市場持續震盪 公募看好低估值板塊
9月21日，A股各股指普遍維持震盪態勢。券商板塊出現異動，軍工板塊也逆勢上漲，成為滬深兩市焦點。公募機構研判認為，宏觀經濟持續復甦和企業業績向好趨勢的確立，將成為A股中期震盪上行的主要支撐，金融等低估值板塊仍具備較好配置價值。
軍工與券商板塊領漲
從21日全天來看，主要股指普遍收跌，軍工等板塊逆勢走強，同時還有紡織服裝、通信、家用電器等板塊飄紅。在題材概念方面，中船系、通用航空、轉基因等概念漲幅居前。
值得注意的是，在國聯證券和國金證券擬合併消息提振下，券商板塊開盤即大漲3%以上，隨後有所回落，但收盤國元證券漲逾8%，浙商證券、錦龍股份均漲逾4%。
數據顯示，21日兩市累計成交7548.95億元，為上週以來的第二高水平(上週五成交額8354.14億元)，但北向資金淨流出64.96億元。
招商基金指出，從最新發布的經濟數據來看，我國8月經濟運行穩定，復甦態勢不改。“從近期市場表現來看，市場在震盪反彈，其中金融地產等低估值板塊相對收益明顯。展望未來一個季度，考慮到海外相關不確定因素和部分股票估值高企的影響，海外市場的波動率或維持在高位。但也要看到，當前國內經濟仍處於改善通道，金融地產等權重股估值仍在低位，整體指數的下行空間不大。”
創金合信金融地產精選基金經理李龑分析指出，從近期央行高層表態來看，貨幣政策保持“三個不變”，即穩健貨幣政策的取向不變，保持靈活適度的操作要求不變，堅持正常貨幣政策的決心不變。“(這)應該是與經濟基本面持續回升有關，而從近期較為具有代表性的經濟數據來看，工業企業利潤已同比出現大幅回升。”
市場主線或切換
展望後市，前海聯合基金表示，企業逐季上行的業績水平、比市場預期更為持久的中性偏寬鬆流動性環境以及國內資本市場改革預期，均是支撐市場的關鍵因素。
諾安基金指出，市場向上的支撐力量在於“盈利修復”預期。目前，市場對於第三季度企業盈利預期分歧較小，而對於中長期的分歧較大。總體而言，企業業績上行的趨勢已經確立，核心在於居民部門和企業部門對經濟修復的承接：一方面是來自於經濟穩增長、穩就業後，短期居民部門收入預期修復，邊際消費傾向有望提升；另一方面，在全球寬貨幣潮的後期、寬信用疊加需求逐步回暖，中期來看，企業資本開支有望逐步修復。
“A股完成了很好的壓力測試。在外部衝擊下，A股裏面具備優秀商業模式的公司依然實現了逆勢增長，股價回報也創出了新高。”
信達澳銀藍籌精選股票基金的基金經理鄒運認為，當前海外疫情仍存不確定性，加上外部擾動因素的影響，A股的階段性波動或會比較明顯。另一方面，當前國內疫情防控效果明顯，在復工復產持續推進趨勢下，國內經濟有望持續復甦。階段性的市場回調，有可能是新基金的建倉良機。
諾安基金表示，未來企業盈利上行預期有望支持市場震盪上行格局，而不確定性帶來的調整，也可能會帶來佈局機會。招商基金則預計，A股接下來的主線，或從高位成長板塊進一步切換至低位價值板塊。
前海開源基金聯席投資總監、基金經理曲揚進一步指出，前期估值高的好公司，未來可能會通過震盪來消化估值，投資者需要降低預期回報率。短期內，市場仍有很多不確定性，但國內長期扶持朝陽行業的政策大方向不會變，未來繼續看好受宏觀因素影響小、有內生增長潛力的朝陽行業龍頭公司。
擇優佈局核心板塊
前海聯合基金表示，截至目前，滬深兩市動態市盈率在20倍左右，整體處於歷史中樞水平附近。“隨着市場風險持續釋放，A股的投資性價比在逐步改善，中期估值仍有提升空間，可繼續圍繞業績增長和經濟復甦主線優化配置結構，短期內可關注受益於經濟修復的順週期板塊和調整明顯的科技成長板塊，中期則繼續看好受益於消費升級的龍頭企業。”
李龑認為，隨着經濟持續復甦，金融板塊將持續體現出配置價值。具體看，雖然券商8月份走勢有所回落，但從預期來看，市場逐步走高的概率較大，券商取得相對收益的判斷依然成立。“2019年，得益於政策創新窗口期，券商板塊出現了明顯的超額收益。目前，政策依然處於創新週期中，同時考慮到貨幣層面相對寬鬆。整體而言，券商中長期仍處於有利環境中，其在金融板塊中仍具備取得相對收益的可能性。”
鄒運則表示，會重點把握消費升級和產業升級兩大投資主線。他指出，消費升級趨勢涵蓋到的高端白酒、高端化妝品產業鏈及渠道，休閒食品、醫療器械等細分領域，都具有較大的發展空間；而產業升級趨勢，則有望在5G應用、新能源汽車、半導體產業等領域帶來價值成長投資機會。
除了新興賽道外，鄒運還指出，傳統行業(如建材、化工、機械、汽車零部件等領域)裏的“隱性冠軍”，也是超額收益的重要來源。他分析指出，傳統行業的整體增量增長有限，但在馬太效應之下，長期深耕的行業龍頭市場份額會持續提升，這些公司的長期盈利能力和可持續發展性會明顯增強。因此，這裏面具備優秀商業模式的公司，會具備很好的投資價值。
（文章來源：中國證券報）