“妖鎳”捲土重來價格創半年新高 概念股“集結號”已吹響？

近期，大宗商品博弈加劇，而“妖鎳”更是很有些“風景這邊獨好”的意味。

當地時間12月7日，倫鎳大幅上漲並再度站上3萬關口，收於30660美元/噸，漲幅5.42%；滬鎳被動跟漲，滬鎳01合約夜盤漲至214180元/噸，漲幅2.46%。不過，次日倫鎳衝高回落，最高漲幅近10%，收盤迴到前一交易日的開盤價附近，回吐幾乎全部漲幅，收於29410美元/噸。

智通財經APP注意到，自今年3月出現高位回調後，金屬鎳期貨價格已於7月中旬前後完成探底走勢並重拾升勢，至今倫鎳已重新開始挑戰3萬美元關口，而滬鎳主力合約累計最大漲幅更是已超過八成，刷新近半年來高點。

現貨市場，鎳的表現同樣格外強勢。數據顯示，12月8日鎳現貨價格強勢升至224583.33元/噸，亦運行在近半年來最高點位附近。

鎳價扶搖直上，相關概念股也是“漲聲相迎”。11月以來，港股金屬鎳板塊累積漲幅已超過三成，其中指標股如洛陽鉬業（03993）、中國中冶（01618）等期間漲幅均超過40%。

“妖鎳”捲土重來，背後的漲價邏輯何在？而從二級市場投資的視角來看，相關標的又能否趁熱“上車”呢？

供應偏緊疊加市場情緒升温形成價格支撐

回溯近一段時間來鎳價走勢，供應端的持續緊缺或是其價格保持強勢的最主要原因之一。

根據公開數據，2022年1-9月全球精煉鎳產量為213.83萬噸，全球鎳市場需求量為212.78萬噸，今年前9月全球鎳市場供應過剩1.05萬噸。

但進入四季度後，鎳的供應端壓力逐步顯現。國際方面，目前正處菲律賓雨季，鎳礦出口依然處於低位，該國港口鎳礦庫存較上週五減少2.3萬濕噸至891.6萬濕噸，鎳礦價格繼續維持高位；此外，印尼NPI、濕法中間品等放量不及預期，新增產能釋放或延遲至年底。

據悉，當前LME庫存處於兩年低位，較年初的101256噸下跌近半，這對鎳價支撐較強。

除此以外，消息面上的擾動似乎也加強了市場對於鎳產品供應的擔憂。早前有報道指出，澳洲礦商IGO公司表示，該公司旗下位於西澳的Nova鎳礦將停產約四周，原因是電力設施於近日發生火災，對發電站的發動機室造成“嚴重破壞”，而恢復全面供電預計需要大約四周時間，而這或令鎳產量下降12%至2.3萬噸，而生產成本將上升5%至每磅3澳元。

將視線轉移回國內，情況亦不樂觀。據瞭解，目前國內現貨進口窗口持續關閉，同時西北某電解鎳廠停產，現階段電鎳現貨偏緊、庫存下滑。

除了供應端緊張以外，近期全球資本市場情緒升温或許也在一定程度上“助攻”了鎳價走強。

海外方面，上週美聯儲官員表示，美聯儲在收緊貨幣政策方面還有更多工作要做，不過其最快在本月利率決議上便會放緩加息步伐。據該官員稱，放緩加息將是合理的。美聯儲態度趨於緩和，這對於本就“杯弓蛇影”的全球資本市場而言無疑是一大利好。

國內方面，12月7日國務院聯防聯控機制綜合組印發了《關於進一步優化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出了“新十條措施”，進一步精準化、科學化疫情防控。在此背景下，國內資本市場風險偏好亦在不斷回升。

但需要引起重視的是，鎳的需求端表現亦差強人意。目前，鎳處於需求淡季，而隨着不鏽鋼減產增加，新能源電池端產業利潤欠佳產量增速不及預期，產業鏈負反饋均指向鎳需求陷入不足。供需雙弱的背景下，鎳價繼續上行或受到較強阻力。

概念股乘上“東風”

鎳價高位運行，這或許將成為二級市場上相關概念股的“催化劑”。

如文首所述，洛陽鉬業、中國中冶等港股標的均有金屬鎳概念。洛陽鉬業方面，該公司持有30%華越鎳鈷項目股權，並按比例包銷氫氧化鎳鈷產品，初步佈局鎳金屬。

而中冶集團旗下的巴布亞新幾內亞瑞木鎳鈷項目，估算鎳金屬量為128.96萬噸，平均品位0.85%，基本可滿足項目平穩運行40年所需。2022H1，該項目平均達產率高達103.6%，生產氫氧化鎳鈷含鎳16884噸，銷售氫氧化鎳鈷含鎳9960噸。除此以外，今年上半年中冶還新簽約了印尼OBI鎳鈷濕法三期選礦冶煉工程等多個冶金項目。

11月以來，上述兩隻金屬鎳概念股走勢均頗為強勢，漲幅接近五成。

另外，值得一提的是，於12月1日登陸港股市場的力勤資源（02245）同樣與鎳密切相關。據悉，力勤資源為“鎳產業鏈龍頭”，以2021年的數據為例，該公司的鎳產品貿易量在全球排名第一，而鎳礦貿易量則在中國排名第一，市場份額高達26.8%。

另據灼識諮詢報告，在鎳產品生產領域，力勤資源同印尼合作伙伴在奧比島合作開發的HPAL項目是全球技術最先進的鎳鈷化合物濕法冶煉項目之一，也是全球現金成本最低的鎳鈷化合物生產項目。

不同於前述提到的洛陽鉬業和中國中冶業務覆蓋廣泛、多元，力勤資源的業務更加聚焦於鎳產業鏈，而這一點亦在公司的收入構成中得到了充分的體現。

數據顯示，2022H1期間，力勤資源來源於鎳產品貿易的收入為42.1億元（人民幣，單位下同），佔比42.1%；來源於鎳產品生產的收入為49.5億元，佔比49.6%。

在智通財經APP看來，就當前鎳價運行態勢來看，鎳價強勢無疑會對上述概念股形成多重利好：一方面，鎳價持續高位運行預計將增厚相關公司的利潤，對於其業績升勢形成正向影響；另一方面，現貨、期貨價格的走強也會傳導到二級市場，提升金屬鎳板塊的投資熱度。

但需要提醒投資者注意的是，後續伴隨印尼NPI、濕法中間品等新增產能逐步釋放，鎳產品仍存在大量隱性庫存可能性，遠期過剩壓力較大。更長期來看，若需求恢復不及預期而供應端壓制因素消解，鎳價或存在高位回落風險，屆時相關標的股價走勢或被蒙上陰影。