作者 | 劉芬
編輯 | 李紅梅
來源 | 風雲資本界
“每當我躺好了，信號就不好了”.......
要想擁有一個穩定、高質量、能開心玩耍的網絡環境，不僅需要三大通訊運營商和中國鐵塔等機構建設基站，還需要通信技術服務商對現有通信網絡設施、設備進行維護和優化。
基站一般被部署在城市的角角落落，基站的電池、銅線、電纜就成了小偷眼中的“肥肉”。當基站的部分元件失竊時，通信技術服務商就成了警方破案的好幫手。
風雲資本界曾在元道通信的官網上看到一張表揚信顯示，今年4月，其公司片區維護人員通過手機APP加上與後台值班人員的溝通，確認一基站出現斷站工單，於是火速前往該基站核實情況；發現該站整套5G BBU設備及板卡被盜後當即報警，協助移動公司和北京朝陽刑偵支隊成功破獲一起盜竊基站設備的惡性案件。但截至發稿，該網站已無法進入。
日前，這家公司又向IPO發起衝刺。
作為中國移動、中國聯通、中國鐵塔、華為等知名企業的通信技術服務商，元道通信股份有限公司(下稱“元道通信”)創業板上市申請近期獲得受理。
招股書顯示，元道通信計劃募資8.43億元，其中4.19億元用於區域服務網點建設項目，1.24億元投資研發中心建設項目。經元道通信測算，公司未來三年（2021年-2023年）流動資金缺口共計為4.29億元。因此，此次募資中有3億元資金用於補充流動資金。
事實上，客户集中度高、結算週期長正是元道通信資金缺乏的原因之一。
超六成收入來自中國移動
財報數據顯示，2017年至2019年，元道通信的營業收入從4.53億元增長至7.53億元，淨利潤從3133.32萬元增長至 6226.80萬元，經營業績實現快速增長。2020年上半年，公司營業收入為4.6億元，淨利潤為2863.59萬元。
報告期內，公司前五大客户的銷售收入分別為4.29億元、4.32億元、6.74億元和4.2億元，佔同期銷售收入比例分別高達97.77%、93.55%、89.42%和 91.32%。其中，元道通信最大客户始終是中國移動。
風雲資本界瞭解到，報告期內，公司來自中國移動的收入分別為3.1億元、2.82億元、4.77億元和3.44億元，銷售規模持續上升，佔營業收入比例在60%以上。2020年上半年，來自中國移動的收入佔比高達74.85%。
（圖片來源：招股書）
但是，銷售回款與成本現金支出之間存在滯後性，導致經營活動現金淨流量波動較大。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-3776.58萬元、903.22萬元、6382.82 萬元和-6663.46萬元。最近三年，元道通信的經營活動現金淨流量與淨利潤之間的差額從2017年6909.90萬元逐漸減少至2019年-156.03萬元。
公司經營活動現金淨流量與淨利潤的差異主要是由於經營性應收項目和經營性應付項目的變動所致，經營性應收項目的增加主要是由於應收賬款餘額的增長。
報告期各期末，公司應收賬款及合同資產合計賬面價值分別為3.04億元、3.6億元、5.07億元和6.43億元，佔總資產比例分別為68.69%、71.30%、63.32%和74.36%，是公司資產的主要構成部分。
元道通信在招股書中解釋，元道通信的客户主要是通信運營商，該等客户資金實力雄厚、償付信譽良好，但此類客户也地位強勢、管理規範、付款流程較複雜，導致公司結算週期相對較長。報告期內，公司加大成本管控和應收賬款回款力度，但流動資金規模仍制約公司進一步成長。
面對客户集中度高的行業特點，及依賴中國移動的風險，公司有何應對措施？風雲資本界就相關問題聯繫元道通信方面，對方未正面回覆。
半年三次增資合計過億元
值得注意的是，近年來，我國推出諸如“提速降費”、“開放虛擬運營商牌照”等一系列鼓勵通信行業競爭的產業政策，通信運營商之間競爭日趨激烈，壓縮行業整體利潤空間。通信運營商採購集中化，也導致利潤向龍頭企業集中，中小規模企業逐漸退出市場。
通信技術服務行業最終客户主要是通信運營商。該行業普遍特點是客户集中度高、結算週期較長。對通信技術服務商而言，如何在回款慢的普遍前提下，擁有強大資金實力去擴展業務規模就等於擁有了較強競爭力。
招股書顯示，假設以2019年為基本期限，元道通信各項經營性流動資產、經營性流動負債和營業收入之比保持不變，且在其他經營要素不變的情況下，2021年至2023年流動資金需求合計超4億元。
（圖片來源：招股書）
風雲資本界注意到，2019年12月至2020年5月期間，元道通信已經進行了三次增資。
2019年12月，元道通信以6.8元/股向中科海創、陳岡峯（公司股東和網創投的實際控制人）發行1251.471萬股股份，募資總額為8510萬元。同月，公司又以同樣發行價格向深圳秉鴻、公司原股東田榮金募資1476萬元。
此外，為拓展通信網絡優化業務，元道通信於2020年 5月收購北京同友，同時引入北京同友原實際控制人韓威成為公司股東，認購公司68萬股股份，認購價格為7元/股，總金額為 476萬元。以上三次募資合計1.05億元。
不過，元道通信在招股書中也坦言，公司融資以銀行借款和融資租賃等債務融資為主。元道通信屬於技術服務型行業，固定資產規模小、可供抵押資產少，因此債務融資能力有限、融資成本偏高。公司也通過私募股權投資方式補充資本金，但此類融資程序複雜、持續性較差。以上種種，皆使公司競爭力受限。
作為對比，元道通信主要競爭對手普遍在境內外上市，融資渠道暢通、資金成本較低。此次元道通信若能成功發行上市，募集資金投資項目將有效增強公司資金實力、降低財務費用和優化資本結構。
進入華為、中興供應體系
值得一提的是，目前，元道通信已進入華為、中興、愛立信的供應商體系。
招股書顯示，2019年，元道通信就承接了北京同友部分通信網絡優化業務。北京同友自 2008年開始為中國移動和中國電信等通信運營商提供第三方網絡測試評估服務，自2009 年開始為華為和中興等通信設備製造商提供網絡優化服務。
元道通信坦言，華為、中興等主流通信設備製造商的網絡優化供應商眾多，元道通信直接進入其網絡優化市場存在一定難度，而北京同友已為華為、中興等主流通信設備製造商提供網絡優化服務十餘年，收購北京同友有利於增強公司綜合通信技術服務能力和盈利能力。
截至報告期末，元道通信共維護3.88萬座鐵塔、9.18萬個物理站、25.46萬公里傳輸線路和 60.98 萬户家庭、集團客户線路，涵蓋大量山區、荒漠、林區、高海拔和邊境地帶，公司在西部、東北和華北三大區域收入佔比在90%左右。
若此次上市成功，將有4.19億元募集資金投資於區域服務網點建設項目。招股書顯示，區域服務網點建設項目將進一步鞏固公司在西部、東北地區的區域優勢，提升服務網點密度、擴大服務團隊規模，也能加快在新區域拓展速度，完善全國範圍內業務佈局，進一步提升公司主營業務規模。
據悉，該項目達產之後，預計每年可新增營業收入5.6億元，新增淨利潤3087.56萬元。
你瞭解基站設備嗎？家裏信號不好時你一般怎麼處理？歡迎評論區留言與我們互動。