正所謂“愛美之心人皆有之”，隨着消費者對醫美的接受程度越來越高，醫美概念股也得到越來越多投資者的青睞。3月22日，互聯網醫美龍頭新氧（SY）公佈了截至2020年12月31日第四季度及全年未經審計財務業績。那麼，公司業績情況如何？是否具有投資機會？
一、營業收入創單季新高，毛利率提高至85%
雖然2020年突如其來的疫情對醫美行業造成了不小的影響，但是新氧自二季度以來便得到強勢恢復，四季度公司的業績穩健增長，各項業務數據進一步向好，醫美生態圈不斷擴大。
財報數據顯示，2020年第四季度，新氧科技總收入4.25億元人民幣，同比增長18.6%，創下公司上市以來單季度收入新高。全年來看，雖然受到一季度的拖累，但新氧科技全年的總收入仍然達到了12.95億元人民幣，實現同比增長12.45%。
財報顯示，2002年第四季度新氧的毛利潤為3.6億元人民幣，全年毛利潤為10.8億元人民幣。作為平台型互聯網公司，新氧擁有非常不錯的毛利率。財報顯示，2020年第四季度，新氧的毛利率在去年同期高達83.7%的基礎上進一步提高至85.0%。除去2020年第一季度的特殊時期，公司整體的毛利率呈現穩步上行的趨勢，反映出新氧正在不斷優化業務模式和進行有效的成本控制，亦反映出公司的平台化模式天然的具有高毛利的優勢基因。
淨利潤方面，非美國通用會計準則下，新氧2020年第四季度的淨利潤為6220萬元人民幣。不過考慮到新氧仍處於發展快車道，從長期主義來看，在快速成長的紅利期進一步完成完善醫美生態，構建核心競爭力，加固專業壁壘實為首要目標，而盈利性並非目前應關注的重點指標。
2020年新氧持續加大在技術研發、品牌和人才方面的投入，打造三大核心競爭力，做醫美互聯網行業的長期主義者。數據顯示，2020年新氧研發投入及人員開支2.3億元，佔總收入比重約18%，同比增長超過29%。數據顯示，新氧推出的新型、科技產品備受歡迎，去年公司的AI小工具累計使用量超12.1億次，視頻面診總髮起量超過98.1萬次，直播全年開播7萬多場。
二、月活同比大增142.3%，付費機構同比增長40.5%
新氧是中國用户規模最大、入駐機構和醫生最多的一站式醫美線上平台。截至去年底，新氧平台展示的醫美機構數超過11000家、醫美醫生數超過20200名。2020年公司堅持以用户為中心戰略，通過真實內容生態與科技賦能輔助消費決策，進一步鞏固公司的領先地位。隨着公司在系統構建、平台治理、研發、業務創新、品牌投入等方面加大投入，苦練內功，構建醫美行業基礎設施，新氧平台生態蓬勃發展，核心業務數據錄得高速增長。
財報顯示，2020年新氧科技4個季度的移動端平均月活躍用户數均取得了超過100%同比增速，同比增速分別為116.8%、173.7%、153.7%、142.3%，用户增速遠超過醫美行業整體增速。其中，2020年第四季度，新氧的平均移動月活躍用户數量（MAU）為890萬，而2019年同期為367萬。購買預訂服務的用户總數為19.4萬人，新氧平台推動的醫美總價值為9.7億元人民幣。
作為醫美產業的重要精準流量入口，新氧在醫美內容方面建立了豐富的新媒體矩陣，包括6個微信公眾號、15個視頻專欄和20個微博賬號。數據顯示，2020年第四季度新氧全網單月最高瀏覽量超過17.3億次，同比增長53.3%。
新氧打造了繁榮的社區生態，越來越多的人在社區裏分享內容，社區醫美達人的數據進一步增長。數據顯示，用户在新氧平台上分享醫美消費體驗的“美麗日記”，累積量已超過470萬篇，其中女性用户日記佔比92.4%。2020年第四季度，新氧平台醫美達人數超過千位，其中新氧平台自己培養的達人佔比67%，產出內容瀏覽量佔比超過75%。
值得注意的是，新氧科技的付費機構數也保持高速發展態勢，反映出醫美機構對新氧的認可度、信任度、依賴度在提升。財報顯示，2020年第四季度，新氧付費醫療機構數達4746家，較去年同期的3378家同比增長40.5%。
在財報中，新氧科技董事長兼CEO金星表示：“儘管2020年充滿挑戰，我們仍然以四季度穩健的業績成功收官，尤其是我們的用户數、付費醫療機構數都保持了強勁的增長勢頭。”他還提到：“展望未來，我們將充分利用我們在內容、科技和用户方面的競爭優勢，以用户為中心，深入行業產業鏈，以醫美為切入點，構建成為最受信賴的醫療服務平台。”未來，隨着新氧用户量及付費機構數的持續高增長，公司將持續推動醫美消費擴圈發展。
三、佔據黃金賽道有利位置，盡享醫美行業成長紅利
我國醫療美容行業起步雖晚，但近年來行業的年複合增長率超過20%，被稱為“黃金賽道”。根據Frost &Sullivan數據顯示，2014-2019年中國醫美市場規模複合增長率為22.5%，是全球增速最快的國家之一，並預計中國有望在2021年超越美國成為全球第一大醫美市場。
同時，我國醫美滲透率相較發達國家還很低，未來還有很大的提升空間。據Frost &Sullivan統計，2019年中國醫美市場用户規模達到1120萬人，預計2020年將達到1520萬人。中國醫美每千人的每年診療次數僅僅為美國的四分之一，韓國的六分之一。
醫美市場高增長已經成為機構共識，艾瑞諮詢發佈的相關報告亦認可該行業的良好前景。艾瑞諮詢發佈的《2020年中國醫療美容行業洞察白皮書》顯示，2019年中國醫療美容市場規模達到1769億元，增長率高達22.2%；2019年中國醫美用户1367.2萬人，預測2023年醫美用户達2548.3萬人。
另外，醫美羣體還呈現年輕化的趨勢，中國消費者的消費觀念越來越開放。根據新氧數據顯示，2019年我國醫美消費者平均年齡為24.5歲，90後消費者佔比超過60%，成為絕對的消費主力。相較於全球醫美消費者，中國的消費者更加年輕，也意味着更有增長潛力。
隨着“顏值經濟”迎來爆發性增長，醫美從小眾消費轉向大眾消費，行業進入高速發展期，醫美概念股的投資價值也被越來越多投資者關注到。今年醫美概念股頻頻獲得機構調研，春節前被市場稱為“女人的茅台”愛美客股價成功站上1000元大關，華熙生物股價也在節前創下了歷史新高，均反應出機構對醫美產業鏈的看好。
在醫美產業鏈中，新氧佔據了有利優勢位置。醫美產業鏈可以分為三個部分，上游包括原料生產商、產品、設備製造商，中游是醫美機構，下游則是醫療美容營銷平台。對比醫美產業鏈上一些公司的毛利率，可發現新氧的毛利率要遠遠高於其他公司，模式所帶來的優勢明顯。
中游醫美機構的獲客成本很高，他們需要投入大量廣告獲客，營銷費用巨大，盈利的機構不足三成。根據前瞻產業研究院的數據顯示，中國醫療美容行業的營銷渠道費用佔比約50%，銷售費用佔比20%，耗材及運營成本各佔10%，人工成本及其他成本各佔比約5%。
醫美是一種低頻高值非標醫療服務，由於醫美項目的特殊性，醫美營銷平台能否獲得用户的信任是極為重要的。作為垂直醫美平台龍頭，新氧持續推進精細化運營策略，擁有其他競爭對手難以匹敵的醫美生態圈，能夠為用户提供高品質的內容，並且嚴選醫美機構、設備、藥品和醫生等，履約質量高，用户體驗好。舉例來説，今年3月，2021年新氧綠寶石醫生榜單上線，實現醫美醫生全品類覆蓋，報名醫生3278人，上榜252人，上榜率不到8%。
新氧董事長兼CEO金星在業績電話會中提到：“在非手術方面，我們通過提供每次卡，加強用户到店後治療和服務的標準化管控，並通過神秘人暗訪機制和用户評價機制，對每次卡的服務機構優勝劣汰，持續提升用户體驗；在醫美手術方面，我們一方面通過綠寶石榜單的評選，不斷匯聚和篩選最優質的整形手術醫生。另外一方面我們也開始建設線下的共享醫院，通過共享手術室的模式，為優質醫生提供線下治療場地，從而形成線上線下的閉環，加強我們對履約環節的把控。”
綜合以上背景可知，醫美營銷環節在整個醫美產業鏈中發揮着重要地位，下游營銷平台具有更好的發展機遇，而新氧這樣的垂直醫美平台因為越來越規範、完善的生態體系，更容易獲得消費者的信任，用户粘性更強，具有更高的企業價值。隨着醫美行業持續高增長，在馬太效應下，新氧有望成為行業高增長的最大受益者。
四、結語
整體而言，新氧卡位黃金賽道的有利位置，具備廣闊發展前景。在極具挑戰的2020年公司仍然逆勢交出了一份可圈可點的業績報告，尤其是互聯網公司最為看重的月活用户數實現了爆發式的大增，為未來業績的持續高增長奠定了基礎。
從投資角度看，新氧不僅具有良好的成長性，作為互聯網醫美第一股，它在資本市場上也具有稀缺性。關注到中國醫美行業成長紅利的投資機構必然不會忽視新氧的投資機遇。根據美國證監會公開信息顯示，包括挪威銀行、摩根士丹利、摩根大通、高盛、貝萊德等在內的知名機構均於去年四季度增持了新氧科技的股份。
（新氧科技獲得機構增持）