國盛證券：給予四維圖新買入評級

2022-01-17國盛證券有限責任公司楊燁,劉高暢對四維圖新進行研究併發布了研究報告《2021年業績預告超預期，強勁的收入端表現驗證成長加速》，本報告對四維圖新給出買入評級，當前股價為17.39元。

四維圖新(002405)

事件： 2022 年 1 月 16 日晚，公司發佈 2021 年業績預告， 全年實現扭虧，預計實現歸母淨利潤 1.01~1.31 億元， YoY 132.65%~142.45%， 實現扣非後歸母淨利潤 0.43~0.64 億元， YoY 112.35%~118.46%，實現收入 29~31億元， YoY 35.03%~44.34%。 業績預告超市場預期，收入端表現強勁。

第四季度收入環比/同比快速增長， 業績回升態勢明顯，再次驗證成長加速。根據公司本次業績預告，單四季度的收入預計為 10.37~12.37 億元，環比增長 55.99%~86.06%，同比增長達到 67.83%~100.18%，在智能駕駛賽道景氣度持續較高且汽車電子供應鏈逐步趨緩的背景下， 公司的第四季度業績回升態勢非常明顯。

汽車“新三化”等產業趨勢帶來的新業務增長明顯，網絡安全/數據合規需求催生邊際增量，傳統業務保持穩健。 面向高階自動駕駛的高精度地圖、自動駕駛解決方案、智能網聯等業務合作同比大幅增加， ADAS 及自動駕駛業務、車聯網業務同比較大幅度增加，傳統的車規級導航業務保持增長， 高級自動駕駛帶來的網絡安全/數據合規限制催生新的市場需求。 截止 2021 年上半年，公司已經為多家車廠提供量產車及測試車的數據託管服務，並完成數據託管運營服務交付，積累了數據加密、合規存儲和流轉、自動駕駛數據安全方面的項目經驗。 根據公司近期多份公告， 連續拿下福特、沃爾沃、戴勒姆等車廠的量產車高精度地圖、自動駕駛數據管理、車聯網、 LBS 數據合規平台等訂單。

維持“買入”評級。我們預測公司 2021~2023 年實現收入 29.68/39.35/50.22億元，實現歸母淨利潤 1.25/4.26/6.51 億元， 維持“買入”評級。

風險提示： 技術迭代及研發投入不及預期的風險；汽車半導體供應鏈緊張的風險；關鍵假設可能存在誤差的風險

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級5家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為18.23；證券之星估值分析工具顯示，四維圖新（002405）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)