圖源：圖蟲創意
醫療股又要瑟瑟發抖？
經歷過上週五的暴跌後，當前，A股醫療股有點風聲鶴唳，草木皆兵。
8月23日晚間，醫療行業又迎來一個大消息：繼冠脈支架之後，第二個高值醫用耗材國家帶量採購品種——人工關節將於9月14日在天津啓動國家集中帶量採購。
目前，A股醫療板塊整體市值超過7.5萬億元，其中涉及人工關節領域的相關A股公司包括大博醫療（002901）、三友醫療（688085）等。此外，中航高科（600862）的子公司京航生物主營產品以人工關節為主，不過營收規模非常小。港股相關上市公司包括愛康醫療（01789.HK）、春立醫療（01858.HK）、威高股份（01066.HK）、微創醫療（00853.HK）。
此次人工關節集採對於相關上市公司會有多大的影響呢？
人工關節高值耗材國家集採9月14日啓動
醫藥集採正在迅速擴圍，繼冠脈支架之後，第二個高值醫用耗材國家帶量採購品種——人工關節將於9月14日在天津啓動國家集中帶量採購。
8月23日，國家組織高值醫用耗材聯合採購辦公室，發佈國家組織人工關節集中帶量採購第2號公告以及配套文件。文件顯示，人工關節產品將於9月14日在天津啓動國家集中帶量採購。
此次人工關節集中帶量採購產品包括初次置換人工全髖關節（以下簡稱髖關節）、初次置換人工全膝關節（以下簡稱膝關節）。其中，髖關節產品系統首年意向採購總量305542個，膝關節產品系統231976個。
來看看此次採購的具體產品：
一、髖關節。髖關節以股骨柄、股骨頭、髖臼內襯、髖臼杯各1 件，髖臼螺釘 2 枚組成產品系統。股骨柄和髖臼杯材質包括鉻合金（含鈷鉻鉬合金、鈷鉻合金）、鈦合金（含純鈦）、鉭金屬，含 3D 金屬打印技術製造的產品。股骨柄和髖臼杯假體在體內的固定方式包括生物學塗層固定和骨水泥固定兩種。髖關節產品系統根據股骨頭和髖臼內襯材質組合，分為以下三個產品系統類別開展集中帶量採購。
1）陶瓷-陶瓷類髖關節產品系統，要求股骨頭和髖臼內襯材質均為氧化鋯增韌高純氧化鋁基複合材料。
2）陶瓷-聚乙烯類髖關節產品系統，要求股骨頭材質為氧化鋯增韌高純氧化鋁基複合材料；髖臼內襯材質為聚乙烯，包括高交聯聚乙烯、高交聯聚乙烯（含抗氧化劑）、超高分子量聚乙烯。
3）合金-聚乙烯類髖關節產品系統，要求股骨頭材質包括鈷鉻鉬合金、鋯鈮合金；髖臼內襯材質為聚乙烯，包括高交聯聚乙烯、高交聯聚乙烯（含抗氧化劑）、超高分子量聚乙烯。
二、膝關節。膝關節以股骨髁、脛骨墊片、脛骨平台、髕骨假體各 1 件組成產品系統。股骨髁和脛骨平台材質包括鉻合金（含鈷鉻鉬合金、鈷鉻合金）、鈦合金（含純鈦）、鋯鈮合金或鉭金屬；脛骨墊片材質為聚乙烯，包括高交聯聚乙烯、高交聯聚乙烯（含抗氧化劑）、超高分子量聚乙烯。膝關節作為一個產品系統類別開展集中帶量採購。
本次人工關節集中帶量採購週期為2年，以聯盟各地區中選結果實際執行日起計算。9月14日上午 9:00開始，現場接收企業遞交申報材料。
申報企業參加人工關節集中帶量採購活動應當具備以下條件：
1）具有履行採購協議必須具備的能力；
2）申報企業和醫療器械註冊人未被列入當前《全國醫藥價格和招採失信企業風險警示名單》，未被聯合採購辦公室列入“違規名單”；
3）對申報產品的質量負責，一旦中選，作為供應保障的第一責任人，及時、足量按要求組織生產，並向配送企業發送中選產品，滿足醫療機構臨牀使用需求。
涉及多家上市公司，影響有多大？
目前國產人工關節價格從幾千元到萬餘元不等，其中陶瓷髖關節（尤其是粉陶）價格較高。
資料顯示，目前，人工關節領域相關A股上市公司數量相對較少，相關A股上市公司包括大博醫療（002901）、三友醫療（688085）等。此外，中航高科（600862）的子公司京航生物主營產品以人工關節為主，不過營收規模非常小。
港股人工關節相關上市公司包括愛康醫療（01789.HK）、春立醫療（01858.HK）、威高股份（01066.HK）、微創醫療（00853.HK）。
關於人工關節集採的影響，A股上市公司三友醫療在近期披露的半年報中表示，人工關節是整個骨科行業首批開展集採的產品類別，本次關節集採充分考慮了臨牀需求，對企業和材料進行了分類，儘量避免了惡意低價競爭的風險，骨科關節國產頭部企業有望在集採中進一步擴大市場份額，國產進口替代加速。集中採購將會對骨科行業將產生深遠影響，未來骨科行業的市場集中度將在國家集採政策的影響下進一步提高。從長遠來看，三友醫療認為，集採對公司這樣具有原創研發創新能力和規模領先的頭部企業具有積極影響。
不過，券商研究機構對人工關節相關集採的觀點分歧較大。
東莞證券此前發佈的研究報告指出，人工關節集採將對相關公司造成較大影響。參考第一次醫用耗材集採，心臟支架價格從1.3萬元直降至700元左右，降幅超過90%。預計第二次醫用耗材集採中人工關節的價格也將出現較大降幅。目前我國各關節的原材料差距不大，在生產工藝、產品質量、成本控費等方面有優勢的企業將擁有更強的話語權。但考慮到集採將會對產品價格有較大影響，銷量增加不一定能彌補降價所造成的利潤損失，優秀關節企業也將需要多維度尋求出路。
中泰證券則表示，此次人工關節集採方案相比於冠脈支架國採來説規則上趨於緩和，價格不再是唯一考慮因素，且從分組入圍規則上也利好產品線豐富的頭部企業，建議關注國產頭部企業。首創證券也表示，隨着人口老齡化加劇帶來市場規模增長，集採後的產品滲透率持續提升，疊加國產替代進程不斷加快，國產關節龍頭有望快速成長。
首創證券也表示，隨着人口老齡化加劇帶來市場規模增長，集採後的產品滲透率持續提升，疊加國產替代進程不斷加快，國產關節龍頭有望快速成長。
影響多大？機構這樣看
當前，A股的醫藥、醫療股可以説是風聲鶴唳，草木皆兵。
8月19日，安徽省醫藥集中採購服務中心發佈《安徽省公立醫療機構臨牀檢驗試劑集中帶量採購談判議價公告》，採購範圍主要包括腫瘤相關抗原測定、感染性疾病實驗檢測、心肌疾病實驗診斷、激素測定以及降鈣素原(PCT)檢測等五類化學發光高值試劑產品，這宣告常態帶量採購終於開始涉及體外診斷（IVD）領域。
上述消息披露後，8月20日，A股體外診斷相關概念股集體暴跌，其中，龍頭股邁瑞醫療放量大跌17%，單日市值蒸發近700億元至3381億元。萬孚生物跌15%，新產業跌14%，安圖生物跌停，透景生命、浩歐博跌超10%。其他醫療股也受到波及，通策醫療跌停，愛美客、戴維醫療、維力醫療等跌超9%，藥明康德跌近6%。當天，整個醫療板塊市值蒸發近4000億元。
進入集採的恆瑞醫藥等企業中報的披露，也是投資者對醫藥板塊恐慌的原因之一。8月19日晚間，恆瑞醫藥披露的業績不及預期，上半年恆瑞醫藥的淨利潤為26.68億元，同比僅增長0.21%。其中，二季度淨利潤約為11.71億元，環比減少逾20%。8月20日，恆瑞醫藥的股價5年來首次跌停。
藥品集中採購，給恆瑞醫藥的業績帶來較大影響。在半年報中，恆瑞醫藥表示，自2018年以來，公司進入國家集中帶量採購的仿製藥共有28個品種，中選18個品種，中選價平均降幅72.6%，對公司業績造成較大壓力。公司第三批集採涉及的6個品種銷售環比減少57%。與此同時，國內創新型生物醫藥行業同質化競爭嚴重，研發、人力、生產等各項成本快速上漲，生物醫藥創新面臨嚴峻挑戰。
經過週末的緩解後，8月23日，醫療股的整體情緒有所穩定，板塊漲幅漲幅超過1%，但依然跑輸大盤。個股走勢分化明顯，透景生命漲停（漲幅20%），邁瑞醫療漲超8%，心脈醫療、新華醫療、南微醫學等漲超6%；匯泰醫療跌超10%，邁得醫療跌超8%，金域醫學跌超5%，通策醫療跌超3%。醫藥股也未完全走出頹勢，華北製藥跌停，恆瑞醫藥跌2.64%，盤中一度跌超6%。
如何看待醫藥龍頭估值？東吳證券表示，受集採情緒影響，邁瑞醫療股價近期回調幅度較大，公司市值已充分反映集採相關悲觀預期。基本面層面，醫療設備全面集採可能性極小，體外診斷集採仍在早期探索中，且預計2020年國內化學發光業務利潤佔邁瑞整體利潤比例僅在5%左右，短期對邁瑞的業績影響十分有限，中長期看，邁瑞作為國內最大體外診斷平台公司，市佔率僅為個位數，其中化學發光業務更是不足5%，集採有望加快公司市佔率提升，且隨着公司未來在分子診斷領域的佈局，公司收入增長點將持續增加，面對集採的抗風險能力極強。繼續強烈推薦邁瑞醫療。
藥明康德方面，東吳證券認為，從估值、業績先行指標、未來增長空間以及組織架構角度多方面看，藥明康德都具有較高投資價值。預計產能擴張+新業務拓展+一體化平台優勢持續顯現下，藥明康德2021年歸母淨利潤有望實現49.1億元，經調整non-IFRS歸母淨利潤較2020年有望實現40%左右的增長，繼續強烈推薦藥明康德。
來源：券商中國