歐洲央行即將公佈利率決議 下週不行動不代表12月不加息

歐洲央行下週四將公佈利率決議，目前市場押注該行12月才會加息。

在歐元區已深陷能源危機之際，歐盟政府還計劃禁止進口俄羅斯的一系列能源，這將給通脹火上添油。一項對經濟學家的調查顯示，歐洲央行將忽視烏克蘭危機給經濟增長帶來的威脅，在夏季結束資產購買，為在12月進行10多年來的首次加息做好準備。

歐洲尋求擺脱俄羅斯，通脹壓力山大

此前，歐盟表示擬禁止進口俄羅斯煤炭，這可能令全球市場供應更加緊張。俄烏衝突爆發後，歐盟以及英國正在尋找減少對俄羅斯能源供應依賴的方法。由於歐盟也在尋求限制進口俄羅斯的天然氣，此舉可能會增加煤炭供應的壓力。

在加速擺脱對俄羅斯天然氣、煤炭依賴的浪潮下，歐洲多國選擇重新擁抱核能。一個重要問題是，在歐洲大陸採取行動減少對俄羅斯化石燃料依賴之際，歐洲國家領導人面臨的另一個迫在眉睫的能源挑戰是:如何減少對俄羅斯核原料的依賴。俄羅斯國有核能公司Rosatom是世界上最大的核原料出口商，對該燃料領域保持着近乎壟斷的地位。

很少有國家擁有將鈾礦轉化和濃縮為金屬所需的龐大基礎設施。一系列國際法規確保材料不會被用於製造武器。西班牙核工程師Jose Emeterio Gutierrez指出，一個國家至少需要5年時間才能向新的供應商發放許可證，而開始接受特製燃料則需要長達10年。由於監管規定和反應堆設計的差異，在一個國家獲得許可證的燃料不能自動轉移到另一個國家。對於在東歐運營的俄羅斯製造的設備的運營商來説，花上億美元更換燃料來源可能並不值得。

由於疫情後的需求強勁反彈和疫情導致的供應短缺，歐洲的物價已經高燒不退，目前，歐洲的通脹率達7.5%。與此同時，因為能源供應進一步短缺，歐盟通脹短期內預計還將進一步加速，這讓分析師們擔心，歐洲經濟的表現將比歐洲央行所設想的“嚴重”情景更糟。

經濟學家押注今年加息

調查顯示，由於俄烏戰爭加劇了通脹問題，歐洲央行預計將在7月份完成淨債券購買。目前，歐洲央行的通脹率已經接近2%目標的四倍。歐洲基準利率目前為-0.5%，預計將在明年3月份升至0%，這將是9年來首次。

智通財經此前報道，這也是幾家主要投行所設想的時間表：高盛和摩根士丹利都預計歐洲央行將在12月加息，之後繼續逐步加息。荷蘭國際集團經濟學家Carsten Brzeski週四表示，物價上漲持續時間較長，可能"令歐洲央行極度恐慌"，以致於"9月加息50個基點";不過Brzeski的基本預測是9月份首次加息25個基點。

德意志銀行也指出歐洲央行加息0.5個百分點的可能性。同樣地，市場認為會出現更激進的加息，投資者押注歐洲基準利率到今年底將升至零水平。

歐洲央行官員也鷹派

歐洲央行行長拉加德今年年初發出的加快政策正常化的信號最近並沒有多大變化。但是，與彼時相比不同的是目前經濟背景大不相同。俄烏戰爭引發了對歐元區經濟衰退的擔憂;各國政府正在考慮實施能源禁運，這將嚴重打擊工廠生產，並進一步推高本已火熱的價格。

經濟學家將俄烏衝突和通脹列為歐元區經濟前景面臨的兩大危險，這讓歐洲央行陷入了兩難境地：抑制價格上漲的鷹派行動可能會扼殺疫情後經濟反彈的勢頭;繼續實施刺激政策可能會引發惡性通脹。

Pantheon Macroeconomics首席歐元區經濟學家Claus Vistesen稱:“俄烏戰爭無疑讓人對歐洲央行加速退出刺激計劃產生了疑問。但在某種程度上，近期通脹前景的上升起到了推波助瀾的作用。”

歐洲央行官員們最近的言論表明，大多數官員都同意在夏季結束資產購買，並在年底前加息。不過，在3月份就如何應對戰爭影響出現分歧後，在利率何時以及以多快的速度攀升的問題上仍存在分歧。

德國央行行長Joachim Nagel和荷蘭央行行長Klaas Knot支持最早可在9月份採取行動加息。而比利時央行行長、斯洛文尼亞央行行長和奧地利央行行長支持今年加息2次。

根據歐洲央行3月10日的會議紀要，該行似乎熱切希望放鬆刺激措施，部分官員敦促採取更多行動;加息的條件要麼已經滿足，要麼即將滿足。該行官員在會議上同意在第三季度的某個時候結束債券購買，但沒有進一步承諾縮減刺激措施，儘管通脹在能源和食品價格高企的推動下繼續飆升。但紀要顯示，有相當一部分官員希望更進一步為債券購買設定明確的結束日期，因為通脹目前有可能在很長一段時間內超過其設置的目標。

另一方面，希臘央行行長Yannis Stournaras敦促在使用"利率武器"時要極其謹慎;意大利央行行長Ignazio Visco警告稱，經濟前景嚴重惡化;而歐洲央行首席經濟學家Philip Lane則表示，歐洲央行應準備好兩種不用方向的調整政策。

不過，匯豐證券歐洲分析師Fabio Balboni表示，無論最終選擇哪條道路，下週"市場預期都不會受到強烈打壓"。他表示，強硬立場可能有助於歐洲央行通過緩和漲薪需求來降低第二輪通脹效應的風險。