説説幾個新變化

不知不覺公募基金一季報已披露完畢，而由於一季度持倉變化滯後時間相對較短，信息價值較高，其實從整體方向上還是有一定的參考價值，相信也有不少粉絲朋友對此較感興趣。

近日不少研報都發布了關於公募一季報回顧的研報，證星研究院稍作整理分享給大家。

1.主動偏股型基金倉位創新高

2023年一季度市場表現總體還算是不錯的，雖然在尾聲經歷了海外緊縮預期再度強化和銀行流動性風險事件擾動。但從基金持倉情況來看，一季度公募基金繼續大幅提升權益資產倉位，並創出新高；除此之外公募基金的整體規模也有所提升，資產總值由去年四季度的28萬億元升至28.7萬億元，股票資產從上季度6.2萬億元升至6.3萬億元。

彼時我們能夠感受得到市場風險偏好明顯有在回升的跡象，但看二季度4月這個表現，到時候估摸着變化應該也不小。

(偏股混合型基金倉位歷史變化)

2.加倉TMT，減持新能源

從整體方向看，TMT板塊獲整體加倉，其中計算機獲加倉最多約3.3個百分點，電子、通信、傳媒行業分獲加倉0.8/0.7/0.5個百分點；而新能源產業鏈倉位明顯降低，電力設備持倉下降約2.91個百分點，此外，銀行倉位也出現了一定幅度的下降。

一季度人工智能新產業一波火熱爆發，一季度TMT行業明顯受到公募基金的青睞，而昔日的“小甜甜”新能源產業鏈，則明顯受到“拋棄”。

(公募基金23Q1持倉行業全攬圖)

而從細分行業來看，軟件開發、白酒、半導體。中藥等細分行業持倉佔比有所提升；醫療服務、電池、光伏設備等細分行業持倉佔比回落明顯，基本表現上之前市場表現一致。但是在重倉的絕對比例上，食品飲料(18.1%)、電力設備(14.3%)、醫藥生物(12.9%)依然是偏股型基金的核心三大板塊，配置佔比也都大於了10%。

(主動偏股型基金細分行業持倉佔比變化)

3.“抱團”持續趨弱，騰訊、金山、訊飛等獲明顯增持

截至一季度末，主動偏股型基金重倉前100公司重倉市值佔比由去年四季度60.6%降至57.4%，重倉前50市值佔比由46.9%降至43.8%，個股層面的“抱團”情況有所改變。

從基金增減持角度來看，像騰訊控股、金山辦公、海康威視、瀘州老窖、科大訊飛等受到一眾基金追捧，增持市值變化居前。

而像美團、紫光國微、億緯鋰能、比亞迪、中國中免等，則遭到較大幅度的“拋棄”。

主動偏股型基金23Q1重倉增持市值前20公司

主動偏股型基金23Q1重倉減持市值前20公司

一般來説，增持居前的重倉股代表了主動權益基金下一階段較長時期的整體思路。從市場板塊的量價演繹來看，公募基金大規模調入TMT應該是一個長期大趨勢，這裏再提供一個視角，海通證券覆盤了歷史公募大調倉歷史，認為基金整體大調倉的趨勢是以年為單位的。

海通認為“16年公募基金持倉從TMT轉向白酒、20-21年從白酒轉向新能源，減倉前期重倉板塊的時間大約持續3-4個季度，加倉新板塊的持續時間則更長，如16年後基金加倉白酒持續約4年(16-19年)、20年後基金加倉新能源持續2年多(20Q1-22Q2)。調倉的背後邏輯是白酒和新能源板塊的業績釋放、且估值配置力度處在較低水平。”

回到當下，“政策和技術雙輪驅動有望提振TMT行業基本面。從基金配置看，22Q4公募基金對TMT行業整體的超配比例處在13年以來最低水平。基金重倉股中計算機市值佔比相對於滬深300的超配比例處13年以來13%分位，電子為5%分位，通信為26%分位。22Q4基金已開始增持TMT板塊，基金重倉股中TMT行業佔比從22Q3的14%上升至22Q4的15%。

因此，海通認為隨着政策+技術驅動下數字經濟發展提速，公募基金或將持續增配TMT板塊。那麼行業內哪些公司有着合理的估值且有着業績基本面的支撐？在坐的老粉應該懂得都懂。那麼我們後續也將在價投圈中持續保持關注。

總體來説公募Q1調倉短期算是告一段落，但作為價投長期還是更要關注公司本身，但其實就作業參考價值而言，我們認為幾個牛的基金經理調倉才更值得重視。畢竟市場中跟風炒作的機構也不少，氣氛過度火熱的時候不妨當做反向指標來看待。

參考研報：

《中金公司：公募一季報回顧：TMT加倉，新能源減倉》

《海通證券：歷史上公募大調倉要多久？》