老齡化、結婚率、生育率降低……近年來，中國人口結構的變化推動了寵物經濟的繁榮發展。隨着各類網紅萌寵的身影越來越多地出現在你的朋友圈中，一個千億藍海市場正悄然來臨。
5月12日，温州源飛寵物玩具製品股份有限公司(簡稱：源飛寵物)IPO順利過會，即將登陸深市主板。如果順利上市，源飛寵物將成為“寵物牽引用具第一股”。
在新興高景氣的寵物賽道中，參與企業仍然面臨着業績增長乏力、品牌認知度低、高端市場競爭力不強等問題。那麼，源飛寵物又會向資本市場交出怎樣的一份答卷呢?
年入6億 營收復合增速低於行業
21世紀以來，隨着經濟迅猛發展、人口環境變遷，大城市裏離鄉漂泊的“空巢青年”越來越多，一股養寵熱潮應運而生。
據智通財經APP瞭解，在社會日漸老齡化，結婚率、生育率降低的背景下，年輕人羣成為了一個具有巨大消費潛力的羣體，催生了一系列新經濟。作為伴侶動物，寵物恰巧填補了獨居青年的情感需求。
寵物經濟本質上是一種情感經濟，養寵人士往往把寵物視為自己家中的一份子，寧願自己省吃儉用，也要給寵物更好的生活條件。這種由感性所驅動的消費意願正在孕育一片廣闊的藍海市場。
據《2021年中國寵物行業白皮書》數據顯示，2012年至今，除了短暫受到疫情影響，寵物行業市場規模年增長率大多數維持在10%以上，2012-2021年十年間複合增長率為24.88%。
2021年，我國城鎮寵物(犬貓)消費市場規模達到2490億元，較2020年增長20.58%，增速已恢復至疫情前水平，呈現穩步上升的趨勢。預計2022年我國寵物行業市場規模將達2693億元。
在行業蓬勃發展的同時，源飛寵物也收穫了穩健的增長。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，源飛寵物實現營業收入4.35億元、5.15億元、6.08億元、4.79億元，年均複合增長率達18.32%，不及行業增速;實現歸母淨利潤6282.14萬元、5491.15萬元、8319.80萬元、5688.96萬元。
與天元寵物(838193.SZ)、中寵股份(002891.SZ)等同行業可比上市公司相比，以2020年營收與淨利潤計算，源飛寵物營收規模相對較小，但營業淨利率更高，彰顯了公司強勁的盈利能力。
源飛寵物產品的漲價趨勢亦從側面反映了這一點：據披露，2018年至2021年上半年，公司寵物牽引用具的平均單價由10.14元漲至15.69元，寵物零食的平均單價也從3.63萬元/噸漲至4.27萬元/噸，高毛利率產品銷售佔比逐步提升。
年賣狗繩千萬條 營收九成靠海外
源飛寵物的主要產品可分為以寵物牽引用具為代表的寵物用品、以狗咬膠為代表的寵物零食兩大類，其官網宣傳語號稱“年生產狗咬膠700萬公斤”、“年生產寵物牽引帶5000萬條”。
據智通財經APP瞭解，受限於中國寵物市場起步較晚、整體格局分散的特點，目前行業內多數寵物廠商均以出口為主，主要以代工生產的形式銷往國外大型分銷商、零售商、寵物連鎖超市或境外電商平台。
報告期內，源飛寵物收入主要來源於貼牌代加工(ODM)，其營收佔比超98%，僅有少量自有品牌(OBM)銷售。報告期內，公司外銷收入分別佔主營業務收入的比例分別為97.36%、94.91%、95.50%和95.74%;內銷收入佔比只有2.64%、5.09%、4.50%和4.26%。境外市場中，北美洲和歐洲市場為源飛寵物的主要銷售區域。
源飛寵物披露，公司與國際上最主要的專業寵物產品連鎖店和綜合性大型連鎖零售商均有長期、穩定且連續的合作，如美國寵物產品零售巨頭Petco和PetSmart、歐洲知名的寵物產品連鎖超市Pets at Home，以及Walmart、Target、B&M等大型連鎖零售商。
然而，近年來的海外疫情蔓延、國際貿易形勢多變等多重因素，正逼迫寵物廠商們將出口轉內銷提上日程。
數據顯示，2018年至2021年上半年，佩蒂股份(300673.SZ)的外銷收入佔比由92.17%降至85.65%;中寵股份(002891.SZ)的外銷收入佔比由82.16%降至75.03%;天元寵物的外銷收入佔比由91.19%降至71.28%。
與發達國家相比，國內寵物行業市場集中度低，以中小型參與者為主，尚未形成行業壁壘，消費者呈現“多品牌偏好”的特徵，這也為品牌擴展提供了新的機遇。
寵物概念股“冷熱不均”
寵物經濟的蓬勃發展，助推行業掀起上市潮。
自2017年起，佩蒂股份、中寵股份等行業龍頭就相繼登陸A股，天元寵物、福貝寵物、路斯股份(832419.SZ)、乖寶寵物等也爭相開啓上市路。而在境外市場，寵物電商龍頭波奇寵物(NYSE:BQ)已於2020年在美上市，主打寵物醫療的瑞派寵物則傳聞計劃今年赴港上市。
目前，A股寵物概念股較為稀缺，大多數上市公司主營業務為寵物食品，主打寵物用品的目前僅有專注寵物衞生用品的依依股份(001206.SZ)一家。
據智通財經APP瞭解，除了主打寵物牽引帶的源飛寵物之外，賣寵物窩墊、貓爬架的天元寵物已於去年過會，目前上市時間未定;同樣主營寵物衞生清潔用品、寵物家居休閒用品的中恆寵物則終止了IPO進程。
不過，值得注意的是，目前寵物行業上市公司大部分股價並不盡如人意。以2021年全年股價波動來看，如寵物垂直渠道商Chewy下跌34.39%，寵物鮮糧廠商Freshpet下跌32.9%，寵物零售商Petco Health下跌32.68%等。這些個股在資本市場表現不佳，多半是由於業績增長不及預期的緣故。
但與此同時，主打寵物智能科技用品的多尼斯(NASDAQ：DOGZ)2021年股價卻“逆風”上漲了298.57%。隨着年輕人羣成為寵物行業消費的主力軍，智能、便捷、個性化將成為寵物用品行業新的趨勢。
從整體來看，寵物行業增長空間較大，發展前景廣闊，但目前市場競爭激烈，大多數業內公司體量偏小，品牌認知力不足，缺乏差異化競爭力。與此同時，朝雲集團、格力電器、京東等多家巨頭正意欲“跨界”寵物賽道，分走一份蛋糕。未來的一番混戰，或將成為篩選真正潛力股的試金石。
從根本上來説，寵物經濟終究屬於人的情感經濟，唯有牢牢抓住消費者的心理訴求，方能在這片千億藍海中掘金。