【在線直播解盤：如何抓住“長牛”】
【極速開户通道】震盪行情就是上車機會！3分鐘極速開户助你“捕捉牛市”
民生證券解運亮：百戰歸來，穩步復甦——2020年中期宏觀展望
廣發證券戴康、華夏基金徐猛：3400點後 如何抓住“長牛”
探尋牛市基本面|金岩石：全球貨幣產業化與科技創新
招商基金郭鋭：當前市場還能漲嗎？如何掘金優質個股？
華夏基金孫軼佳：消費板塊漲了那麼多 投資者何去何從？
華夏基金張景松：5G投資進入應用時代
探尋牛市基本面|伍超明：全球視角下A股基本面邏輯
廣發基金羅國慶：乘風破浪的行業，傳媒指數投資價值分析
探尋牛市基本面|牛播坤：全球產業鏈重構與中國+的產業分散
探尋牛市基本面|牛市？樂觀“改革”，謹慎“預期”
原標題：獨家 | 地板價！21億元項目僅收費20多萬，中信證券國泰君安不賺錢交個朋友？
近日，某採購招標網上一則中標結果顯示，兩家券商中標某中字頭央企下屬企業的規模不超過21億元的交易所市場公司債承銷項目，分別為中信證券和國泰君安，合計承銷費僅20餘萬。
來源：中標公告
業內人士直呼：“太低了！”
每家承銷費僅10餘萬
招標公告顯示，中標的兩家券商將分別擔任該央企下屬公司（即發行人）的交易所市場公司債券發行牽頭主承銷商和聯席主承銷商，完成公司債券不超過21億元額度的註冊發行工作。
按照承銷規則，兩家券商各承擔發行額度50%的承銷工作，發行人將以2家中標機構報價的算術平均值作為債券發行承銷費統一標準。
北京某大型券商投行人士小張（化名）對中國證券報記者表示，十幾萬元的承銷費連人工費都抵不了，肯定不是為了賺錢。就單個項目而言，如此規模的項目，收費一兩百萬是正常的。
“這麼點承銷費肯定無法覆蓋成本的。”華南某中型券商投行人士小劉（化名）也對記者這樣表示。
背後原因幾何？
一，衝規模、衝排名
小劉對記者表示，券商的債券承銷業務本來就以跑量為主，再加上近年來大券商為了衝規模、衝排名，都把價格壓得很低，大打價格戰。現在國企項目都走招投標，評標時一個關鍵的衡量因素就是投標人的規模排名以及市場份額。例如，上述招標公告中提到，發行人根據投標機構主承銷商債券發行能力、服務方案、服務團隊、支持程度以及費用報價等因素擇優選取，其中發行能力的衡量因素便是規模及排名。
小張表示，對於大型頭部券商而言，衝規模和排名不僅僅為了拿項目，對公司而言也是一種榮譽。
此外，券商分類監管規則中提到，“上一年度承銷與保薦業務收入位於行業前 5 名、前 10名、前 20 名的，分別加 2 分、1 分、0.5 分。”
據Wind數據，2019年債承規模排名前十的券商大部分為大型券商，10家券商合計債券承銷規模為48719.59億元，市場份額佔比達64.02%，頭部集中效應十分顯著。
2019年債券承銷規模排名前十的券商
二 、建立合作關係
華東某大型券商投行人士小孟（化名）對記者表示，券商報出如此低的費率，考慮的因素往往很多。類似這種央企大集團下屬的肯定不止一個公司主體，也不可能只發這一次債，第一次報出很低的費率，建立較好的關係，可能也是為了後續拿項目方便。有的發行人招標時，會要求過往有過合作的承銷機構參與投標，第一次如果做不進去，後續可能更沒機會。
不過，小張表示，現在國企央企的項目基本都要有招投標流程，關係再好也有變數。此外，按照行業慣例，即便發行人承諾後續給項目，也往往是空頭支票。
三，發行人招標時可能已有限價
小孟認為，也要考慮發行人在設計評標方案時，其中評分規則有沒有設定限價範圍以及價格分的權重。如果發行人在標書中已經把限價限到很低，或者評分規則裏價格分權重佔比很高，券商為了中標可能會報出更低的費率。
這也解釋了為什麼上述項目中，參加投標的券商均為大型券商。
小劉認為，小型券商有時可能達不到招標的入圍門檻，即便參加了，價格方面可能也沒優勢。
監管整頓投行間價格戰
針對投行之間的價格戰，監管部門多次出手整頓。
2020年4月27日，針對海南發展控股選聘發行中期票據主承銷商，最終中信證券和興業銀行中選，承銷費率僅為0.03‰一事，交易商協會表示已關注到海南發展控股這一事件，並根據有關規定啓動了自律調查，若相關方在業務開展過程中存在違反自律規則的情況，將依據有關規定予以自律處分。
2019年4月，廣發證券就因存在低價競爭情形，被廣東證監局採取責令改正的行政監管措施，成為監管開出的首例“價格戰”罰單。
同年10月，證券業協會發布了《證券公司公司債券業務執業能力評價辦法（試行）》，其中針對“價格戰”等不規範行為，《評價辦法》作出一定引導。譬如在公司債券業務能力指標中，下設公司債券業務收入指標、公司債券主承銷項目數指標和公司債券承銷金額指標三個子指標，其中收入指標為新添加的評價指標，而且評價權重佔比一半。機構分析認為，監管此舉的目的是全方位考評券商執業能力，引導市場不要惡性競爭去搶項目。
、
海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP
責任編輯：逯文雲