進入12月，A股市場熱點稍顯散亂。前期領漲的新能源主線籌碼出現鬆動，寧德時代短短3個交易日股價回撤接近10%；在降準等消息影響下，金融、地產等低估值板塊出現反彈，但整體上漲持續性有待觀察；元宇宙、電子煙等概念題材則普遍呈現脈衝行情。
當下市場熱點散亂局面引發機構關注，招商證券首席策略分析師張夏表示，市場結構分化來源於景氣分化，但部分高景氣板塊短期又受制於估值壓力，業績能否進一步超預期還需時間驗證。隨着高景氣板塊估值壓力來臨，同時市場流動性無虞，資金傾向於往阻力最小的方向佈局，如建築裝飾等低估值穩增長品種，但這些品種的上漲持續性往往較弱。
雖然當前市場風格並不明確，但在流動性邊際寬鬆的背景下，A股跨年行情仍成為機構的一致性預期。國海證券首席策略分析師胡國鵬認為，市場對穩增長政策的預期不斷強化，明年“春季躁動”行情提前至跨年存在較大可能，行情空間或取決於政策力度。
具體到市場風格層面，胡國鵬覆盤了2011年以來的9次“春季躁動”後表示，經濟基本面及政策基調的變化，以及前期市場所處的相對位置，是決定“春季躁動”過程中是否會發生風格切換的關鍵因素。考慮到當前政策基調並未發生方向性改變，市場前期也未經歷較大回調，2022年“春季躁動”發生風格切換的可能性不大。
華泰證券金融工程團隊則從量化角度揭示了跨年區間內大小盤分化的歷史規律。統計顯示，自2010年以來，每年12月至次年1月各主要指數收益從高到低排序為上證50指數、滬深300指數、中證500指數、中證1000指數；次年2月至次年3月各主要指數收益從高到低排序為中證1000指數、中證500指數、滬深300指數、上證50指數。顯然，跨年區間內大小盤分化規律較為顯著：前半程大盤風格佔優，後半程小盤風格佔優。
在華泰證券金融工程團隊看來，影響每年12月市場風格的主要因素有：政策的邊際變化可能引發風格切換；年末市場流動性偏緊，外部事件衝擊易使資金轉向避險板塊；年末機構排名博弈激烈，部分機構意圖“彎道超車”，前期低配品種是潛在籌碼，同時又有部分機構為兑現業績轉向防禦屬性較強板塊。
張夏判斷，今年年底A股將繼續演繹結構性行情，配置需考慮估值性價比，選擇低阻力方向佈局。圍繞新能源趨勢和新信息產業趨勢的“順科技”和“逆週期”品種，以及穩增長政策發力背景下的低估值品種，有望成為年底至明年上半年阻力較低的佈局方向。
記者 費天元 編輯 朱紹勇
更多資訊或合作歡迎關注中國經濟網官方微信（名稱：中國經濟網，id：ourcecn）