財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊，近日，全球第二大資產管理公司先鋒領航（Vanguard）在《5月市場展望報告》中特別討論了債券的情況，並稱對於大多數秉持多元化的長期投資者而言，不應將對債券熊市的憂慮等同於對股票熊市的憂慮，債券仍是投資組合的壓艙石。
經濟方面，先鋒領航全球首席經濟學家Joe Davis博士認為，早於預期的補貼發放、加之疫苗接種進度持續樂觀，將使得美國經濟在接下來的12個月中，“實現自20世紀80年代初期以來的最高增長率”。
主要地區經濟展望
美國
高頻數據顯示，美國經濟在三月下旬得到了顯著拉動，彼時恰逢2021年1.9萬億美元的《美國救助法案》正式開始實施。
先鋒領航指出，早於預期的補貼發放、加之疫苗接種進度持續樂觀，使得美國經濟增速超過了該機構此前在第一季度所預期的5%。此外，該機構對美國經濟全年增長率在7.0%到7.5%的預期維持不變。
先鋒領航全球首席經濟學家Joe Davis博士近期表示，“在接下來的12個月中，美國經濟很可能將實現自20世紀80年代初期以來的最高增長率。”
歐元區
法國、德國和意大利在三月的新冠確診病例數量增加，各國政府因而加強了限制措施，包括法國第三次採取全國性封鎖。鑑於這些地區的疫情發展以及相比其它發達市場而言持續緩慢的疫苗接種進度，先鋒領航將歐元區2021年GDP增長預期從此前的約5%下調至4%左右。
中國
高頻數據顯示，局部偶發疫情及相關的限制措施對中國經濟的影響不大，消費相關指標降幅小於預期。
相關數據支撐了先鋒領航對中國全年增長約9%的預期，而近期的市場共識預期已接近該水平。隨着疫情在中國基本得到控制，預計服務業商務活動將在未來幾周內全面恢復。
先鋒領航預計季度環比增長雖將繼續有所放緩，但仍保持正增長：相較2020年第四季度環比增長3%，第一季度環比增速約為1%。
此外，中國約有10%的人口已經完成疫苗接種，這意味着按照目前的疫苗接種進度，距離在今年六月前達到40%的目標還有一段路要走。
新興市場
圍繞疫苗進行的種種努力使得公眾的樂觀情緒升温，加之美國經濟走強所帶來的傳遞效應，進一步支撐了先鋒領航的觀點——新興市場的總體增長將超過2020年底所預計的6%。
先鋒領航繼續看好亞洲新興市場的領跑地位，預計亞洲區2021年增長率將超過8%。該地區在疫情防控方面已經取得了很大的成功，而隨着全球增長加速，其出口導向型的經濟模式有望得到蓬勃發展。
此外，先鋒領航預計拉丁美洲將有所落後，2021年經濟增長預計約4.0%，難以彌補2020年7.4%的經濟萎縮。
貨幣政策展望
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）強調，美聯儲將提前溝通，不會毫無徵兆地改變其每月1200億美元的債券購買計劃。鮑威爾曾多次表示，美聯儲甚至連關於縮減購買計劃的討論都不會進行。
雖然美國經濟強勁復甦加之新冠疫苗接種加速，但先鋒領航預計，美聯儲將在下半年開始頒佈有關縮減資產負債表的指導意見。美聯儲將維持當前利率目標至2023年第三季度，對此先鋒領航預期不變。
新興市場方面，先鋒領航預計，面對美國的財政擴張，新興市場各國央行將普遍尋求穩定。在近期觀察的14個新興市場國家中，有11個國家央行選擇維持利率不變，而俄羅斯、巴西和土耳其則提高了利率，部分是出於自身國內因素考慮。
墨西哥央行於3月25日的會議表示，將隔夜銀行間同業拆借利率維持在4.0%的目標，同時指出了“在高度不確定的環境中，貨幣政策面臨的主要挑戰”，其在美國利率動態影響下短期內不太可能再次降息。
債券仍然是資產組合的壓艙石
先鋒領航指出，對於大多數秉持多元化的長期投資者而言，不應將對債券熊市的憂慮等同於對股票熊市的憂慮。
實際上，從美國市場歷史數據來看，即使是對比債券和股票市場分別最低迷的12個月，債市損失也僅略微高出股市損失的五分之一。
趨勢展望
就業情況：美國就業市場好轉，但仍將落後於疫情前水平。先鋒領航預計在今年餘下時間裏，美國平均月增就業量將超過500,000，而這一季度和下一季度的增長將成為重中之重。
此外，先鋒領航還預計，美國失業率在2021年底將下降至5%，美國總體就業人數至2023年底將比疫情前的預測值約低120萬。
通脹方面：經季節性因素調整後，美國3月份消費者物價指數（CPI）環比上漲了0.6%，是自2012年8月以來的最大漲幅，其中汽油價格上漲佔近半漲幅。剔除食品和能源價格波動，核心CPI上漲了0.3%。與去年同期相比，廣義價格指數上漲了2.6%，而核心價格上漲了1.6%。
先鋒領航預計美國第二季度核心通脹率將超過2%， 且各行業的波動狀況不一。隨着消費者活動回温，一些行業可能會出現供需的暫時性失配。但長期結構性趨勢十多年來一直將通貨膨脹率控制在較低水平，預計該趨勢還將繼續限制物價的上漲。
中國方面，由於全球經濟復甦帶來的大宗商品價格上漲，3月份中國生產者價格指數同比激增4.4%，環比增長1.6%。 先鋒領航預計，下半年會有更大的增長。
此外，消費者價格也重回正值區間，3月同比增長0.4%，而1、2月則下降了0.3%。核心通貨膨脹率（剔除食品和能源價格波動）領漲，主要歸因於農曆新年假期前後跨地區人口流動相關限制對消費的影響逐漸減弱。
先鋒領航預計，隨着經濟活動進一步正常化以及去年高企的食品價格的基數影響逐漸減退，第二季度消費者物價通脹將進一步加劇。但鑑於消費者市場的激烈競爭，預計生產者價格攀升並不會顯著傳遞到消費者端。
各資產類別長期回報展望
先鋒領航最新十年年化名義回報率預測如下：