2022-02-07天風證券股份有限公司郭麗麗對華能國際進行研究併發布了研究報告《火電業務拐點來臨，新能源助力成長屬性提升》，本報告對華能國際給出買入評級，當前股價為7.84元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為39.62%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為華泰證券的施靜。
華能國際(600011)
事件：
點評：
煤價大幅上漲，21年業績預虧98-117億元
公司發佈2021年度業績預告，預計2021年實現歸母淨利潤-98億元至-117億元；實現扣非歸母淨利潤-121億元至-140億元。2021年公司業績預虧主要系受外部因素影響，公司境內燃煤採購價格同比大幅上漲。2021年公司境內累計完成售電量4301.65億千瓦時，同比13.23%；其中，煤機3785.28億千瓦時，同比+10.81%；燃機268.67億千瓦時，同比+26.24%；風電198.67億千瓦時，同比+46.78%；光伏34.08億千瓦時，同比+46.90%。公司電量上升主要系全社會用電量保持高位運行，受水電出力不及預期等影響公司火電發電量高速增長，推進綠色低碳轉型故而新能源發電量增長。
成本下行疊加電價抬升下，預計22年火電板塊盈利能力改善
從成本端來看，政策頻出推動煤炭保供穩價，煤炭長協徵求意見稿增加煤炭供給側調控，2022年煤炭價格有望迴歸理性區間。從電價來看，隨着電價上浮政策的落地，新一輪電價市場化改革開啓，我們預計後期各省份電力市場化交易電價上漲幅度或將持續高位。從2022年年度交易結果來看，江蘇、廣東、陝西等省成交均價均較當地燃煤基準價有所上浮。以江蘇為例，2022年年度成交均價為466.69元/兆瓦時，較燃煤基準價上浮19%。綜合來看，成本下行疊加電價抬升，預計公司火電板塊盈利能力有望改善。
積極轉型新能源，成長屬性有望逐步凸顯
在碳中和背景下，公司加大了在新能源領域的資本投入。2021年公司資本性支出計劃總額為564.07億元，其中計劃投入風電與光伏的資本為313.82億元與99.60億元，保持較高增速。2021年公司新投產可控發電裝機容量共計5.2GW，其中火電2GW，風電2.4GW，光伏0.8GW，生物質0.03GW。截至2021年末，公司可控發電裝機容量為119GW。未來隨着新能源資產的逐步投產，公司業績波動有望減小，公司的業績成長性有望逐步顯現。
投資建議：考慮到2021年業績預告，下調業績預測，預計公司2021-2023年實現淨利潤為-101.25/76.19/89.49（原值為10.19/76.50/90.42）億元，對應PE為-11/15/13倍，維持“買入”評級。
風險提示：新增裝機不及預期、煤炭價格大幅上升、電價下調的風險、下游需求低於預期、業績預告僅為初步核算結果，具體數據以正式披露年報為準等
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為8.25。證券之星估值分析工具顯示，華能國際（600011）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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