2021-12-07天風證券股份有限公司張樨樨,郭麗麗,楊陽對九豐能源進行研究併發布了研究報告《積極開展氫能產業佈局，打造清潔能源服務商》，本報告對九豐能源給出增持評級，當前股價為39.32元。
九豐能源(605090)
事件：
公司全資子公司廣東九豐能源集團有限公司與巨正源股份有限公司於2021年12月3日簽訂協議，擬以成立合資公司的形式開展氫能產業發展合作，充分利用巨正源聚丙烯項目的副產氫資源，共同推進氫能相關技術開發與市場化運營。
點評：
公司與巨正源合作共同開發氫能
合作方式上，雙方擬以成立合資公司的形式開展氫能產業合作，其中合資公司註冊資本為5000萬元，擬註冊地為廣東省東莞市，出資比例暫定九豐集團60%，巨正源40%；合作內容主要包括氫能關鍵技術開發、儲運、充裝、銷售等；氫氣來源方面，巨正源科技有限公司PDH裝置一期（已投產）年產2.5萬噸氫氣，二期項目規劃年產2.5萬噸氫氣，將在合資項目建成後及實際對外供應產能範圍內向合資公司供應氫氣；運營方面，合資公司設立後6個月內將建成氫氣供應裝置並對外投運。
積極制定氫能產業發展規劃，與現有業務協同
公司制定的氫能產業發展的具體路徑主要包括：技術開發方面，注重制氫及淨化技術的開發與引進，相關低碳環保技術的研究與合作，儲運技術與標準的論證與實施，涉及氫氣安全的全流程保障措施等；氫氣資源方面，利用公司在原料氣端的優勢開展天然氣重整制氫，此外利用低谷電嘗試電解水制氫以補充氫氣供應；市場化運營方面，探索“制氫加氫一體站項目”，同時在珠三角地區佈局、整合、改裝加氫站，打通生產—儲運—充裝—銷售等環節。
氫能產業發展勢頭強勁，發展空間廣闊
在國家“雙碳”戰略目標下，氫能作為清潔的低碳能源受到國家和地方的多項政策的支持，氫能產業正步入發展快車道。中國氫能聯盟預計，到2030年中國氫氣需求量將達到3500萬噸，在終端能源體系中佔比5%，到2050年佔比至少達到10%，產業鏈年產值約12萬億元，氫能產業發展空間巨大。
投資建議：本次合作項目尚處於前期籌建階段，對公司本年度業績不會產生影響。但由於三季報體現公司業績承壓，下調盈利預測，預計2021-2023年實現歸母淨利潤8.0/10.3/13.0億元（前值：9.3/11.4/13.1億），對應PE為22.7/17.7/14.1倍，維持“增持”評級。
風險提示：氫能源相關產業和市場尚未成熟，受國家產業政策、技術發展等因素影響較大；項目推動節奏、能否順利實施以及項目收益具有不確定性；公司氫能產業發展規劃實際落地具有不確定性；市場競爭加劇等
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為36.86；證券之星估值分析工具顯示，九豐能源（605090）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)