本文來源：時代財經 作者：高文珣
儘管估值較低，業績超預期，但機構對銀行股依舊“意興闌珊”。
截至10月30日，A股41家上市銀行全部披露了2021年三季報，其中工商銀行（601398.SH）營收最高，達到7120.93億元，同比增長6.97%；歸母淨利潤也是行業第一，達到2518.21億元，同比增長10.12%。
營收最小的是江陰銀行（002807.SZ），僅為24.33億元，同比下降2.67；歸母淨利潤為7.49億元，同比增長15.55%。
和今年上半年相比，北向資金、機構投資者對銀行股的持倉變化較大。
國泰君安證券研究報告指出，2021年三季度，主動型基金持有銀行板塊的倉位為 3.47%，環比下降0.5pc（百分點）。其中國有行、股份行倉位有所下降，而城商行、農商行板塊倉位逆勢提升。
A股41家上市銀行完成三季報披露（來源圖蟲創意）
“工農中建交郵”六大國有銀行中，北向資金在今年第三季度唯獨增持了郵儲銀行（601658.SH）。
基金依舊深度低配銀行股
Wind數據顯示，截至10月30日，公募基金以及A股上市銀行的2021年三季報披露完畢。
平安證券研究報告指出，在今年第三季度， 包括股票型、混合型在內的主動管理基金配置銀行板塊比例環比下降2.51%，繼續處歷史低位。參照板塊在滬深300的流通市值佔比情況來看，依然處在深度低配狀態。
“基金低配銀行股可能有幾個原因，一是降準的預期，二是宏觀經濟走弱，三是城投政策的收緊。”上海某券商金融行業研究員告訴時代財經，今年第三季度爆出的“地產商風險事件”更是引發市場對於房地產行業以及銀行資產質量的擔憂，“所以，基金從風險角度考慮，繼續減持並低配了銀行板塊。”
從結構上看，基金明顯有從全國性銀行轉換至地方中小銀行的趨勢。
招商證券的研報稱，2021年第三季度有28家銀行進入主動偏股基金重倉股榜單，與二季度末相比，銀行板塊內持倉市值佔比前5 名不變，依次為招商銀行（600036.SH）、寧波銀行（002142.SZ）、平安銀行（000001.SZ）、興業銀行（601166.SH）和杭州銀行（600926.SH），主要為業績持續向好的高ROE銀行。個股分化較大，前5名佔板塊整體持倉市值比重合計為86.3%，其中招商銀行、寧波銀行和平安銀行分別佔據37.9%、20.3%和12.7%。
例如，在今年三季度，“公募一哥”張坤通過其執掌的易方達優質精選買入了1680.01萬股招商銀行和6300萬股平安銀行，還同時通過易方達藍籌精選增持了1.08億股平安銀行，以其基金三季報的公允價值計算，上述兩隻銀行股的市值約合133億。
北向資金減持五大國有行
作為“聰明資金”的代表，北向資金的一舉一動都備受市場關注。
但是，北向資金與公募基金對銀行股的態度略有不同，例如被張坤重倉的平安銀行就被北向資金減持了。
Wind數據顯示，今年一季度，香港中央結算有限公司（北向資金）持有平安銀行21.07億股，到了二季度末，加倉至22.10億股。但是到了三季度末，持股降至19.53億股，相當於減倉了2.57億股。
有意思的是，北向資金和張坤一樣看好招商銀行。
招商銀行2021年三季報顯示，香港中央結算公司在三季度增持了0.69億股，以持有14.33億股成為招商銀行第4大流通股股東。
時代財經注意到，北向資金在今年三季度不同程度的減持了“工農中建交”五大國有銀行的股票。
工商銀行2021年三季報顯示，香港中央結算公司以持有11.78億股位列第7大流通股股東，而在今年二季度末，其持股數為12.77億股，説明該公司在今年三季度減倉了約1億股。
農業銀行三季報顯示，香港中央結算公司持股為15.81億股，而二季度末的持股為16.51億股；而在中國銀行，香港中央結算公司三季末持股為10.08億股，但其二季度末的持股為10.97億股；建設銀行三季報顯示，香港中央結算公司持股為5.40億股，而二季度末的持股為6.49億股；同樣在交通銀行，香港中央結算公司三季末持股為8.06億股，而二季度末的持股為9.85億股。
在六大國有銀行股中，北向資金唯獨在今年三季度小幅加倉了郵儲銀行。
郵儲銀行2021年三季報顯示，香港中央結算公司持股為3.80億股，而二季度末的持股為3.37億股。
上述券商研究員認為，北向資金的動向值得關注，“就國有銀行股的減持情況來看，幅度並不大，不具備代表性。可以作為一個參考指標，對投資不具備指導意義。對工行來説，減持1億股，根本對股價沒有啥影響。”
中小銀行受到重視
和國有股、大型股份制銀行相比，A股市場上的中小銀行，尤其是城商行、農商行的基金持倉也略有變化。
平安證券的研報表明，基金的中小銀行整體倉位震盪下行，寧波銀行、南京銀行、江蘇銀行的倉位分別下降3BP、1BP和1BP 。值得注意的是，部分經營業績表現較好的區域銀行獲得主動型管理基金逆勢小幅加倉，例如成都銀行、常熟銀行和蘇農銀行（603323.SH），在今年三季度的倉位較二季度末均環比提升1BP（0.01%）。
今年三季度，明星基金經理丘棟榮管理的中庚價值品質基金和中庚價值領航分別買入3149.07萬股、2251.01萬股常熟銀行，其中中庚價值品質基金位列第8大流通股股東。
另外，蘇農銀行2021年三季報顯示，丘棟榮還通過其管理的中庚價值領航、中庚小盤價值和中庚價值靈動分別買入6114.26萬股、4020.39萬和1612.26萬股，分別位列該銀行的第2、第4和第9大流通股股東。
國泰君安證券研究報告認為，無論是子版塊層面還是個股層面，都能看到由大換小的趨勢。其核心邏輯在於，“經濟結構分化明顯，使得銀行業績也出現明顯分化。其中相對發達地區的中小銀行業績明顯好於全國性銀行，且關注度低、估值具備較高性價比，因此得到機構的關注。”
“四季度肯定繼續看多銀行股。”上述研究員告訴時代財經，不僅是行業本身三季報業績超預期，而且個別房地產公司的流動性危機還是可控的，“從過去十幾年的行情來看，銀行股在四季度的市場表現都是不錯的，尤其要關注一些農商行。”
此觀點與國泰君安較為相似，該券商的一份研報表示，銀行股在基金配置的當前倉位是2017年以來的歷史次低點，因此板塊層面微觀交易結構非常健康。“資金對中小行尤其是農商行的關注度是在提升的，且農商行上漲並不需要太大的資金量支撐。四季度重點關注農商行板塊，其業績拐點已在中報確立，且監管利空已經充分消化。”