智通決策參考︱恆指表現值得期待，芯片產業鏈供不應求

【主編觀市】

在經過了11月末的利空集中釋放之後，恆指進入12月後漸露起色。整體市場趨勢變得樂觀。當前走勢比較和港股去年12月月中的走勢比較像，就是走出一波強勁的上升通道之勢。雖然外圍環境還會有所反覆，但中國抗壓能力也在不斷提升。

從本週來看，值得期待的因素有幾點:

1，美國11月非農數據人數僅增加24.5萬人，遠低於前值的63.8萬，反映出公共衞生事件對經濟造成的衝擊依然較大，在此背景之下，國會盡快推出刺激方案的動力會很迫切，一旦有相關利好推出，市場情緒會帶動。

2 ，本週歐洲央行會議和歐盟峯會預計會採取擴大量化寬鬆政策，另外歐盟和英國談判進入關鍵階段，市場預期偏向樂觀。

3，疫苗方面不斷有利好消息出台，經濟恢復預期再起。

市場機會方面，整個芯片產業鏈的產能緊張，行業已經出現明顯的供不應求，產能緊缺至少持續到明年二季度。加上國家大基金再次出手與中芯國際(00981)合作，預計該板塊加上封測類將繼續受到市場追捧，同時經濟修復邏輯也會再度強化，如航空、博彩、海運等。

【本週金股】

招商證券(06099)

近期市場行情趨暖，上證綜指一度突破年內高點，並創2018年2月6日來新高，兩市成交量恢復至8月中下旬水平，在8500~9000億之間震盪。實際上，進入11月份市場交投活躍度較10月改善明顯，日均股基交易額環比+12%至8725億元，日均兩融餘額站上1.56萬億元。市場景氣度的提升是支撐板塊行情演繹的主要推手，情緒邊際的升温、催化了行情進一步演繹，流動性是市場活躍度的核心影響因素，從資金面的角度來考慮可以看到：

一，近年來外資持續流入，愈發成為市場上不容忽視的一股力量。截至12月2日，今年北上資金累計淨流入超過1640億元;Q320末數據顯示，外資持A股自由流通市值比4.6%，參考日韓30%的水平，擴容空間仍值得想象。展望2021年，宏觀經濟持續恢復，人民幣資產吸引力繼續提升，外資有望加速流入。

二，直融大時代的到來為券商打開全新增長空間。全面推行註冊制利好大投行業務，試點T+0助力經紀業務持續活躍。而居民金融資產向風險資產轉移的過程中，券商財富管理轉型直接受益。兩融業務中融券發展也是未來業務創新亮點，將為板塊信用業務帶來增量收入。券商從事的投融資中介業務，業已成為混業競爭的狀態，頭部券商資本實力更強、公司治理更完善，將有望持續受益政策紅利傾斜。

三，整體。2021年A股流動性不會出現大幅度收縮下，市場較高景氣度依舊可期，頭部券商在投融資中介業務的全面混業競爭中定力更足，同時中小券商打造差異化競爭優勢刻不容緩。建議繼續關注招商證券(06099)，公司背靠招商局集團，唯二連續13年獲得AA評級，經營穩健，資本實力進一步增強，為重資本業務發展提供彈藥，作為招商系券商，未來有望顯著受益於監管第三方互聯網平台導流新政，以及有望推出的其他金融混業政策。

從技術上看招商證券(06099)近期走勢，該股圓弧形向右半部分翹起，較佳介人時機已經出現，後市上升空間廣闊，可密切留意。

【產業觀察】

11月財新中國製造業採購經理人指數(PMI)54.9，高於10月1.3個百分點，為十年來的高點。同時，國家統計局披露的11月PMI為52.1，較10月回升0.7個百分點，創2017年10月以來的新高。其中，各項分類指數普遍改善，這意味着在經歷了數月的修復後，經濟復甦節奏明顯加快，且這一態勢有望持續下去。

外需方面，新出口訂單連續四個月保持擴張，且較上月有所提速。由於全球許多國家仍籠罩在公共衞生事件的陰影之下，各國經濟復甦不均衡，大量工廠因封鎖措施導致生產效率下降，大部分國家的市場供應需要通過進口來解決。據中國集裝箱行業協會，自7月以來，中國出口集裝箱需求猛增。中國有大量商品外銷，但進口回程的貨物卻在持續減少，加劇國內集裝箱的緊張局面。

中集集團(02039)作為全球集裝箱龍頭，目前在在亞洲、北美、歐洲、澳洲等地區擁有300餘家成員企業及4家上市公司，客户和銷售網絡分佈在全球100多個國家和地區。臨近聖誕節又將點燃新一波出口旺季，預計未來的外貿訂單量將會飆升，進而帶動集裝箱需求量顯著提升。行業迎來量價齊升，中集集團有望充分受益。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，截至上週五，恆生期指(十二月)未平倉合約總數為120220張，未平倉淨數43340張。恆生期指結算日12月30號。

從恆生指數牛熊街貨分佈情況看，26836點位置，熊證密集區靠攏，牛證疏遠，恆生指數有做多動力。港股持續觀望美股和A股表現，資金逐步開始進場撈底估值極低的舊經濟股。在全球憧憬明年公共衞生事件緩解的背景下，大週期板塊開始復甦，恆生指數看多。

【主編感言】

本週末吃個沃森生物低價轉讓上海澤潤的瓜，投資人“你不相信因果報應嗎”的怒吼言猶在耳。踩了雷的要把事情鬧大，這樣這個雷才有可能成為“啞雷”;站在岸上看的，也擔心這隻股大跌會不會帶崩醫藥板塊。

有人比喻説，大魚吃小魚、小魚吃蝦米，這次是還沒吃夠蝦米、就遭遇鯨魚的血盆大口的小魚們在鬧脾氣。

週末各券商密集發A股策略，大家可以找來看看。“跨年行情開啓”、“順週期主線”、“結構性機會”，這些是最頻繁被用到的詞彙。筆者不怕意見分歧，最怕這種意見高度一致的情況。

是繼續買順週期，還是逢低佈局醫藥，還是堅持科技消費?到底如何操作才是最合適的呢?有的時候，普通投資者不如把自己看做蝦米或者小魚，不要看着一山還望另一山高，跟大魚和鯨魚跑來跑去，死守自己的那一窩水草。東跑西跑，鯨魚和大魚回個頭，一不小心就被吃掉了。

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