華鑫證券：給予晶晨股份買入評級

2022-04-08華鑫證券有限責任公司毛正,劉煜對晶晨股份進行研究併發布了研究報告《Q1淡季不淡超預期，2022開年延續高增之勢》，本報告對晶晨股份給出買入評級，當前股價為115.3元。

晶晨股份(688099)

事件

晶晨股份發佈2022年一季度業績預告：預計2022年第一季度實現營業收入14.8億元左右，同比增長59.29%左右，實現歸母淨利潤為2.70億元左右，同比增長201.80%左右，實現扣非後歸母淨利潤2.56億元左右，同比增長226.88%左右。

投資要點

Q1淡季不淡，公司2022開年延續高增長態勢

相較公司2021年Q4取得的營業收入15.44億元，歸母淨利潤3.13億元，2022年單季Q1公司環比僅出現小幅下滑，表現優異超出預期。公司2022年開年延續高增長態勢主要受益於：其所處行業細分領域市場需求行情較好，公司積極把握市場機遇，加大市場開拓力度，進一步拓展全球市場機會。與此同時公司長期積累的技術和產品優勢、持續的市場需求及多年戰略佈局的成果顯現，2022年Q1芯片的出貨量同比穩步增長，進一步鞏固並提升了公司的市場地位。

本土AIoT優質廠商，攜手全球大客户共建生態

公司致力於多媒體智能終端應用處理器芯片的研究開發，具體產品細分為智能機頂盒SoC芯片、智能電視SoC芯片、AI音視頻系統終端SoC芯片、WIFI和藍牙芯片以及汽車電子芯片。堅持推行國際化發展戰略，經過幾十年發展和積累公司已成為智能機頂盒芯片的領導者、智能電視芯片的引領者和AI音視頻系統終端芯片的開拓者，業務覆蓋中國、北美、歐洲、拉丁美洲、俄羅斯、亞太、非洲等全球主要經濟區域。

智能機頂盒SoC，下游客户包括中興通訊、創維、小米、阿里巴巴、Google、Amazon、Walmart等境內外知名廠商，相關終端產品已廣泛應用於中國移動、中國電信、中國聯通等國內運營商設備以及北美、歐洲、拉丁美洲、亞太、俄羅斯、非洲等眾多海外運營商設備。

智能電視SoC，相關應用包括但不限於小米、海爾、TCL、創維、極米、峯米、阿里、騰訊、百度、大眼橙、Anker、BestBuy、Toshiba、Amazon、Epson等境內外知名企業的智能終端產品。

AI音視頻系統終端SoC，已應用於眾多境內外知名企業的終端產品，包括但不限於小米、聯想、TCL、阿里巴巴、樂動、極飛、愛奇藝、Google、Sonos、JBL、HarmanKardon、Yandex、Keep、Zoom、Fiture、Marshall等。

WIFI藍牙芯片及汽車電子芯片，2021年8月公司推出新一代支持高吞吐視頻傳輸的雙頻高速數傳Wi-Fi5+BT5.2單芯片且已實現規模商用。公司汽車電子產品主要應用於車載娛樂系統，已專門開設V系列的汽車電子質量芯片生產線，採用業內領先的12納米制造工藝，目前搭載公司車載信息娛樂系統芯片的林肯牌汽車已經在海外上路。此外，公司的智能座艙芯片已處於佈局研發過程中。

我們認為，公司作為本土AIoT優質廠商，在智能機頂盒、電視及AI音視頻領域佔據主導地位，攜手全球優質客户共建生態，構築公司長期發展的基本盤，同時積極切入無線連接、汽車電子等新領域豐富自身產品佈局，打開未來成長空間。

盈利預測

預測公司2021-2023年收入分別為47.78、67.19、85.89億元，EPS分別為1.98、2.87、3.85元，當前股價對應PE分別為55、38、28倍，給予“推薦”投資評級。

風險提示

行業景氣度下行風險、新產品進度不及預期風險、行業競爭加劇風險、海外政策變化的風險等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東方證券蒯劍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為70.36%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利7.82億，根據現價換算的預測PE為60.68。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為159.71。證券之星估值分析工具顯示，晶晨股份（688099）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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