三一重工的成長邏輯，還在不在？

先來看兩個公司。

一個是寧德時代，今天股價大漲超5%，再創歷史新高，一舉碾壓五糧液，成了目前A股第三大市值公司，僅次於茅台和工商銀行。

從歷史規律來看，一旦站上萬億市值，基本上就能穩得住了，很多投資者再想回到前面的站點上車基本上不可能了。
從賽道上看，寧德時代站穩新能源汽車這條目前大火且空間巨大的賽道，成為全球第一的動力電池供應商，目前全球份額在33%左右。

就在近日，特斯拉與寧德時代簽訂新的合約，開始向中國地區以外提供動力電池，寧德時代開始藉助特斯拉加速進軍全球市場。

站在現在看，全球新能源汽車的滲透率依然相當低，在政策推動和強制推廣下，這是個看得見的長週期賽道，哪怕滲透率比現在稍微提升幾個百分點，寧德時代市值超越茅台問題不大。

所以，這也提醒投資者，好賽道，確定性優質龍頭依然是首選，一個行業裏龍頭如果都不行了，其它企業基本上喝湯都費勁。比如養豬行業，如果連成本控制能力最強的牧原股份都產生虧損的話，別的養豬企業基本上都會破產。

專注自己熟悉的賽道，盯住看得見、業務模式清楚的龍頭公司，睡覺才能踏實。

對於新能源領域，前面也一直強調過，產業鏈最有價值的細分領域就在動力電池端，特別是整池以及動力電池原材料，現在來看隨着寧德時代全球份額的提升，其對上游的話語權在增強，穩定性會比原材料端也強。

新能源另外一個爆發點就是自動駕駛、車聯網這塊，這是基於5G技術應運而生，現在國內5G裝機速度大大領先全球，在新能源推廣上也領先全球，這也給車聯網放量帶來的想象空間，典型的就是中科創達和德賽西威。

一個就是三一重工，今天大漲4.3%，底部形態越來越好看。

三一是老張去年一直跟蹤的品種，今年以來再沒提到過，但在6月11日《重提一個公司！》一文中，再次解讀了三一，隨後公司股價開始築底企穩反彈。

三一股價的持續調整，主要面臨倆個問題。

第一，就是銷量問題，這個涉及到公司的成長邏輯還在不在。5月挖掘機銷量2.7萬台，同比下降14%，其中國內2.2萬台，同比下滑25%。導致很多投資者開始考慮三一在殺邏輯。

其實這個比較主要是去年的基數太高，2020年二季度是疫情被全面控制的時候，當時復工復產的需求迫切，大規模基建計劃的集中推出，對挖掘機的需求也是一下子釋放出來，所以導致去年的基數很高，這樣一同比，就出現了下滑。
如果和2019年相比，2021年5月銷量比2019年5月銷量增長44%，依然處於高增長趨勢。

第二，就是成本端的擔憂，3月以來，鋼價格大幅上漲，導致市場投資者對三一成本端的壓力產生擔憂。

但是，不少大的企業本身存在對沖成本的能力，比如漲價以及期貨對沖等，特別是像三一這樣的龍頭優勢更明顯一些。近期挖掘機開始漲價，就顯示了三一強的的成本轉移能力。

而且目前政策上正在主動控制大宗商品價格，進入三季度大宗商品價格有望回落，這也會減輕相關企業的成本壓力。
從銷售端來看，2021年1-5月共銷售挖掘機20.1萬台，同比增長38%，其中國內17.7萬台，同比增長32%，出口2.4萬台，同比增長106%。假設6-12月挖機月度銷量分別維持零增長，則全年挖機行業銷量仍有望超過38萬台，約17%增長。
所以，大行業上看，挖掘機依然處於高增長狀態，並沒有出現下滑趨勢。而且三一在出口方面表現相當亮眼，光出口業務方面，再造一個三一也問題不大。通過成本控制以及出口份額的提升等，三一基本上已經抗週期運營，這個成長邏輯還是存在的。

……

山推股份：預計上半年盈利1.29億元-1.6億元，同比增長100%-150%。

徐工機械：上半年預盈36億元-42億元 同比增75%-104%，上半年就超過了去年一年的利潤。

柳工：預計上半年盈利7.1億元-8.8億元，同比增長5%-30.2%。

可見，二季度工程機械相關企業並沒有受到成本端的壓力，業績都還可以。

恩捷股份：預計上半年淨利潤同比增長211%-239%。公司是濕法鋰電池隔離膜龍頭，這也顯示了動力電池領域的火熱局面。