中國基金報記者 張玲
8月以來，沉寂許久的半導體板塊終於迎來大反彈，多隻個股漲停引爆市場熱情。而隨着半導體芯片板塊的持續走強，半導體主題主動權益類基金淨值也快速“回血”。不過拉長時間看，剔除今年新成立基金，年內僅有不到兩成產品收益為正，且業績也出現了兩極分化的趨勢，首尾相差69個百分點。
多位業內人士認為，近期半導體反彈行情繫政策事件等因素催化，整體看半導體行業估值仍處於修復階段，下半年半導體行業的機會也仍是結構性的。不過隨着芯片國產替代的持續加速，未來半導體行業有着巨大投資潛力，值得長期投資。
首尾相差69%，主動權益類產品業績分化
Wind數據顯示，截至8月19日，半導體行業主題主動權益類基金中，已有超七成產品8月以來淨值“回血”。其中，增幅最大的為長城久嘉創新成長，8月以來淨值增幅超14%。排在二三位的金信深圳成長、華潤元大信息科技傳媒淨值增幅也超13%。
不過拉長時間來看，剔除今年新成立產品，僅有不到兩成半導體主題主動權益類基金年內收益為正，平均收益為-10.6%，且業績也出現了兩極分化的趨勢。其中，中信建投低碳成長以37.45%的年內回報位居首位，而收益最低的產品年內回報為-31.69%，首尾相差69個百分點。
此外，從規模上看，截至8月19日，年內半導體主題主動權益類產品累計規模為7168.66億元，相較於今年二季度末的7129.69億元有所小幅增長，但與去年年底8142.01億元的累計規模相比，仍減少了12%。
對此，民生加銀持續成長基金經理朱辰喆表示，在去年前所未有的芯片缺貨行情中，國產芯片加速導入供應鏈，不少公司營收實現快速增長，行業呈現高景氣度，不過目前開始進入景氣下行期。“面對下行週期以及部分股票估值體系的重塑，部分基金業績出現分化。”
創金合信芯片產業股票基金經理劉揚認為，芯片產業下跌的因素主要是年初板塊估值過高、行業景氣度二階導（即景氣增速的增速）下行，此前搶單導致的高庫存以及宏觀因素衝擊下的需求下滑。
“今年最大的衝擊是市場對全球經濟增速的擔憂，消費的萎靡使得PC、手機等消費需求和服務器、數據中心等投資需求的下滑，引發半導體行業下行。”劉揚進一步表示，壓制半導體的這些因素，從去年四季度開始逐漸顯現，一直持續到今年的二季度，到四月底行業估值降到35到40倍，這一估值在歷史上也屬於比較低的位置，5月到7月半導體行業開始估值緩慢修復行情，而近兩週的熱點事件則導致了半導體行情的加速。
國產替代空間巨大，值得長期投資
對於8月以來半導體板塊的強勢反彈，業內人士普遍認為系事件催化，整體看行業週期仍處於下行階段。那麼，本輪行情景氣度能延續多久？後市半導體板塊投資價值幾何？
創金合信基金劉揚表示，近期半導體行情能否延續，關鍵要看行業本身發生的變化。
“首先，有些細分領域，比如我們一直比較看好的半導體設備材料和功率半導體，景氣度在往上走；而大宗半導體的景氣度從去年四季度末開始往下走，存儲面板、led等高景氣度已經延續了6到8個季度；一般而言景氣度拐點出現主要由自身行業規律決定，只不過這兩年疫情和地緣衝突導致有所扭曲。”劉揚表示，如果此輪行情能夠延續到三季度末四季度初，且行業去庫存過程結束，那麼就會有個很好的行情；如果宏觀經濟或者地緣因素導致需求恢復不那麼理想，或者各大智能手機廠商發佈新品的數量、質量不盡如人意，那麼可能只會是階段性的修復。
“但即使這樣也沒關係，等去庫存結束或仍會有不錯的行情。”劉揚進一步表示，制約行情的因素何時能改善，與去庫存關聯度比較大，他預計國內去庫存和需求回暖有可能逐步在今年年底明年年初發生。“中國市場芯片庫存高點在去年四季度末到今年一季度，美國和歐洲等海外庫存高點在今年二季度，中國的庫存高點和庫存去化都早於海外一個季度左右，通常去庫存一般需要兩到三個季度，從這個角度看，中國可能率先實現去庫存、開始補庫的過程。”
民生加銀基金朱辰喆表示，美國對中國半導體產業的打壓持續已久，今年3月，拜登提出與日、韓、中國台灣地區共同組建一個所謂的“芯片四方聯盟”。近日美國又推出“芯片法案”，再次引發市場對半導體國產替代的關注。而在國際政治因素愈演愈烈的大背景下，本土芯片產業的自主可控顯得尤為重要，尤其是近期的芯片法案，勢必將加速我國芯片產業的國產替代進程。
“目前我國半導體國產替代水平仍然較低，未來國產替代空間巨大，公司成長性凸顯。”朱辰喆表示，長期看半導體板塊具備長期成長性，在國產替代的邏輯下，未來有望跑出一批高市值公司。同時，半導體產業技術壁壘較高，優勢企業一旦突破供應鏈，就有望實現長期穩定增長。加上國家政策的大力扶持，相信國產半導體產業必將崛起，值得長期投資。
“從下游需求看，受益於光伏、新能源車、物聯網、大數據、消費電子等下游產業的拉動，未來5-10年半導體行業仍將處於高景氣週期。”朱辰喆補充道。
博時基金權益投資四部投資總監助理兼基金經理肖瑞瑾認為，今年下半年半導體行業的機會仍然是結構性的，會繼續看好國產化邏輯驅動的半導體設備材料環節，以及新能源汽車、光伏儲能拉動的功率半導體行業，國防軍工需求驅動的特種集成電路行業。“同時，從行業供需角度看，我們認為今年四季度是底部佈局消費電子芯片行業的較好時機。”
此外，劉揚表示，在半導體行業投資中，關注政策的同時，更要關注行業發生的新變化，因為這個行業往往是需求爆發驅動的。“後續我會比較關注服務型機器人的變化，AR、VR新品發佈情況以及我們國家算力投資的變化，新型能源網絡的發展。”
編輯：喬伊