長江證券：穩增長預期不斷加碼 焦煤需求旺季有望爆發 薦平煤股份(601666.SH)等

智通財經APP獲悉，長江證券發佈煤炭與消費用燃料行業研究報告稱，據央視新聞報道，從2月21日起，六大行同步下調廣州地區房貸利率。該行認為，這是穩增長預期不斷加碼的體現。考慮到目前即將進入傳統鋼鐵旺季的“金三銀四”，疊加目前持續寬鬆的下游政策，雖然地產的基本面數據可能尚未好轉，但該行預計鋼鐵產量/焦煤需求有望實現提前爆發。推薦持續關注煉焦煤核心標的：平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、淮北礦業(600985.SH)、盤江股份(600395.SH)和冀中能源(000937.SZ)。

事件：據央視新聞報道，從2月21日起，六大行同步下調廣州地區房貸利率。其中，首套房利率從此前的LPR+100BP(5.6%)下調至LPR+80BP(5.4%)，LPR+120BP(5.8%)下調至LPR+100BP(5.6%)。

長江證券主要觀點如下：

穩增長預期不斷加碼，焦煤需求旺季有望爆發。

自2021年年底中央經濟工作會議以來，國家政策持續在“穩增長”的方向上發力，地產及基建的政策持續放鬆。根據該行《"穩增長"蓄勢待發，煤炭需求如何量化演繹?》對於地產基建的量化分析結果來看，地產對於煤炭需求的拉動效果要比基建強、且地產基建兩者的拉動效果在焦煤上體現更加明顯。考慮到目前即將進入傳統鋼鐵旺季的“金三銀四”，疊加目前持續寬鬆的下游政策，雖然地產的基本面數據可能尚未好轉，但該行預計鋼鐵產量/焦煤需求有望實現提前爆發。

產量穩、庫存低，焦煤價格有望進一步攀高。

截至上週，我國可比煉焦煤社會庫存(247家鋼廠+全樣本獨立焦化廠+沿海5港)約為2580萬噸，較上年同期下降約872萬噸，距離歷史最低點(2021年12月初，2398萬噸)僅高出182萬噸，當前焦煤社會庫存處於歷史偏低位置，且屬於終端庫存、港口庫存雙低。供給方面，從2021年月度數據來看，“保供”前後煉焦煤產量並未實現大幅提升;從高頻數據來看，汾渭地區精煤產量已經基本恢復到節前水平，與2021年下半年(7月以後)均值基本持平但低於2021年上半年均值。考慮到焦煤供給已經基本定型，疊加滯留澳洲煤對進口的提振或即將結束，在強需求下，“金三銀四”期間焦煤有望持續緊張，結合低庫存環境，焦煤價格或將易漲難跌。截至今日(2月21日)白天，焦煤期貨主力合約價格已經提升至2646.5元/噸，升水明顯，強預期已經傳導至期貨層面。

投資建議：

該行認為，現階段焦煤的現貨價格及煉焦煤板塊內重點上市公司業績的可持續性擁有三重支撐：1)“穩增長”疊加“適度超前開展基礎設施投資”背景下需求有望持續復甦;2)澳煤進口短期或難以放開，外蒙古進口量受疫情影響較大，海外進口乏力現狀或較難改善;3)近期山西和山東省均開展煤礦安監行動，短期國內焦煤供給或難有增量。

三重支撐下，板塊內重點上市公司的高業績有望乘勢延續，對應當前估值或仍有所低估。該行推薦持續關注煉焦煤核心標的：平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、淮北礦業(600985.SH)、盤江股份(600395.SH)和冀中能源(000937.SZ)。

此外，當前煤炭板塊的投資主線還有三條：1)高股息標的方面，建議關注平煤股份、兗礦能源(01171)、中國神華(01088)、陝西煤業(601225.SH)和晉控煤業(601001.SH);

2)若《徵求意見稿》全面落地，則動力煤板塊公用事業屬性或將提升，週期屬性有所下降，建議關注中國神華、兗礦能源、陝西煤業、中煤能源(01898)等板塊龍頭;

3)新能源轉型方面，綜合考慮未來轉型潛力和前景以及當前先發優勢，該行建議關注中國神華、中煤能源、電投能源(002128.SZ)。

風險提示：1)經濟承壓形勢下，下游需求存在不確定性;2)外部因素影響下，煤價出現非季節性下跌的風險。

本文來自長江證券行業研究報告，作者：金寧。智通財經編輯：王嶽川。