期權市場，有很多散户在買期權，特別是兩週或以內到期的期權。這是市場上的投機行為，可能不是健康的表現。”
在Wien看來，市場估值雖然過高，但不如上世紀90年代末互聯網泡沫時期那樣離譜。“所以，市場是脆弱的，但我不認為會因此產生熊市。”
談及美國經濟復甦時，Wien稱，儘管房地產復甦強勁，製造業也在反彈，但經濟的很大一部分陷入了嚴重的困境。他説，包括酒店、餐飲、度假村和郵輪公司在內的服務業需要很長時間才能恢復元氣，航空業也可能遭受長期變化的困擾。
至於通脹問題，Wien表示他並不擔心。他説：“太多的人在找工作，這意味着發生工資通脹的概率很低。儘管存在一些食品通脹，但油價仍處在40美元區間的低端，而石油才是最重要的商品。簡而言之，通脹不會成為問題，利率也將保持在低位，這是對市場有利的背景。”
Wien還表達了他對黃金的看法。他稱：“我沒法説我是黃金迷，但我認為現在持有一些黃金有其合理性。我把它推薦給個人客户，而不是機構。個人客户應該持有5%的黃金頭寸。對於機構來説，仍有足夠多的其他東西可以買。”
Wien指出，儘管蘋果、亞馬遜或臉書等股票反映市場上存在大量的投機，但也有很大一部分市場被低估，酒店和能源行業就很吸引人，因為最終人們會迴歸常態。
對於國際市場，Wien表示，他對新興市場持觀望態度。他説：“它們在估值方面有吸引力。但另一方面，它們遭受的痛苦要超過發達市場。歐洲很吸引人，有很多價廉物美的東西。我的感覺是金融股、銀行股具有吸引力。”
（文章為作者獨立觀點，不代表艾瑞網立場）