2022-01-26西南證券股份有限公司張熙,杜向陽對貝達藥業進行研究併發布了研究報告《業績穩健增長，研發逐漸發力》，本報告對貝達藥業給出增持評級，當前股價為66.45元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為66.91%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為西部證券的吳天昊。
貝達藥業(300558)
投資要點
事件：公司發佈2021 年業績預告，預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.8~4.3億元，同比下降 37.33% - 29.09%；實現扣除非經常性損益後的淨利潤3.5~4.0 億元，同比增長 5.00% - 20.00%。
公司主營業務貢獻的利潤增速良好。2020年度，非經常性損益主要系公司出售浙江貝達醫藥科技有限公司股權產生的投資收益，剔除該影響因素，本報告期預計歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長。公司 2021年限制性股票激勵計劃對本報告期期間費用的影響約 0.64~0.66 億元，若加回改攤銷的影響，公司扣非淨利潤增速在 20%以上。
業務增長良好，收入端實現近 20%增長。公司目前上市三個品種：埃克替尼、恩莎替尼、貝伐珠單抗類似物。埃克替尼於 2021年 6月獲批用於 II-IIIA 期伴有表皮生長因子受體（EGFR）基因敏感突變非小細胞肺癌（NSCLC）術後輔助治療，預計給埃克替尼帶來增量。隨着 2022年 1月份納入醫保，術後輔助適應症將有望促進銷量提速增長。恩莎替尼 2021 年全年實現銷售，2021 年底也順利納入醫保，2022年有望貢獻更多業績。2021 年預計實現營業收入 22.0億元至 23.0 億元，較上年同期增長 17.63%至 22.98%。達到股權激勵定的實現 22億元收入的目標。
2021年收穫頗豐。埃克替尼獲批術後輔助治療適應症，貝伐珠單抗獲批上市，伏羅尼布片藥品註冊申請獲得受理。埃克替尼和恩莎替尼成功通過醫保談判進入醫保。
發力研發，2021年獲批 7項新藥 IND。公司圍繞肺癌其他腫瘤領域佈局，2021年公司獲批進入 IND 的新藥包括 BET蛋白家族的口服小分子抑制劑、CDK4/6抑制劑、PD-1單抗+CTLA-4 單抗聯用、小分子 PD-L1抑制劑、SHP2抑制劑、EGFR/c-Met 雙特異性抗體、KRAS G12C 口服小分子抑制劑。公司目前共有40 餘項在研項目持續推進。
盈利預測與投資建議。預計 2021-2023 年 EPS 分別為 1.06元、1.35元、1.72元，對應 PE 分別為 64、50、39倍。公司核心產品埃克替尼穩定放量，銷售收入穩定增長，鹽酸恩沙替尼將成為公司新的增長點。公司多個創新產品在線，未來陸續有新藥上市。維持“持有”評級。
風險提示：產品研發進展低於預期、已上市產品銷售低於預期等風險。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級5家，增持評級5家；證券之星估值分析工具顯示，貝達藥業（300558）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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