網易交出入冬前最後一份財報

網易交出入冬前最後一份財報

撰文 | 吳先之

編輯 | 王 潘

互聯網進入寒冬時刻,互聯網巨頭都需要學會逆勢生存。

北京時間2月24日,網易發佈去年四季度及全年財務數據。數據顯示,2021年第四季度,網易實現營收244億元,同比增長23.3%,非公認會計准則下,實現淨利潤66億元,同比增長29.8%。

網易交出入冬前最後一份財報

考慮到遊戲行業面臨新的監管形式,在線教育熄火,網易交出了一份相當穩的財報。即便如此,我們也不可忽略財報的滯後性。

眼下游戲行業受到諸多限制,在沒有新版號的情況下,網易幾款遊戲正在步入半衰期。在線教育因為“雙減”影響,不得不面臨轉型壓力。而創新業務方面,小而精的網易嚴選在白熱化競爭中,委曲求全。網易雲音樂登陸港股,其長期虧損的情況,短期很難得到緩解。

當下,網易迫切需要重新尋找新的盈利來源,以應對“寒冬”。

手遊降速,端遊驚喜

該季網易持續增長的主要因為兩點,端遊增長和手遊降本。

財報顯示,2021年第四季度,在線遊戲營收為174億元,同比增長29.8%,繼Q3之後,本季度繼續保持環比增長9%以上。遲遲沒有新批版號的情況下,對更擅長於精細運營的網易來説,並非是一件壞事。

《永劫無間》的成功是可以預期的。自從流星蝴蝶劍問世以來,市面上缺乏“國風”與多人線上動作類端遊。定位於“生存競技”,靠着電競+IP+國風化的新三件,為這款端遊持續運營提供了保證。

例如與煉鎧堂的温陳華(唐宋甲冑復原師,《長安十二時辰》甲冑設計者)設計張議潮裝束,很可能是為之後推出更多收費皮膚而做的鋪墊。“看,我們的皮膚多麼有良心”。不過,有用户表示,雖然網易為馬首刀做了很多鋪墊,可實際的連擊效果與流星蝴蝶劍高度類似。

“都怪流星蝴蝶劍把連招都開發完了,整得網易只能把精力花在建模上。”無怪乎單靠賣客户端,就能獲得數億收入。

不過,網易在端遊方面似已強弩之末,《魔獸世界》故事線不再能吸引玩家,《夢幻西遊》與《大話西遊》2015年以後也只能依靠平移至移動端續命,這些曾經時間、金錢雙殺的老遊戲終歸難復往日輝煌。

端遊靠着《永劫無間》稍有提振,網易手遊方面的增長表現平平。財報中雖然聲稱第四季度“《哈利波特:魔法覺醒》,精彩的內容更新讓遊戲在中國iOS下載榜和暢銷榜上多次位居榜首”,但這種表述僅僅是説國內iOS用户留存穩定,對增長隻字不提。

既沒有涉及海外市場,也沒有提供用户更大的安卓,一款遊戲靠着更新“多次位居榜首”的説辭有些“尬誇”。

實際上去年手遊業務增速的確不盡如人意。截至第四季度末,手遊淨收入在網遊收入的佔比持續下滑到68.3%,創下近幾個季度以來最低。去年同期為72.4%,上個季度為69.2%。所以網遊營收增速快速上升的動力主要來自PC端。

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光子星球根據財報數據測算,近三個季度,網易手遊營收分別為105億、110億、118億元,而端遊營收分別為40億、49億、56億元,端遊增速明顯高於手遊。

可惜,端遊市場顯然不及手遊,而網易手遊製作再精良始終無法擺脱“既肝且氪”的印象。

淨利潤方面,由於採用針對性的買量和廣告投放策略,成本控制成效顯著。Q4網遊業務毛利率為64.1%,全年毛利率保持在64%以上,整體高於去年。

據熱雲數據顯示,2021年手遊買量市場新增遊戲投放下降3.57%,並且在投放時間上,相較前一年的7成下降至6成。

2020年網易曾是遊戲買量市場的大金主,由於大環境變化去年了做了一定調整,這是帶動網易遊戲毛利率同比回升的主要原因。

誰來接遊戲的棒?

遊戲被限制之後,以網易有道為代表的在線教育板塊,因為“雙減”而不得不尋求轉型,單看財務數據,錄得增長已經實屬不易。

財報顯示,2021年全年實現營收53.5億元,同比增長69%。然而去年年初雙減落地後,業務營收增速呈斷崖式下跌。至第四季度,有道營收13.3億元,同比增長20.5%,環比下降7.1%,營收規模退回到Q2水平。

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“雙減”雖然卸掉了有道的增長引擎,但由於自身業務模式較之猿輔導、好未來、新東方更為豐富,才得以殘喘。網易有道並沒有直接切入教育硬件,而是選擇保持輕資產模式,同硬件廠商合作開發。

去年7月末,有道與華為聯合發佈了一款智能詞典筆,一種觀點認為進入華為IoT生態、共享華為銷售體系會喚起有道新生。

情況可能沒有想象中那麼樂觀。同樣作為搜索工具介入硬件賽道,有道與搜狗存在一定可比性。當年搜狗做瀏覽器、搜索引擎、錄音筆沒有激起水花,很難相信有道傍上華為做智能詞典筆能還能超過“認鵝作父”的搜狗。何況,在業務規模和技術能力上,二者也不是一個量級。

在線教育的路阻塞,以輕資產模式切入IoT自身實力與想象力皆有限,那麼只能將目光放到創新業務板塊上——這主要包括電商板塊的網易嚴選與在線音樂的網易雲音樂。

創新業務板塊2021年全年實現營收194.5億元,同比增長22.4%。第四季度營收56.4億,同比微增8.5%。需指出,該業務板塊自從2020年Q4以來,連續5個季度增速下滑。確切地説,雲音樂與嚴選都可能即將步入低增長週期。

這對網易而言並不是好消息,因為兩大業務一直是內部花錢最厲害的板塊。雖然網易沒有在財報中披露創新業務的具體數據,但從網易雲音樂財報來看,嚴選即便有微利,也無法覆蓋雲音樂的虧損規模。

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曾經網易電商板塊還有網易考拉與網易嚴選,“哼哈二將”一度在營收體量上僅次於遊戲業務,尤其是考拉一度在市場份額上位居行業第一。

後來無力負擔競爭消耗與重資產模式(保税倉規模曾是業內最大),在行業處於競爭白熱化時作價20億美元賣給了阿里。這筆交易幫助網易回籠了大量資金,有更多精力與資本投入到在線教育,如今看來算不上一筆劃算的買賣。

至少從業務來看,如今網易的電商板塊僅留下規模不大的網易嚴選——人們稱之為“精品電商”,實際更像“mini電商”。丁磊對嚴選精品化的定位其實與電商規模化內核互悖。

連接供給與需求的電商,眾所周知,在合理情況下,二者成正相關,然而精品化阻礙了兩端規模化的可能。在C2M化當道、電商模式多元化的階段,嚴選走精品選品店的路徑很難接棒遊戲業務。

互聯網步入寒冬之時,騰訊、阿里、美團等巨頭都面臨着營收、利潤增速回落的情況下,網易交出了一份看上去很不錯的財報,已經相當不易。

丁磊相對保守、精細化的理念,確保了網易很可能成為最後步入寒冬的巨頭。沒有效率與速度的沉痾爛賬,沒有無邊界擴張導致的沉沒成本,即便天塌下,網易沒有一個業務是行業第一,所以也不會挨最毒的打。

現實是,遊戲板塊中,佔大頭的手遊增長速度下滑,靠着端遊《永劫無間》大賣才確保了大盤穩固。接下來,有關部門如果沒有發放新版號的情況下,將考驗網易遊戲的運營與挖潛能力。

大環境使然,遊戲可能很長一段時間將呈現低增長的情況,與此同時,我們並未看到網易內部有新的增長單元站出來,接棒遊戲,為之提供新的增長引擎。

有道處理掉在線教育資產之外,以輕資產方式切換到教育硬件賽道,只能看作是另謀出路,無法承擔起整個集團的發展。

而創新業務板塊,網易雲音樂赴港上市後,為業務帶來了外部活水,也能看到毛利率在穩步抬升。

從去年第四季度-7.1%的毛利率,到今年Q4扭轉為4.1%,或許可以再多一點樂觀。然而,在國內在線音樂整體付費率增長低迷的情況下,雲音樂距離自負盈虧,還有相當長的路要走。而且在反壟斷的環境下,網易即便想賣,TME也不敢伸手去接。

網易嚴選營收體量尚可,無奈心有餘而力不足,走精品電商道路,很難用好壞定性,當下的任務可能還是控制現金流,先保證活下去才是正道。畢竟,打着服務新中產的旗幟,等到社會收入結構變為菱形時,或許還真的能扛起網易大旗。

通過上述分析,我們認為,網易新一季財報證明了過去十多年,管理層謹小慎微、不盲目追求速度與效率的做法是正確的。但是,隨着大環境轉變,行業入冬的時候,網易除了遊戲,很難找到B計劃。

冬天有多長,誰也不知道。好在看到財報上寫着145億元人民幣的現金及現金等價物,過冬應該問題不大。

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