今年2月和5月，英鎊兑美元經歷了兩次“衝頂”，如今在“半山腰”上徘徊（見下圖）。我們認為，英鎊當下處於上有頂、下有底的狀態，並且在美聯儲沒有較大動作之前，預計英鎊兑美元的情況不會改變。
英國通脹數據走高vs零售數據疲軟
英國統計部門公佈最新數據，8月CPI同比上漲3.2%，創2012年3月以來最大升幅。該數據“將使英國央行保持鷹派論調，為明年上半年加息奠定基礎，”瑞銀全球財富管理的經濟學家Dean Turner表示，“鑑於此，英鎊的前景依然光明。”
我們預計，英國通脹將繼續維持高增，一個很重要原因就是能源價格。隨着能源批發市場價格大幅上升，英國能源監管機構已在8月份宣佈將能源價格上限提高了12%。
不過，英國經濟數據也是喜憂參半，8月零售銷售數據就延續連跌。數據顯示，英國8月零售銷售環比下降0.9%，預期值為0.5%，英國零售銷售已連續四個月下跌，創近年來最長連跌記錄。
一方面，德爾塔病毒阻礙了居民出行，抑制了消費者的購買力，另一方面，同樣受疫情影響，包括英國在內的絕大多數發達經濟體的零售業也面臨着低端勞動力短缺以及國內供應鏈中斷等問題。
儘管通脹數據保持較高增長，預示英鎊下方支撐較為堅實，但是零售數據的疲軟可能也預示着英國經濟前景沒有那麼樂觀，這有可能成為壓制英鎊的走勢的一個原因。
英國央行稱：政策收緊的條件已滿足
英國央行行長貝利在9月9日表示:“貨幣政策委員會成員的評論，加上新任首席經濟學家的任命，表明委員會大多數成員現在認為，啓動貨幣政策收緊的最低條件已經滿足。”
與此同時，官員們一致投票決定將利率維持在0.1%不變，但警告稱，未來幾年可能有必要適度加息。貝利週三重申了這一點，稱預期加息是“合理的”。會議之後，高盛將英國加息的預測時間提前到了2022年5月，早於之前預測的2023年第三季度。
目前貨幣市場押注英國央行將在明年年底前加息兩次，將基準利率上調至0.5%。市場各方認為，通脹數據持續走高是收緊貨幣政策的重要基礎，不過，絕大多數機構預計，本次利率決議上，英國央行利率和資產購買總規模仍將有望按兵不動。
美聯儲態度明顯更“鷹”派
既然英國央行已經明確具備加息條件，為什麼英鎊仍然相對美元沒有明顯起色？我們認為，資本市場對英鎊和美元的態度是一種賽馬機制。美聯儲和英國央行誰的表述更加“鷹派”，誰的加息步伐更超市場預期，誰的貨幣就更加強勢，英鎊不如美元強勢根本上是因為美聯儲的緊縮步伐超出市場預期更多一些。
9月22日剛剛結束的美聯儲議息會議上，鮑威爾的措辭明顯偏鷹，強烈暗示減量可能很快到來。他在發言中也透露了可能的減量速度，即在明年年中結束QE可能是合適的。假設從11月份開始縮減購債明年6月結束，每月1200億美元的購買規模對應平均每次會議減少200億美元，我們認為，實際縮減節奏有可能前期縮減規模較少，總量不足200億美元，後期縮減規模較大，略超200億。不過，從步伐和結束時間上都比市場預期的要略微偏早。
點陣圖顯示，與6月份的預測相比，2023年至少會再加息一次，使加息總數至少達到三次。並且根據預測，2024年至少還會有三次加息。美聯儲的鷹派明顯已經超出了市場的預期，這也是英鎊相對美元一直表現不強的原因。
總體來看，英國通脹走高，但零售銷售數據連跌，英國經濟復甦前景不明。美聯儲略超市場預期壓制了英鎊的走強，我們認為，中期來看，隨着美聯儲taper加速，英鎊偏弱走勢難改，但是短期呈現上有頂、下有底的格局，投資者可關注芝商所的英鎊兑美元期貨合約(合約代碼：6B)高拋低吸的機會。