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作 者|發鵬期權説
來 源| 發鵬期權説
正文
先説主題，對於趨勢交易者，可從期權隱含波動率變化的角度跟蹤上行趨勢階段的歷史經驗側面參考趨勢的延續性。先見1張圖：
從人性的角度其實也容易理解，漲勢初期參與者除先知者外矛盾重重不敢輕易下結論，漲勢中期逐步有人加入追多大軍令市場多頭共識螺旋式增強，漲勢中後期踏空者“醒悟”大膽追高。期權隱波本身可以算作期權市場參與者情緒的一個量化指標（在國外因為期權都基本運用到保險上，所以更多是恐慌指標，但國內散户居多的結構讓50期權還具備了多頭情緒的量化作用），當從漲勢的起點算起，期權隱波的漲幅夠大，甚至開始狂暴時往往可以定性為理性多頭開始退場的重點參考信號。
所以，基於上述的認識，波趨勢行情不同階段的期權買方策略，我個人的經驗如下（以做多為例）：
趨勢行情的初段：正常情況下，隱波不會太高，趨勢空間較大，策略需要留下利潤想象力；趨勢投機者可採取裸買期權策略，儘量選擇實際槓桿最大的虛值期權（不同月份檔位有差異，不同軟件都提供這個參數）賭行情，若隱波較高，則可選擇偏實值期權降低一點隱波回落風險。
趨勢行情的中段：隱波一般不會近期高點，趨勢空間可大可小，策略需要進可攻退可守；趨勢投機者可採取賣出低行權價期權多倍買入高行權價期權構建“極限損失有限，上漲可以繼續大賺，下跌損失小甚至有小利潤”的反向認購比率差價策略。
趨勢行情末端：如果趨勢行情較大，隱波很有可能因賭趨勢情緒暴漲比較高，虛值期權往往更甚，趨勢空間有限，策略重點關注退可守，進只求小賺；趨勢投機者可採取買入低行權價賣出高行權價構建“上漲小賺，下跌小虧”的認購牛市差價策略（對趨勢末端較肯定，且具備賣權對沖能力的，甚至可以額外多賣出虛值期權以賺取隱波回落的額外收益）。
再説回行情，今天行情繼續高位無聊，300和50指數在銀行股強勢的呵護下基本平盤，創業板指代表的題材股整日相對弱勢小跌收盤。消息面依然相對平靜，指數在區間高位連續窄幅走橫3天，從短期情勢來看有點不上就得回落重新聚氣的意思。好在銀行股代表的低估藍籌堅挺，愈加共識的年末修復預期是多頭上破的心理基石，我個人亦對年末銀行修復和AH修復助推的指數行情保持樂觀，心底更希望回檔一下慢慢漲更好。（寫完文章發現H股被歐美期指跳水帶跌了一波，原因待確認，對快多希望者算是小負面）
今天期權市場其實也藴含了多頭的一些期待，在整體隱波持穩下兩端虛值小上翹反應市場投資者在連續高位橫時防小波動心態，但購小漲波沽小跌波（合成貼水收斂）反應市場傾向少防跌或小賭漲。目前當月平值與下季平值歷史位置圖與詠春大師期權隱波監控圖如下：
隱波日內走勢與波動率曲線單日變動見詠春大師圖，左側兩圖紅色、藍色、綠色分別為10/11/12月期權隱波，背景為標的走勢，上為50ETF期權、下為300ETF期權；右側兩圖為當月波動率曲線圖，彩色曲線為今日，淡藍色為昨日，上為50ETF期權、下為300ETF期權。
好了，希望下個交易日順利！
你自以為的極限，只是別人的起點？
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