商絡電子IPO危局：持股亂象帶來利益輸送大風險

《電鰻快報》文/尹秋彤

南京商絡電子股份有限公司(下稱“商絡電子”)於2020年10月30日首發過會，不過經《電鰻快報》調查發現，該公司此次IPO招股書存在很多疑點，尤其是持股亂象帶來利益輸送大風險，一旦上市會把風險甩給市場。

《電鰻快報》雖早在去年11月份向該公司發去求證函，但至今也未獲回覆。

利益輸送危局

據《電鰻快報》調查，自商絡電子設立以來，有多次股權變更，控股股東也曾發生改變。張磊於2002年11月通過增資入股公司，於2017年5月將其持有公司40萬股股份以160萬元的價格轉讓給其配偶謝麗。市場質疑：張磊將公司股權轉讓給其配偶謝麗的具體原因是什麼?商絡電子歷次增資和股權轉讓的原因及合理性、價格及定價依據是否透明合理?股權轉讓是否真實?是否存在委託持股、利益輸送或其他利益安排?

另外，設立時毛展雄為控股股東，在第二次股權轉讓後，毛展雄退出，其退出的真正原因是什麼?招股書緣何秘而不宣?

《電鰻快報》還注意到，2004年商絡電子增資時，沙宏志及毛展雄用於出資的債權合計113萬元實際均系沙宏志對公司享有的債權，毛展雄用於出資的40萬元貨幣資金、張磊用於出資的27萬元貨幣出資中的26萬元貨幣資金均系由沙宏志代為支付的原因，該種安排的原因及合理性，是否存在股份代持情形?

除了可能的股份代持，董事長兼總經理沙宏志實際控制權17家公司，更為利益輸送增加機會。

據天眼查信息，董事長兼總經理沙宏志共有21條任職信息，其中擔任法定代表人11家，擔任股東9家，擔任高管9家，實際控制權17家。尤為關注的是，沙宏志目前共有30條周邊風險，還有81條符合條件的預警提醒信息，其中他擔任法定代表人的上海商絡供應鏈管理有限公司有清算信息，他擔任高管的南京玖輝投資顧問有限公司曾因未按規定提交年度報告信息而被列入企業經營異常名錄，他擔任股東的泰州唐友生物科技有限公司曾因未按規定提交年度報告信息而被列入企業經營異常名錄，他擔任高管的北京通達慧康生物技術有限責任公司曾因登記的住所或經營場所無法聯繫而被列入企業經營異常名錄，他擔任股東的海南呀諾達圓融旅業股份有限公司曾因企業公示信息弄虛作假而被列入企業經營異常名錄。有市場質疑，董事長同時任職數家公司高管，如何避免利益輸送?

業績坐上過上車

據商絡電子招股書數據，隨着國內外MLCC等產品的新增產能不斷投產，2019年MLCC等被動元件價格快速回落，而存貨賬面價值高企的商絡電子也因此形成了大規模跌價損失。2019年，商絡電子的被動電子元器件“量價齊跌”，其中2017-2019年的銷量分別為6749.46千萬件、6774.4千萬件、5933.51千萬件，銷售單價分別為21元/千件、38.6元/千件、25.86元/千件。但2019年的商絡電子被動電子元器件的銷量同比下降了12.41%，銷售單價同比下降了33.02%。

財務數據顯示，2017年-2019年公司營業收入分別為16.8億元、29.9億元、20.7億元，淨利潤分別為6974.3萬元、3.33億元、9902.22萬元，2019年公司業績下滑較為明顯，高達七成。

電子元器件市場價格波動較大，也導致了商絡電子的存貨存在較大的減值風險。作為中間廠商，商絡電子會提前預測下游客户對電子元器件的需求數量，從而採購備貨，一旦採購價格與市場價格偏離較多，存貨即出現減值風險。2017年-2019年，商絡電子存貨金額分別為2.1億元、2.1億元、2.5億元，跌價準備餘額分別為1664.61萬元、8613.17萬元和2507.35萬元，2018年存貨跌價準備激增。

值得注意的是，商絡電子在招股書並沒有就業績的突然下滑做出詳盡解釋，甚至故意迴避。就此交易所在問詢函也要求公司補充披露2018年增長、2019年業績下滑的原因;結合在手訂單信息、產品銷售價格，披露業績下滑趨勢是否已扭轉，是否存在對持續經營能力產生重大不利影響的事項。

重要客户緣何流失

《電鰻快報》還注意到，2019年商絡電子的重要客户也存在流失的情況。最近三個報告期內，京東方一直是商絡電子的第一大客户。不過，2019年，京東方在商絡電子處的交易額較2018年相比減少了3.83億元，下降幅度高達53.87%，同週期京東方的營收同比增長了19.51%。

2017年、2018年小米集團一直是商絡電子的第二大客户。2018年，小米集團與商絡電子的交易額高達2.27億元，但2019年，小米集團卻不再是商絡電子的前五大客户。已知2019年商絡電子與第五大客户的交易額為6170.73萬元，這意味着2019年商絡電子與小米集團之間的交易額已低於這個數字。

主要客户流失，讓商絡電子今後的發展埋下不穩定的隱患。就主要客户交易額前後的巨大變化，商絡電子未在2020年6月24日公佈的招股書中進行説明。