開源證券：維持普萊柯(603566.SH)“買入”評級 多個寵物藥品即將上市 開闢第二增長曲線

智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，普萊柯(603566.SH)業績兑現符合預期，微調此前盈利預測，預計2021-23年歸母淨利潤為3.05/3.78/4.66億元(前值3.03/3.66/4.23億元)，對應EPS為0.95/1.18/1.45元，當前股價對應PE為22.5/18.2/14.7倍，維持“買入”評級。

業績報告：普萊柯發佈2021年中報：報告期內公司實現營業收入5.79億元，同比增37.34%，歸母淨利潤1.64億元，同比增36.3%;毛利率67.66%(+1.72pct)，銷售費用率23.62%(+4.54pct)，管理費用率12.43%(-5.20pct)。

開源證券主要觀點如下：

深厚技術能力進入轉化期，豬用疫苗實現高速增長

2021年上半年，公司豬用疫苗/禽用疫苗及抗體/化學藥品分別實現收入1.99/1.93/1.76億元，同比分別增長104.85%/6.28%/38.69%。其中豬圓支二聯滅活疫苗、豬圓環基因工程亞單位疫苗等產品實現了銷售收入同比翻番，豬偽狂犬gE基因缺失滅活疫苗(流行株)實現銷售收入同比翻兩番，雞傳染性法氏囊基因工程亞單位產品(三聯、四聯)合計銷售收入實現了20%以上的增長，遠超同期禽用疫苗整體增幅。公司基因工程技術在國內處於領先地位，多年技術積澱逐步有成熟產品推向市場，相關產品收入增速遠超市場平均水平，體現出公司強大的技術創新能力，持續增長可期。

多個寵物藥品即將上市，開闢第二增長曲線

報告期內公司的犬瘟熱、犬細小二聯活疫苗(DP)已基本完成臨牀試驗，正在準備申報新獸藥註冊;首個國產、高效的體外驅蟲藥複方非潑羅尼滴劑的生產批准文號申報工作有序推進;在生產線完成獸藥GMP驗收的基礎上，用於寵物籠舍等空間洗消的過硫酸氫鉀複合鹽泡騰片和治療犬、貓耳炎的氟苯尼考甲硝唑滴耳液已取得產品批准文號，即將上市銷售。我國寵物疫苗和藥品市場一直被外資企業所壟斷，公司在寵物產品上的佈局將打破經濟動物類產品的市場空間天花板，開闢出增長的第二曲線。

風險提示：下游客户生豬存欄恢復不及預期、行業競爭格局惡化。