業績真空期逐漸落幕，前期景氣賽道的業績驗證成為市場的焦點。
近日，方正證券發佈專題策略報告表示，2022年年初至今，煤炭行業強勢領漲，農林牧漁行業5月份以來隨豬價回升股價大幅反彈，實現年初以來的正收益。其餘行業全線下跌，表現相對領先大盤的行業以政策紅利持續釋放的汽車、新能源板塊為主。低估值順週期板塊表現也相對領先，而高估值科技類成長板塊普遍表現欠佳。
從主要指數估值來看，截至2022年7月15日，全部A股市盈率（TTM）為17.5倍，位於2010年至今44％的歷史分位數水平。值得注意的是，在統計的10個主要寬基指數中，無論從市盈率還是市淨率來看，當前指數多處於較為合理的估值水平，具有較好的估值性價比。其中，創業板指估值水平較高，其市盈率處於中上水平，市淨率處於歷史較高水平。此外，受益於半導體行業及碳中和目標下的新能源、光伏等行業保持快速增長，順週期板塊在俄烏衝突後的大宗商品漲價過程中盈利顯著提升。中證500指數以及科創50指數估值普遍降至較低水平。
從六大板塊估值來看，金融板塊估值除房地產行業市盈率外，普遍處於明顯極低水平。而房地產行業市盈率之所以偏高則主要是因為地產行業利潤受損後被動拉昇。在科技板塊細分行業中，超過半數的行業估值明顯偏低。從市盈率來看，半導體、面板、計算機設備行業接近歷史估值最低水平；從市淨率來看，消費電子、面板、IT服務等行業均處於歷史極低水平。消費板塊多數細分行業的市盈率估值則處於適中位置，但白酒、家電、養殖業等行業市盈率估值明顯偏高。醫藥板塊估值自2020年以來顯著下行，未來其利潤率有望釋放，推動相關行業盈利上行。
相較於金融、消費、醫藥板塊，中游板塊估值分化情況較為明顯。方正證券在研報中指出，具體來看，光伏、鋰電、風電及乘用車等新能源產業鏈行業估值水平處於歷史較高位置，而港口、航運、物流等週期行業由於去年利潤大幅增長，估值目前處於低位。週期板塊則處於景氣度高點位置，煤炭、鋼鐵、工業金屬、能源金屬等市盈率處於低位。但由於股價的上漲，從市淨率來看這些行業的估值已經不便宜。另外，建材產業鏈相關的水泥、化工、玻璃纖維等細分行業的市盈率接近歷史極低水平。
從一級行業估值與盈利預期看，多數行業估值與盈利匹配情況較好。日常消費、可選消費、信息技術等行業為高估值、高增速的“雙高行業”，金融和電信服務等行業為低估值、低增速的“雙低行業”。公用事業行業預測利潤增速處於異常高位，主要是由去年火電行業大幅虧損造成。
近期，光伏設備、能源金屬、風電設備、乘用車、白色家電等細分行業市場活躍度較高，成為熱門投資主題。方正證券經對此類熱門主題自2010年以來的估值數據進行分析發現，除乘用車外，其他高景氣行業的估值並不算高，且多數熱門主題的市盈率（TTM）處於歷史平均值附近或者偏低水平。
從預測兩年盈利複合增速PE-G與預測市盈率PE的匹配情況來看，銀行、鋼鐵、白色家電、港口行業處在低增速、低市盈率的“雙低區域”，而鋰電池、光伏設備、美容護理等處在高增速、高市盈率的“雙高區域”。單純從PEG來看，目前光伏設備、裝修建材、物流、銀行等行業已處在合理甚至稍偏低的估值範圍，風電設備、計算機、鋰電池、醫療器械等估值較為適中，而汽車、港口、白酒、證券等行業估值偏高。
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