未來關注兩個投資方向

先看一下行業的估值情況，高於70%為紅色，低於30%為綠色。

從圖上可以看到，哪怕有有些白酒股已經出現30%的跌幅，食品飲料板塊的估值依然不便宜。

我個人覺得高估值的板塊一定要小心。天風證券的研究顯示，當年美股漂亮50的業績增速始終圍繞15%左右的水平波動（和今天的茅台差不太多），但是由於前面估值漲得太快，所以從73年開始殺估值，一直持續到70年末。

所以，對於已經進入成熟階段的大公司，公司已經由幾何級數增長轉為穩定增長，你指望通過業績增長消化過高的估值，可能性是非常非常小的——所以，我之前實在是無法理解100倍市盈率的醬油、食用油什麼的。

現階段，我比較看好兩個投資機會，一是這幾周反覆説的大宗商品的機會。大宗商品正在經歷21世紀以來的第四輪繁榮週期，也是速度最快的一輪上漲。

漲速這麼快其實最主要的原因是因為去年的基數太低了，去年原油都一度跌成同值了。另外一個就是疫情對採礦行業造成的衝擊，以頁岩油為例，疫情之前頁岩油供給維持高位，全球原油價格難以抬升。然而疫情衝擊下，頁岩油生產商損失慘重，美國鑽機數量暴跌50%，頁岩油開採量嚴重不足。同時 ，由於疫苗的推廣，歐美的疫情得到明顯控制，需求快速復甦。

供給不足+需求復甦，還有政策刺激帶來的天量流動性，這三個因素疊加在一起，説明大宗商品的行情可能才是一個開始，遠未進入高潮。

除了大宗商品，“碳中和”的主題也值得關注。我之前忽略了中國推進碳中和的決心，最近看到生態環境部在河北省唐山市暗訪發現，當地4家鋼鐵企業存在重污染天氣應急響應期間未落實相應減排要求、生產記錄造假等問題，直接對這些相關企業負責人予以行政拘留，企業績效評級全部降為D級，暫扣排污許可證等行政處罰。

這個是有點超出我的預期的，不過打擊污染嚴重的企業，客觀也等於縮小供給，利好頭部企業。也難怪最近鋼鐵板塊走得這麼好。

如果國家能照這樣堅決執行碳中和，那麼風電、水電、核電、太陽能這些清潔能源板塊依然值得關注，尤其是最近有些光伏龍頭跌了30%-40%了，可能出現一波像樣的反彈。

最近補充一句，有色板塊中有些品種既受益於大宗商品漲價，又受益於碳中和政策，比如電解鋁！

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