2022-01-19國元證券股份有限公司耿軍軍對澤宇智能進行研究併發布了研究報告《首次覆蓋報告：聚焦智能電網，創新驅動發展》，本報告對澤宇智能給出買入評級，認為其目標價位為74.00元，當前股價為55.69元，預期上漲幅度為32.88%。
澤宇智能(301179)
專注電力信息化業務的高新技術企業，提供一站式智能電網綜合服務
公司成立於2011年，提供包含電力諮詢設計、系統集成、工程施工及運維業務的一站式智能電網綜合服務，主要客户為國家電網有限公司及相關下屬單位公司。2017-2020年，公司營業收入CAGR達28.79%，扣非歸母淨利潤CAGR達36.75%。公司於2021年12月在創業板上市，募投項目包括智能電網綜合服務能力提升建設項目、智能電網技術研究院建設項目、信息化管理系統建設項目、補充營運資金項目，擬投入金額合計5.72億元。
電力信息化行業迎來高景氣週期，智能電網建設需求旺盛
智能電網已成為未來電網的發展方向，包括了電力系統的發電、輸電、變電、配電、用電和調度等各個環節。2009-2020年，國家電網智能化投資共3841億元，佔電網總投資的11.1%。根據公司在招股説明書中的預測，2021年，勘測設計諮詢、電力信息系統集成、電力實施及運維等環節的企業收入將分別達到750.56億元、506.47億元、114.23億元。基於未來數年智能電網的建設和運營更新需求，預計行業還將保持穩健的增長。
依託一站式綜合服務優勢，業務範圍逐步向全國擴張
公司提供一站式綜合服務模式：1）電力設計諮詢領域，公司全資子公司澤宇設計具備電力行業（送電、變電）工程設計乙級資質和電力行業工程諮詢乙級資質。2）系統集成領域，公司業務由網絡集成嚮應用集成領域拓展，陸續開發了澤宇智慧變電站分析系統軟件、智慧變電站立體巡檢系統等產品。3）施工與運維領域，公司具備同時承接多個大型建設項目的能力。公司陸續在江蘇省外多個區域開展業務，在安徽、北京等地已儲備了部分核心客户。隨着募投項目的實施，江蘇省外的市場開拓能力有望進一步提升。
盈利預測與投資建議
進入“十四五”，智能電網的建設有望加速推進，公司已經迎來良好的發展機遇。預測公司2021-2023年營業收入為7.05、9.24、12.00億元，歸母淨利潤為1.86、2.44、3.17億元，EPS為1.41、1.85、2.40元/股，對應PE為39.50、30.10、23.21倍。上市以來，公司的PE主要運行在39-49倍的區間，考慮到公司在行業內具備較為稀缺的一站式綜合服務能力，且未來三年營業收入與淨利潤有望保持較高的複合增速，給予公司2022年40倍的目標PE，對應目標價為74.00元。首次推薦，給予“買入”評級。
風險提示
新冠肺炎疫情反覆；電力信息化推進不及預期；單一客户依賴風險；存貨減值風險；市場競爭加劇；江蘇省外業務拓展不及預期。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為73.62；證券之星估值分析工具顯示，澤宇智能（301179）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)