優客工場無奈曲線上市 共享辦公還是個好生意嗎？

優客工場終於要上市了，這也意味着國內共享辦公第一股即將誕生。

但7個月前向美國SEC遞交了IPO招股書後，優客工場最終選擇的是曲線借殼上市。

特殊目的收購公司（SPAC）Orisun Acquisition Corp.近日宣佈，與優客工場達成合並協議，交易完成後新公司將以新的股票代碼在納斯達克掛牌交易。

在其對標的美國共享辦公巨頭WeWork上市失敗後，這或許已經是優客工場最好的歸宿。

就規模而言，優客工場在共享辦公空間、會員數量等方面在國內首屈一指。

根據其2019年底提交的招股書顯示，2017年優客工場經營的共享辦公空間有66處，到2018年增加至162處，到2019年9月30日增加至171處；會員數量2017年為101100家，2018年為252000家，2019年9月30日為609600家。

實際上，為了擴張規模，優客工場採取了併購的模式。僅在2018年，優客工場就收購了洪泰創新空間、無界空間、Wedo聯合創業社、Workingdom、火箭科技、方糖小鎮六家企業。

當時，國內另一家共享辦公室企業，氪空間創始人兼董事長劉成城就對此炮轟稱，“有些同行，一心搞所謂生態面積，讓別人的社區加盟，改個牌子就算，又收購了一批小公司。這種貼牌加盟的混營模式，只重數量不看質量。從長遠來説，更會傷害到辦公客户的體驗，傷害整個聯合辦公行業的品牌。”

規模是起來了，但入住率非常關鍵。根據艾媒諮詢發佈的國內共享辦公數據顯示，僅有3.3%的租户表示其所在的聯合辦公空間入住率達到了90%以上；68.7%的租户認為其所在空間入住率不足70%。艾媒諮詢分析師認為，過去五年中，聯合辦公品牌在資本的助力下瘋狂跑馬圈地，雖然規模擴張快速，但整體運營能力相對滯後，失衡的發展速度導致行業整體入住率不高。

連續的併購給優客工場帶來了規模，但卻也加重了負擔。

招股書顯示，優客工場2017年淨營收為1.67億元，2018年為4.49億元，2019年前三季度為8.75億元；同期淨虧損分別為3.73億元、4.45億元、5.73億元。

這意味着在不到三年時間，優客工場就虧損近14億元。根據優客工場披露的數據，從2015年成立以來，優客工場已累計虧損超15億元。

以虧損換規模之下，優客工場不得不靠融資續命。據統計，從2015年至今，優客工場獲得過多輪融資，合計超過50億元。但招股書披露，優客工場的經營活動現金流一直是淨流出狀態，2017年、2018年、2019年前三季度分別為-1.52億元、-5207萬元和-2.32億元。

此次，優客工場雖然通過借殼曲線上市。但據悉，合併完成後新公司的價值僅為7.69億美元。而優客工場於2018年8月獲得的3億元戰略投資中，當時優客工場的估值超過18億美元；2018年11月完成D輪2億美元融資，當時估值為30億美元。不到兩年時間，優客工場的估值已經較高峯期縮水近75%。

隨着優客工場上市進程的推進，盈利問題將成為其面臨的最重要難題，專注於現有空間，削減控制成本，提升管理效率，才有助於增強盈利能力。

今年4月，在優客工場成立五週年之際，優客工場創始人毛大慶宣佈進行“輕資產、重賦能”的戰略轉型。

根據規劃，在“輕資產、重賦能”的戰略轉型下，2020年優客工場將力爭達到約100個輕資產項目，輕重比達約1:1。輕資產模式下，優客工場主要輸出品牌服務，並提供空間設計、建造、以及管理服務，而物業主承擔大部分的前期投入。

實際上，這也是優客工場為了儘快走向盈利所做的動作。畢竟，在WeWork的前車之鑑下，投資人已經迫不及待的想要讓其上市及時退出止損。

根據WeWork招股書，2016-2018年其營收由4.36億美元增長至18.21億美元，2019年營收依然高速增長。但在營收增長的同時，2016年-2018年的虧損也由4.29億美元擴大至19.27億美元，2019年上半年虧損9億美元。

2019年初，WeWork估值還高達470億美元，但在嘗試上市時，估值一降再降，還是以失敗告終。目前其估值已經僅剩29億美元。

實際上，不止是優客工場，曾經炮轟優客工場的氪空間日子也不好過。

2019年，由於融資未到位以及被追討欠款的等問題，原CEO鍾澍等多位高管離職，甚至傳出投資人直接接管公司。

艾媒諮詢分析師認為，行業發展初期，在政策和資本的助推下，部分企業實現了規模的快速擴張，但運營管理能力卻無法與之匹配，發展較為畸形。資本寒冬的到來，加速了行業泡沫的破裂，不少品牌關停、甚至退出市場。經歷了市場洗牌後，行業會逐漸迴歸理性，擴張步伐放緩，企業開始將發展重點由規模轉向盈利，通過精細化運營管理來提升自身盈利能力。

而接下來，就看優客工場能不能從講好規模的故事，到講好盈利的故事了。

來源：新浪科技 作者：張俊