如何對昊海生科估值?

如何對昊海生科估值?

出品|睿藍財訊

摘要:昊海生科市盈率歷史平均估值71.92倍、市銷率中樞14.59倍、市淨率中樞4倍。2021年第二季度股東人數9205户,2020年6265户,上升31.93%。107家機構投資人持有流通通5276.9萬股的764萬股,佔13.63%。最核心持股機構是“銀華基金”。控制人蔣偉、遊捷夫婦股份尚未解禁。5家賣方機構對它2021-2023年進行過預估,收入預測平均值20.31億元、26.25億元、33.04億元,利潤4.9億元、6.42億元、8.19億元。

公司估值是交易雙方在某一個時點上對標的出價與公司各項關鍵指標,比如盈利、銷售收入和淨資產之間的比值關係,對應的就是市盈率(PE)【1】、市銷率(PS)【2】、市淨率(PB)【3】。這些比值在長時間裏自然形成了一個“投資空間”、並相應有了一定的“價值中樞”。

昊海生科當前估值(時間)市盈率處於歷史平均估值中樞下方,市銷率和市淨率處於歷史平均值上方。在與行業內主要企業的同期比較中,自上市以來對昊海生科估值長期低於可比公司興齊眼藥【4】。

歷史覆盤與估值中樞:市盈率、市銷率及市淨率,與興齊眼藥比較

(一)市盈率(PE):

昊海生科2019-2021市盈率均值分別40.75倍、66.56倍 、85.58倍 ,估值中樞市盈率71.92倍。

可比公司是眼科業務的“興齊眼藥”,同期估值中樞213.37倍,比昊海生科高141.45。

如何對昊海生科估值?

(二)市銷率(PS):

昊海生科2019-2021市銷率均值9.76倍、12.65倍 、18.06倍 ,估值中樞為市銷率14.59倍。

興齊眼藥同期估值中樞15.91倍,比昊海生科高1.32。

如何對昊海生科估值?

(三)市淨率(PB):

公司2019-2021市淨率均值2.96倍、3.43倍 、4.93倍 ,估值中樞4倍。

“興齊眼藥”同期估值中樞15.58倍,比昊海生科高11.58。

如何對昊海生科估值?

股份結構與增持減持:實控人持股未解禁,機構持股比例下降

(一) 股份結構:

公司總股本1.76億股。A股1.38億股,佔總股本78.41%,H股0.38億股,佔總股本21.59%。流通A股約佔總股本41.3%,限售A股約佔58.7%。

2019-2021年中報,昊海生科股東總户數分別為6959户、6265户、9205户,前十大流通股東持股數量合計約2371萬股。

如何對昊海生科估值?

(二) 股東增減持:

1、實際控制人增減持:無

控制人蔣偉、遊捷夫婦持有的45.14%股份,解禁日2023年5月1日。

2、重要股東增減持:

公司前身“昊海有限”原股東之一樓國樑,在2021年6月30日和9月30日減持33.9萬股、68.45萬股股份。剩餘持股數量847.65萬股,佔流通股比例9.01%。

(三) 股東持股情況:

1、實際控制人股份:

實控人蔣偉、遊捷夫婦持有昊海生科28.83%、16.31%股份,總約45.14%。

2、機構投資人股份:

至2021年中報,持股機構107家764萬股,佔13.63%。2019年上市以來,持股機構數分別為2019年末247家,2020年中53家,2020年末42家,2021年中107家,比例從2019年末的36.27%降至2021年中13.63%。

如何對昊海生科估值?

2021年中報,持股機構中持有不小於100萬股的有3家,持股比例不小於1%的有4家。最大投資機構是銀華基金,持股260.96萬股中流通股4.66%。

華泰柏瑞基金持112.55萬股佔流通股2.01%,華夏基金106.87萬股佔1.91%。

如何對昊海生科估值?

盈利預測:5家機構對昊海生科2021年~2023年的業績預測

5家機構【5】對昊海生科2021年收入預測最大值是廣發證券羅佳榮22.65億元,最小值是國金證券趙海春19.33億元,均值20.31億元。

對公司2022年收入預測最大值是廣發證券羅佳榮28.73億元,最小值是國金證券趙海春23.69億元,均值26.25億元。

對公司2023年收入預測最大值是廣發證券羅佳榮35.57億元,最小值是國金證券趙海春29.18億元,均值33.04億元。

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5家機構對公司2021年歸母淨利潤預測最大值是天風證券楊松的4.98億元,最小值是東吳證券朱國廣的4.80億元,均值4.9億元。

對2022年歸母淨利潤預測最大值是天風證券楊松的6.65億元,最小值是國金證券趙海春的6.09億元,均值6.42億元。

對2023年歸母淨利潤預測最大值是天風證券楊松的8.81億元,最小值是國金證券趙海春的7.67億元,均值8.19億元。

如何對昊海生科估值?

註解與參考:

【1】市盈率(PE):等於股價/每股收益,或總市值/淨利潤。是最常用來比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標,市盈率越高暗示市場越看好企業的盈利前景,更適合於穩定期的企業評估

【2】市銷率(PS):等於股價/每股收入,或總市值/銷售收入,更加適用於沒形成穩定盈利的成長性企業,可以與市盈率估值法形成良好的補充

【3】市淨率(PB):等於股價/每股淨資產,或總市值/淨資產,可以理解為相對於每股淨資產支付了多少溢價

【4】興齊眼藥,深圳證券交易所創業板上市公司,代碼:300573.SZ

【5】信息來源於5家研究機構預測:廣發證券研究員羅佳榮、漆經緯研究報告《三季度業績預告發布,歸母淨利潤同比增長166%-193%》,天風證券研究員楊松、張雪研究報告《眼科產業鏈覆蓋領域持續拓寬,醫美業務加速成長》,東吳證券研究員朱國廣研究報告《2021年中報點評,自研與投資並重,眼科共醫美齊飛》,國金證券研究員趙海春《業績靚麗,眼科與醫美新品推動強勁增長》,民生證券研究員王芳研究報告《歸母淨利同比增長739.23%,醫美業務表現亮眼》

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來源:睿藍財經(ID:ruilan808)

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