蔚來與比亞迪中國車企最高市值\"二人轉\"背後意味着什麼？

最近，蔚來很火，火到什麼程度呢？這麼説吧，同學在美國的奶奶現在都知道中國有個做汽車的叫蔚來。

美國東部時間11月27日，蔚來汽車以728.41億美元的總市值超越比亞迪，登頂中國最大市值車企寶座。這下可不得了了，這個一年前多次瀕臨窘境的蔚來，感覺最近半年坐上的火箭，股價直衝雲霄。

緊接着的11月30日，蔚來汽車美股收盤價下跌至50.53美元，總市值688.31億，約合人民幣4515.31億元。而比亞迪在北京時間12月1日的收盤價為176.31元/股，總市值為4659.38億元，又重新奪回國內車企市值位置。

很多人會問，為什麼國內市值最高的車企會是蔚來？蔚來、比亞迪的崛起背後又意味着什麼？這就要從一些基礎常識説起了。

蔚來估值接近未來12個月銷售額的18倍！

這次隨着着證券市場的交易交個不斷攀升，Wind數據顯示，上週二蔚來的總市值佔據國內首位，甚至漲到了全球車企第四位，第五位則是比亞迪，全球汽車廠商市值排名中，已有兩家中國公司躋身全球前五，加上第一的特斯拉，全球前五有三家是新能源或者相關車企，第二和第三是傳統車企豐田和大眾。

這裏我要説的是，公司市值並不能簡單的理解為公司價值，但二者之間卻相互發生影響，原則上，如果市值高於價值就應該賣出，市值低於價值就可以考慮買進，這就是常規的價值投資。

然而，蔚來又是屬於哪種呢？

其實答案是很顯然的，幾乎沒有一個理性的人會認為，只賣出了幾萬台車，曾經四年虧損近300億的車企會成為國內市值最大車企。

記得2018年蔚來赴美上市時，幾乎大部分人對蔚來的"未來"表示質疑，甚至在2019年，Bernstein的分析師認為應該將蔚來的目標價下調至低於1美元退市風險線的0.9美元！但資本市場就是這樣"樸實無華"，讓你"丈二和尚摸不着頭腦"，當時真的在1美元左右買入的話，現在可是翻了50倍，秒秒鐘讓你財富自由！

雪中送炭的人不多，錦上添花的卻不少。就在蔚來股價屢創新高時，連高盛也承認了低估了蔚來，將評級從賣出調升至中性，目標價也從7.7美元上調至59美元，這樣看來，蔚來汽車的股價還有差不多20%的提升空間。

有看漲的，當然就會有看跌的。知名的做空機構香櫞認為，蔚來的股價應該在25美元才算合理，這樣看來香櫞認為蔚來的價值其實只有現在的一半，而兩年前香櫞認為蔚來的股價應該為7美元，儘管總體趨勢是看漲的，但是以目前的態勢上看，接下來香櫞依然要做空。原因最主要是與特斯拉的對比，從估值來看，蔚來目前的估值是未來12個月銷售額的17-18倍，而特斯拉的僅為9倍，並且僅僅在中國的銷量就比蔚來高出兩倍，在美國更是市佔率接近50%。

與比亞迪不同，香櫞認為現在買蔚來股票的多為投機者，並不是真正看中公司本身的潛力，這一點我是認同的。

造車新勢力"崛起"的背後究竟是什麼？

一年前造車新勢力在找錢，一年後錢追着新勢力跑，這就是資本市場。

資本是逐利的，這一輪造車新勢力趕上了"天時地利人和"，資本的順勢而為簡直太正常了。

11月初，國務院辦公廳正式印發《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》，明確到2035年，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領域用車全面電動化。近期的利好則是，2021年起，國家生態文明試驗區、大氣污染防治重點區域新增或更新公交、出租、物流配送等公共領域車輛，新能源汽車比例不低於80%。

不僅如此，在限牌限購城市，進一步放寬新能源牌照限制。同樣是11月，上海剛剛發佈最嚴"限牌令"後，按照國家總體部署，上海將免費新能源專用牌照的政策延期到2022年年底；不僅是上海，北京也將持續增加新能源牌照的供給，深圳放寬新能源汽車指標申請條件……

重大的政策利好，加上新基建和技術的不斷進步，國內新能源汽車市場前景一片光明。

對於蔚來而言，雖然股票市場有高估的因素，但是業績支撐也是有的，三季度蔚來總營收45.26億元，汽車銷售毛利率14.5%，共交付車輛12206台。預計第四季度，蔚來將交付1.65萬至1.7萬台，這樣四季度營收將突破60億，甚至更高。

不僅僅是蔚來，理想汽車三季度營收3.7億美元，環比增幅高達29%，預計4季度交付1.2萬輛左右，總營收也將接近5億美元；小鵬三季度營收2.931億美元，環比巨量增長342.5%，三季度交付8578輛，預計四季度交付將突破萬輛大關，四季度營收也將突破60億。

在消費者層面，隨着充電設施設備的不斷普及，消費新能源車的障礙正在逐一被攻破。目前最大障礙保值率問題也正在改善中，從汽車流通協會發布的來看，新能源二手車保值率相較去年上升不少，客户終端交易量也有了小幅攀升。

因此，無論是國家政策、終端銷售還是消費者的消費認同，新能源車企與造車新勢力新一輪的投資熱潮已經來臨。

寫在最後：

坦率地説，蔚來顛覆了我對國產車的很多認知，首先是售價，再就是服務、最後就是顏值和科技感，這一次又改寫了我對車企發展路徑的思考，新勢力造車在股票市場的泡沫先放在一邊，肯定存在，這幾乎是毫無爭議的，但是有國內這麼強大的市場和政策支撐，蔚來、小鵬、理想還是有巨大的機會的，認真造好每一款車才是正道。

還是那句話，樹倒猢猻散，牆倒眾人推。

二級市場的不穩定一定還是需要一個穩定的造車態度來制衡，否則一有風吹草動，你現在的高度就成了永恆。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。